機構追蹤：平安好醫生大股東一股未賣，股價卻跌了近九成的原因是什麼？

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轉自：活報告

摘要：平安好醫生上市近5年，巔峰時期市值最高近1600億港元，而今跌去近九成。誰在買，誰在賣？自上市以來，實控人中國平安一股未賣，第二大股東合生創展還多次增持。然而，疑似平安元老高管們的「隱型股權激勵」多次減持，或是壓制股價的重要因素。

1、上市近5年，市值較最高時期跌去近九成

平安好醫生(1833.HK)全稱平安健康醫療科技有限公司，是中國互聯網醫療健康市場的先行者，運營全國最大規模的互聯網醫療健康平臺。

公司自2018年5月4日在香港上市后，最高市值曾達到近1600億港元。但其股價自2021年2月份以來持續走弱，目前市值僅余200來億港元，較高峰時跌去了近九成。

業績表現不佳或許是其中一個因素：2022年平安好醫生收入下滑16%，是其上市以來首次出現年度收入負增長；淨虧損超過6個億，儘管虧損有所收窄，但在美聯儲持續加息、市場追求穩定盈利的大環境下，連續虧損的成長股受到廣泛壓制，它也不能例外。

除了業績原因外，股價的疲軟表現與股東的增減持也息息相關。那麼平安好醫生上市以來主要的股東和持有者有誰在增持，誰又在賣出呢？

2、實控人中國平安一股未賣，第二大股東合生創展多次增持

據LiveReport大數據，目前，平安好醫生的主要股東包括中國平安(2318.HK，601318.SH)、合生創展集團(0754.HK)等。

中國平安通過安科技術有限公司持有安鑫有限公司全部股權，進而持有平安好醫生4.41億股，佔比39.42%；合生創展集團持有平安好醫生1.02億股，佔比9.09%；此外，已離任的前非執行董事王文君、竇文偉通過幫騏鍵有限公司持有0.56億股好倉及0.43億股淡倉，佔比分別為4.99%及3.86%。

上市以來，實控人中國平安對平安好醫生增持兩次，從未減持。平安好醫生於2019年5月份和2020年5月份兩次增持平安好醫生，累計增持幅度約5.21%。上市近5年時間里，中國平安從未對平安好醫生進行過減持。

過去兩年多來合生創展多次增持。合生創展集團自2020年11月首次入股平安好醫生后，過去兩年多來又多次對其增持，累計增持幅度超過80%，期間僅減持一次。

3、幫騏鍵多次減持，疑似「隱型股權激勵」或是壓制股價的重要因素

幫騏鍵近4年多次減持，可能是壓制平安好醫生股價的重要因素。幫騏鍵有限公司於2019年5月份首次建倉平安好醫生9450萬股，過去近4年時間里曾有一次增持動作，除此以外卻累計多次減持平安好醫生，累計減持幅度超過40%。

2020年5月18日，平安好醫生在市值創下上市以后新高之際，董事會主席、執行董事及CEO王濤突然因個人原因離任，管理層的突變使得當日公司股價一度暴跌10%。而據媒體報道，幫騏鍵的實際受益人正是中國平安的若干董事以及平安好醫生的6名董事，即王濤、姚波、蔡方方、李源祥、王文君及竇文偉組成。

除平安好醫生外，同屬「平安系」的陸金所、金融壹賬通等公司都普遍存在類似的合夥企業或離岸註冊公司，絕大部分是自然人股東，據稱多是與平安集團董事長馬明哲「征戰」至今的平安元老級高管，其減持可能是中國平安「隱形的高管股權激勵」。

4、知名投資機構眾多，近12個月均有小幅增持

除以上股東外，平安好醫生的其他機構股東中，還有金瑞基金(Krane Funds Advisors, LLC)、先鋒領航、貝萊德、南方東英(CSOP Asset Management Limited)、德明信基金(Dimensional Fund Advisors, L.P)及華夏基金等眾多知名機構。近12個月，這些投資機構多對平安好醫生均有所增持，持股量小幅提升。

5、市場買賣：匯豐持有最多流通股，南向資金合計持倉上升至近14%

從經紀商持股的角度看，目前平安好醫生有約2/3的股票為電子股。匯豐銀行是目前持有公司流通股票最多的經紀商，持股量達到1.93億股，佔流通股比例為17.25%；中信證券及花旗銀行的持股佔比亦超過5%。

匯豐銀行、摩根香港自2021年以來持倉數逐漸減少，中信證券、渣打銀行則在近一年持倉量有所提升，花旗及摩根大通的持倉相對穩定。

南向資金方面，自2020年4月份以來，南向資金對平安好醫生的持倉總體呈現上升趨勢。在其股價從高峰迴落的過程中，南向資金持倉反向提升，目前滬股通及深股通合計持有量已超過1.55億股，佔流通股比重接近14%。