浙商證券：給予羅博特科買入評級

浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁,林子堯近期對羅博特科進行研究併發布了研究報告《羅博特科點評報告：光模塊封測設備龍頭ficonTEC，受益算力提升+光模塊產品升級》，本報告對羅博特科給出買入評級，當前股價為51.97元。

羅博特科(300757)
投資要點
核心邏輯：AI大模型發展—>算力提升—>光模塊需求增長—>ficonTEC（光模塊封裝測試設備）需求提升—>后續重啟收購項目使公司業績、估值雙提升。
AI大模型及應用發展迅速，光模塊有望顯著受益
ChatGPT風起，大模型訓練離不開算力支持。AIGC、ChatGPT背后的大模型訓練對於算力的消耗將成指數級增長，伴隨數據傳輸量的增長，光模塊作為數據中心內設備互聯的載體，將有望顯著受益。
2020-2026年全球光模塊市場規模CAGR約10%
全球各大雲數據中心運營商和電信運營商為持續提升其光纖網絡容量，開始批量部署400G以上速率的光模塊。根據LightCounting數據，2020年全球光模塊市場規模約80億美元，預計2026年將增長至145億美元，2020-2026年CAGR約10%。相比於普通光模塊，硅光模塊在400G以上的高速率場景中更具成本優勢。LightCounting預計2020年硅光市場規模大約在20億美元，預計到2026年硅光市場規模將接近80億美元，2020-2026年CAGR約26%。
參股光模塊封測設備龍頭ficonTEC18%股權，有望觸及頂尖光電半導體技術
技術方面，ficonTec為全球光電子及半導體自動化封裝和測試領域領先的設備製造商之一，在高速通信光模塊領域技術應用處世界領先水平，產品主要適用於400G/800G高速光模塊的封裝及測試，在1.6T級光模塊自動耦設備已完成開發測試。客户方面，ficonTEC客户均為全球硅光及相關領域知名企業，海外如Intel、Cisco、Lumentum、Fabrinet、Finisar等，國內如華為、中際旭創等。根據公司在投資者互動平臺回覆，ficonTEC在硅光芯片領域擁有全球領先的技術和產品，截止4月ficonTEC新簽訂單量保持較好增速，目前已經出貨CPO組裝的設備，包括片上集成貼裝設備、光纖預處理、光纖陣列耦合及組裝設備等。
展望未來：「新能源+泛半導體」雙主業發展，未來市值存在較大向上空間
1）ficonTEC：AI發展促算力需求增長，光模塊需求提升下，全球光模塊封測設備龍頭ficonTEC需求有望提升，當前收購受疫情等因素技術性原因終止，后續將在時機成熟、各方面條件具備后，將再行重啟重組，預計未來將進一步提升公司整體估值；2）光伏工藝設備：銅電鍍項目持續推進，伴隨HJT與PERC電池成本打平，HJT相關工藝設備市場空間有望迅速打開；3）泛半導體設備：產品可對比芯源微、盛美上海；綜合來看，預計未來公司總市值仍存在向上空間。
盈利預測
預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別為0.3、1.2、2.2億元，2023-2024年同比增長273%、81%，對應PE175、47、26倍。公司作為高端自動化設備龍頭，未來新能源、泛半導體有望雙輪驅動業績增長，維持「買入」評級。
風險提示
1）新技術拓展不及預期；2）疫情影響訂單交付。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券邱世梁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為16.36%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利3300萬，根據現價換算的預測PE為173.23。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，羅博特科（300757）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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