夜讀 | 一文讀懂「PUMP&DUMP」交易策略：識破拉高出貨，拒絕被割韭菜

大多數投資者希望遠離「拉高出貨」的行情，原因很明顯，在美國等很多國家和地區，股市中拉高出貨是非法的市場行為。

交易者更不想使用「拉高出貨」策略去冒險博取收益，因為這種交易策略帶來高風險和波動性。

然而，波動意味着機會。這種波動性帶來高風險的同時也帶來了賺錢的機會。

因此，你可能想盡量避免這種交易策略，但很多交易者想知道：拉高出貨策略是否有利可圖？

什麼是拉高出貨？

拉高出貨的英文叫做「Pump and Dump」，意即「資產價格急劇上漲，但隨后價格因拋售出現急劇下跌，這就會出現拉高出貨的情況。」

我們以美國為例，根據美國證監會（SEC）規定，P&D是非法的。資產價格出現「戲劇性」上漲通常是由一些低價買家引發的，之后這些買家會拉高價格並高價拋售，以牟取暴利。

這種「拉高出貨」的情況通常出現在：

• 小盤股
• OTC（場外交易）市場
• 監管較少的市場

美國SEC將拉高出貨比作「龐氏騙局」，一旦被坐實，這些參與人員將會遭到司法機關的嚴厲懲罰。

P&D經典圖表：

比如2021年初散户逼空機構投資者的遊戲驛站（GME）

再比如幾個世紀前的「郁金香泡沫」。

然而，許多專家認為，P&D類似軋空。軋空被認為是合法的，以為它使用指標進行交易，而非虛假炒作推高被低估的股價。

（注：軋空(Short Squeeze)是一個交易術語，用來描述股票價格的快速上漲。軋空出現的原因是，大量被做空的股票突然獲得好消息或某種催化劑，導致大量新的買家重新買入該股票。軋空並不是一種常見的情況，因為如果要出現軋空，則意味着空頭持有的頭寸就必須達到異常的程度，但當股票價格出乎意料地跳漲時，空頭就會受到擠壓。）

下圖顯示的是2008年著名的大眾汽車股票軋空案例。

請注意，與持續快速上漲的拉高出貨不同，軋空通常會在價格上漲至高點之前會快速下跌至低點。

總的來説，拉高出貨和軋空往往會導致一些散户投資者蒙受損失。

如何識別"拉高出貨」的早期階段？

如果我們能輕松識別P&D行情的早期啟動階段，就可以順勢入場交易，獲取豐厚的利潤。

方法#1：趨勢線下的「第三坡」

使用趨勢線等圖表工具，連接低點並等待圖表上第三個「斜坡」的形成，就可以輕松發現潛在的P&D模式。

一旦第三個斜坡完成，那麼「暴漲」行情很有可能已經啟動。

使用這種方法的唯一缺點就是，隨着價格的發展，你可能不得不不斷地重新繪製趨勢線。

方法2#：移動平均線

如果你是那種希望儘可能保持客觀的交易者，那麼這種方法可能適合你。移動均線是可以判斷「拉高出貨」的指標之一。

我們將使用周期為8和20的移動平均線，並且價格高於8與20移動均線，你可能會發現潛在的「P&D」行情。

當然，你還可以將移動均線結合趨勢線、MACD以及成交量指標等一起使用，這樣可以提高判斷的準確性。

在入場之前，你必須確保價格在移動均線的上方。

國內股票市場幾種常見的拉高出貨類型

一、反轉型出貨

反轉型出貨包含了兩種出貨手法：① 短線拉高出貨、② 短線壓低出貨。形態的模式是在確定為多頭的上漲過程中，先出現一個正反轉低點，接着價格以中長陽線或跳空的方式創下新高點。通常這段強勢的上漲定位為「拉高出貨」，操作策略＝逢高減碼。

當滿足形態學的測量目標、或波浪理論的預測價位后，如果價格呈現爆量止漲、拉回過程出現「價跌量增」，並跌破疑似拉高出貨段的正反轉低點，就可確認多頭反轉，此段拉回走勢稱為「壓低出貨」，且下跌走勢會非常快速。

當反轉型出貨結束后，根據主力出貨程度不同，會出現不同幅度大小的反彈。比如盤子較小的股票，主力往往在拉高階段就已經出掉約70%-80%左右，在壓低出貨時很容易把剩下的籌碼出清，因此反彈幅度通常不大；股本較大的股票，反彈幅度通常約1/2以上。

二、解套型出貨

解套型出貨是指前波高點可能利用盤頭出貨（注：盤頭就是價格經過一段時間上漲后，出現高位震盪或放量滯漲的走勢，價格無力創出新高）、或反轉型出貨等不同的出貨模式之后，價格反轉下跌必定會對原多頭的上漲走勢產生「趨勢的破壞」。當價格下跌到支撐位置之后，開始出現反彈1/2以上的走勢（P1 ⇒ P2 ），而這一段反彈走勢就稱為「解套型出貨」。

因為解套型出貨的價格走勢會相當強勁且價量齊揚，所以約有70%左右會讓人誤以為價格仍在多頭走勢。在操作上，只適宜短多單並嚴設止損。

當價格上漲到P2時，短線漲幅已大，理應出清短多單或空倉觀望，但投資者此時往往纔開始積極做多，當跌破支撐卻又沒有迅速止損，此鴕鳥心態將會導致面對價格未來腰斬（甚至三度腰斬）的命運。因為解套型出貨模式大多是在多頭炙熱時出現，往往是主力長期做線后的結束點，也是主力棄守點，我們稱為「波段誘多」，誘多結束后，價格將呈現自由落體式的下跌走勢。

三、末升段出貨

末升段出貨是指價格進行主升段行情之后，進入中段整理行情時，出現了「三角形態」的整理，三角形態包含所有的三角形整理和楔形走勢。當整理走勢告一段落，價格便進行末升段行情，主力往往利用此末升段的上漲走勢來進行出貨。

在這三角形態整理過程中，成交量通常會出現「量能退潮」，因此在末升段走勢時，主力爲了順利出貨，一般都會搭配利好消息來進行邊拉邊出的動作。散户在此末升段會嚐到甜頭，市場上也往往開始喊價，未來看起來一片美好，成交量也會出現「波段起漲」信號。

就實際操作而言，當價格上漲超過形態學的測量目標、或波浪理論的預測價位（P1）后，若出現爆量止漲並破壞短線多頭支撐時，應立即將多單全數賣出，因為末升段出貨結束后，價格不是進入整理便是盤頭反轉，且一般會出現小5波的下跌走勢。

四、急拉型出貨

急拉型出貨與末升段出貨有點類似，差別在於拉高出貨前的整理走勢有所不同。急拉型在出貨之前，價格會先進行時間周期很長的整理，且整理結束之后的上漲，會讓投資者誤以為是另一個大波段行情走勢的開始。末升段出貨則是在主升段之后，先進行三角形態的整理，再之后的拉高便是。換言之，急拉型出貨屬於多頭陷阱，投資者若沒有適時退出，未來面對的將是強殺多盤，等到行情出現像樣的反彈時，價格早已先腰斬了。

急拉型出貨發生的時機，通常價格會先滿足形態學的測量目標、或波浪理論的預測價位之后，再做價格的發動，而當時的時空背景往往是大盤指數在做逃命波或是解套型出貨的模式，個股則是利用大盤指數的強勢反彈，趁機發動漲勢，使股價再度創下新高，投資者看到大盤指數強勢，該股又領先創新高，因此受騙上當而積極介入做多，然而股價在爆量之后，卻呈現爆量不漲並迅速反轉下殺。

想要避開這樣的走勢，關鍵就在創新高時的價量觀察。當價格創下新高時，通常是「價漲量增」的中長陽線，因此就以此K線低點為支撐觀察點，而且既然是攻擊走勢，該K線低點理應不該被跌破，如果跌破就實際操作經驗來看，這極可能是屬於「假突破」信號，后續將會是「真拉回」，因此務必在跌破當天將多單賣出，退場觀望。

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