【招商金屬】金銅鋰價格共振，紫金礦業臨近主升浪

　　【招商金屬】金銅鋰價格共振，紫金礦業臨近主升浪 銅金鋰價格共振背景下，紫金礦業迎來共振式投資機會——盈利提升、估值提升 1、價的共振：金銅價格早已進入共振上行階段。市場對於金價上漲分歧較小，考慮到目前仍處於美聯儲的加息周期，金價見頂為時尚早，上漲持續性較強。但對於銅價分歧較大，我們近期發佈銅行業深度報告《銅牛上半場》，指出2022年宏觀層面四大利空共振，銅至暗時刻已成歷史。銅價上漲可劃分爲上下半場，上半場是利空消退，下半場是利好兑現，銅牛上半場或已走完半程，后續漲價空間巨大。 2023是紫金礦業鋰礦投產元年，此前因無產量，公司未能獲取鋰礦盈利；此前又恰逢新能源行情消退，公司的鋰礦對公司市值貢獻甚小。鋰價超跌后，需求增長疊加補庫需求將迎來較大級別反彈，恰逢紫金礦業鋰礦開始投產，公司鋰礦價值或迎來重估。 2、量的共振：去年集中收購四個金礦項目，若全部達產，年產金50多噸，權益量超過20噸，黃金迎來二階增長。2022/2023/2025年，礦產銅產量86/95/117萬噸，礦產金56/72/90噸，鋰0/0.3/12萬噸。而這主要靠內生增長。 3、估值提升：2023年市盈率15倍（假設金銅價格分別418、68557，當前價分別較其漲33和1753元）。為A股金礦公司估值最低。考慮公司優良的治理結構和快速成長潛力，估值明顯偏低。 4、持股體驗好：高分紅；覆盤歷史股價，公司股價和同業對比領漲抗跌；公司抵禦海外不確定風險能力強 我們近期發佈深度報告，報告主要圍繞三部分內容：1紫金是個好公司，2從探索核心競爭力角度分析為什麼是個好公司，3也是個好股票