精讀一季報！傅鵬博按兵不動，趙楓重倉佈局騰訊！

按照相關規定，基金季報在每個季度結束之日起十五個工作日內，編制完成基金季度報告，並將季度報告登載在指定報刊和網站上。

比如，一季報一般在4月1日至4月15日公佈、二季報一般在7月1日至7月15日公佈、三季報在10月1日至10月15日公佈、四季報在1月1日至1月15日公佈。

所以相較於年報和半年報，季報的持倉數據延迟更低，如果抄作業更有價值，這也是我們為何相較於年報，更加關注一季報的原因。

今天我們來看看睿遠基金兩位明星基金經理的最新佈局。

由於市場整體乏力，再加上傅鵬博和趙楓更多是自下而上進行佈局，從不追風口、押板塊，所以今年業績並不算出色。

不過難能可貴的是，傅鵬博和趙楓依然保持着不錯的定力，投資風格沒有出現漂移。

這讓筆者想起了三年前的丘棟榮，在市場極端行情中他的投資策略也出現短暫失靈，不過在質疑中他堅持了下來，2021年和2022年守得雲開見月明，最終雖然每個自然年度沒有非常誇張的表現，但在4年的時間內實現年化收益率25%左右。

我們投資主動權益基金本質是投資基金經理的投資策略，我們做基金組合的本質則是選擇不同的策略，以實現投資收入更加平滑，實現長期穩定的收益。

像丘棟榮、傅鵬博投資風格鮮明且長期不漂移的基金經理，對於基金投資者來説不得不説是一個非常重要的選項。

傅鵬博幾乎按兵不動

對於宏觀經濟，傅鵬博認為復甦不是一蹴而就，未來還需要財政和貨幣政策或繼續發力。

同時傅鵬博還提示投資者需要關注海外風險，美聯儲升息雖接近終點，但美國就業市場仍舊較強，通脹回落到目標區間還有較長的道路。

操作方面，傅鵬博管理的睿遠成長價值依舊保持較高的倉位，由93%小幅降低至91%。

從個股來看，睿遠成長價值在一季報的持倉幅度並不算大，主要操作是加倉通威股份和廣匯能源，減倉立訊精密。

①、通威股份

從財報角度來看，通威股份自2019年開始營業收入和淨利潤均保持高速增長，而傅鵬博在2019年通威股份剛剛進入業績拐點的時候就重倉佈局，從股價走勢來看大約有翻倍收益。

2022年2季度，傅鵬博再度佈局通威股份買入2,466.89萬股，在今年一季度在股價回調之后加倉，增持至4,112.21萬股。

值得注意的是，目前通威股份的價格大概率低於傅鵬博去年建倉時的價格。（在其他重倉股中，寧德時代、三安光電的股價也同樣在傅鵬博成本價附近。）

傅鵬博在季報中提到，「年初以來，我們對持倉做了調整，增加了一些前期儲備的公司，一季度個股調整給我們逆勢建倉提供了機會」，可能也包括通威股份在內。

就傅鵬博的持倉比例、加倉幅度和持倉時間來説，對於通威股份看好顯而易見。

4月10日，公司公告2023年1-3月主要經營數據，實現營業收入約350-360億元，同比增長約42%-46%；實現歸母淨利潤約83-87億元，同比增長約60%-68%。

②廣匯能源

一季度，傅鵬博和丘棟榮均加倉廣匯能源，一位是成長價值派基金經理，一個是深度價值派基金經理，很有意思。

就廣匯能源的基本面來看，它也確實要成長性有成長性，要低估值有低估值，未來能不能走出戴維斯雙擊？還是有點期待的。

③立訊精密

立訊精密是傅鵬博的愛股，睿遠成長價值成立之前傅鵬博曾兩次親自調研，在成立以后則長期重倉。

不過由於消費電子在近2年整體低迷，立訊精密表現也屬實一般，在2021年3季度開始，傅鵬博就在一路減持立訊精密。

更讓人擔憂的是未來一段時間可能也很難有所起色。

首先，據市場調研機構Counterpoint Research周五發佈的數據，今年第一季度全球智能手機市場出貨量同比減少7%，為3.28億部，智能手機出貨量環比減少12%，從趨勢來看相關數據連續多個季度下滑。

此外，2023年年初蘋果以需求減弱為由，通知中國供應商本季減產AirPods、Apple Watch與MacBook組件，位於產業鏈上游的立訊精密受到波及。

考慮到今年以中國為首的亞太市場需求可能出現萎縮，這個趨勢可能還會延續。

其二，巴菲特在減持相關股票，如臺積電。

巴菲特是蘋果的大股東，對於蘋果的經營狀況應該瞭如指掌，而蘋果狀況又決定了果鏈公司經營狀況，所以在這個維度來説巴菲特打的是明牌。

趙楓：重倉佈局騰訊

趙楓和傅鵬博對於目前市場現狀的研判較為相似。

對於宏觀經濟，趙楓認為經濟仍處於復甦的早期階段，雖然疫情過后經濟活動水平有所回升，基建投資增速提升，但經濟仍面臨着較大的挑戰。

對於市場行情，趙楓認為市場自去年11月到今年1月經歷了一次較為明顯的反彈，此后三地市場基本處於區間振盪的走勢，估值修復后，市場需要更加明確的經濟和盈利復甦來指引方向。

結合目前市場環境，趙楓預計，目前市場較難出現指數行情，結構性行情成為主要的表現形式；在宏觀基本面和上市公司盈利增長仍較疲弱時，題材或主題投資成為階段性的行情表現方式。

展望未來行情，趙楓指出幾點值得關注：

首先，二季度有可能成為宏觀基本面轉折的階段。尤其是隨着經濟增長政策逐步產生效果，推動國內經濟在二季度出現轉折。

其次，美國最新的經濟數據已經開始顯示通脹下行的苗頭，美聯儲的緊縮政策可能接近尾聲，可能會在未來提升資金的風險偏好，給權益市場尤其是新興市場帶來增量資金。

另外，經過前期庫存消化出清后，伴隨行業需求的好轉，產品價格有機會啟穩回升，盈利有可能在二季度見底，股票出現階段性的投資機會。

具體操作方面，趙楓也略微降低了權益倉位略，由去年年末的91%降低至目前的85%。

個股的操作方面，趙楓重點減持個股爲美團-W、碧桂園服務、東方雨虹，重點佈局騰訊控股，其中騰訊控股相比2022年年末加倉超155萬股，環比加倉130.01%，從2022年年末的第13大重倉股晉升爲第一季末的第二大重倉股。