港美早一周 | 美通脹降温！投資者轉向擔憂經濟衰退；美企Q1盈利將下滑

上周市況

美國通脹出現降温信號，加息近尾聲？市場擔憂經濟衰退

美國公佈3月份消費者物價指數CPI按年上升5%，略低過預期5.2%及上月6%。連續9個月下滑，更創自2021年5月后的新低。同月份扣除能及食物的核心CPI 按年升5.6%，符合預期，但仍高於2月5.5%。數據雖見調整，但有分析指出，主因是上月當地爆發的銀行危機，影響消費市場輕微收縮。及俄烏戰事中，影響原油價格由高位過百美元，到按年下跌6.4%所引致。

但核心CPI仍見持續在高位附近。同月份生產物價指數PPI按年升2.7%，遠低過預期3%及上月4.9%，連續9個月向下調整，更創出自2021年1月以來最低，亦是自疫情爆發以來最大跌幅。扣除食品能源的同月份核心PPI按年升3.4%，符合預期，同低過上月4.8%。數據反映期內的批發成本明顯地向下調整。繼上日公佈的3月份消費者物價指數CPI回落后，同月份的生產物價指數PPI亦見下滑。再加上周內的勞工數據也略見偏軟。整體的數據反映出當日聯儲局力主加息，以壓抑持續在高位徘徊的通脹似見成效。

唯市場上的大型券商、基金經理及投資者等皆認為加息雖可壓通脹，但已經衍生出另一個問題，經濟衰退。聯儲局在公佈3月份的議息會議紀錄上，意外地提出下半年將開始踏入經濟衰退。自去年出現的長短期債券孳息率倒掛后，至今仍見持續。也反映出經濟衰退定會浮現，問題是嚴重到什麼地步。市場上仍在討論是否要減少加息幅度？抑或暫停加息？甚至去到減息？最終會如何定奪，唯有繼續留意數據的變化。

A股市場迎來10只註冊制新股；醫藥板塊近期受到資金追捧

在上海證券交易所及深圳證券交易所主板同步上市的首批註冊制新股合共10只。也表示國內A股市場已開始全面踏入新註冊制的里程。兩交易所各有5只新股上市，皆齊漲停，僅有一隻未有漲停。升幅最大是超過2.21倍的（001287）中電港，隨后是（001328）登康口腔，升幅超越1.73倍。最后能倍升的是（601133）柏誠股份升1.1倍。但根據資金的方向，大部份賣出皆是金融機構的投資者。而買入股份都是散户投資者，及部份遊資等。

在香港上市的（17）新世界公佈，旗下在國內附屬公司新世界中國，在深圳證券交易所內發行第一個商業房地產抵押貸款支持證券 CMBS。項目由中金負責管理，相關證券總額10.01億元人民幣，票面息率為3.5釐。項目內容主要是廣州新世界 - 雲門New Park的購物商場及部份車位。是次的CMBC能成功發行，以支持企業亦能夠在國內金融市場籌集資金，同時亦能將資產證券化。

國內的醫藥板塊已經長時間處於較低位置及欠缺支持。但近日突見大量資金追捧。在相關以醫藥為重點的ETF的份額是急增，包括（512010）易方達滬深300醫藥ETF增54.5億份。其他有增34.53億份的（512170）華達中証，及（159992）銀華中証增22.76億份。在 A股市場上，相關的醫藥ETF 僅有46只。唯在踏入4月份，產品規模增加約181億份，涉及資金亦高達117億元人民幣。

陸金所控股港美雙重上市；商湯智能汽車軟件業務升勢迅猛

正在美國紐約交易所上市的陸金所控股，以介紹形式迴歸香港交易所作雙重上市。（6623）陸金所母公司是同在港交所上市的（2318）中國平安。集團是國內一家科技型的個人金融服務平臺。主要業務為小微企業提供金融服務，跟內地超過550家金融機構合作。為個別貸款人未能達到傳統金融機構的要求，而連接過來，並提供增信服務，以落實融資貸款。截至2022年12月31日止，已為超過6.6百萬名小微企業提供服務。同期貸款總額5,765億元人民幣。股份已準備在4月14日上市。

以開發及銷售人工智能軟件AI為主要業務的（20）商湯表示，目前汽車在智能發展步伐迅速，造就集團內的智能汽車軟件業務急升，並佔整體業務近6成。現時正跟超過30多家汽車製造商合作，並以國內汽車市場為主導。目前最另外仍有有條件自動化L3及高度自動化L4。產品將陸續在超過3,100萬部車輛上安裝。未來會推出新系統「日日新」，主要是可以提升自動駕駛系統至更高及更安全水平。

港元匯率周內第二度觸及7.85的兑換保證，令到金管局要繼續在市場上承接90.5億港元的沽盤。而香港銀行體系結余再跌穿左600億元，至低見571.6億元。頗接近上次低位540億元。但近日銀行同業拆息卻未見因為資金的流失而大幅抽升。1個月拆息維持在2.819釐，相信是香港銀行在信貸業務上未見急增，也導致資金需求減少 。到下月美國聯儲局已預期加息的情況下，相信本地銀行會維持現狀不變。

本周焦點：中海物業集團 $02669.HK  

集團早於1986年在香港展開物業管理服務。再於1991年開始進軍內地及澳門之物業管理服務。為客户提供物業管理及相關服務。當中包括保安、維修、清潔及綠化等工作。同時協助物業發展商為首次置業住客提供協助入夥、交付服務、查驗服務、工程質量監控及諮詢服務等。另有部份相關增值服務，包括工程服務及社區租貸等服務。於2015年10月自（688）中國海外發展分拆到港交所主板上市。

截至2022年12月31日止之全年度業績為營業額126.89億元，增長34.4%，股東應占盈利12.73億元，上升29.4%。期內整體毛利率微跌1.5個百分點至15.90%。集團重點業務在物業管理服務及增值服務。在環境管理職業健康及安全管理中獲取 ISO9001:2008、ISO10002:2004 及 ISO14001:2004 等認證。同時在職業健康安全管理體系的OHSAS18001:2007標準認證。目前在國內管理物業中，包括有住宅物業、商用物業和政府物業等。分佈在全國超過114個主要城市，在管物業項目1,643個，總面積超過320.3百萬平方米。

集團通過旗下公司「興海物聯」推進關鍵技術科研，並通過全球最高等級認證，並達到國際先進水平。堅持平臺+生態戰略，進一步強化主業。利用星啟物聯網中臺技術打造星啟端腦及星啟雲屏等軟硬件產品。提升建築內智能設備、建築運維及管理的高效率。可於現價9.37元附近吸納，中長線可見13.30元，跌穿8.30元止蝕。

后市展望

美聯儲表示年內不降息，投資者轉向擔憂經濟衰退；財報季來臨，美國企業盈利將下滑

在近日的通脹數據已反映似有向下調整，唯投資者已將憂慮通脹的問題，轉向經濟衰退是否已經浮現，及衰退程度如何等。因為當地自3月爆發銀行危機后，數據的轉差，但聯儲局卻表明年內不會減息。造就經濟硬着陸的機會上升，加添市場的擔心。

近日有多項數據顯示，大型券商或基金經理皆估計美國企業在2023年第一季度的盈利將會向下減少近1成。另有報告更反映出當地民營企業破產數量急增，更超越2020年的水平。主要是通脹續在高位徘徊，但利率又持續的上升，導致經濟增長放緩，而直接影響信貸岀現危機的問題。

近期美股巿場稍見平靜，但自上星期開始，不論在股票或ETF皆見拋售，資金並持續外流，累計金額高達23億美元，更連續兩周淨流出，為自踏入3月后首見。當中房地產板塊流出資金規模更超越4.5億美元，為自2021年7月以來最多。

由周五（14日）開始，當地各企業會陸續公佈年內首季業績。但大型券商皆估計，各企業盈將持續向下。在2022年第四季度，整體企業盈利下滑4.6%。如果首季繼續向下，景況會非常惡劣。根據期貨商品交易的紀錄，對衝基金在標普的期貨中，造空倉位超過32萬張，為自2011年11月以來，被認為是最悲觀的態度。自科技股見高位后，對衝基金急速平倉，再轉向沽空的看法。

中國CPI、PPI回落，金融數據表現突出；房地產市場正增長回升

國內人民銀行早於2014年開始探討及研究數字人民幣，更於2020年年底開始進行測試。到現時為止，有超過15個省市之試點地區，而累計交易宗數超過3.6億宗。接受以數字人民幣付款的商户亦超過561萬家。總金額也超越億元人民幣。

按照近期國際清算行BIS資料顯示，當下全球有超過8成半各地央行，正在按不同步伐中探討、研究或開發當地央行數碼貨幣。但僅有約成半已展開進行測試。相信在未來的世界，先進的數碼貨幣已漸取代現鈔。

國內統計局公佈3月份居民消費價格指數CPI及工業生產者出廠價格PPI齊見回落。主要是食品價格按月下滑，因為市場供應充足所致。而PPI則連跌6個月，主要是內需略見疲弱，而經濟正在復甦中，以致增長步伐較慢。

但同月份的金融數據卻能超出預期的造好。不論在新增人民幣貸款或社會融資規模上皆見創出歷史新高。也反映出房地產市場正回覆增長。經濟增長更帶動融資再進一步回暖。相信未來仍要適度的寬松貨幣政策支持。

上海關總署公佈年內首季外貿進出口數據，整體總值仍見增長。而東盟繼續成為第一大貿易伙伴，按年增長超過16%。在一帶一路的沿途國家之進出口貿易亦按年增長16.8%，佔總值3成半。期內汽車出口按年上升96.6%至1,474,7億元人民幣。其次為蓄電池按年增長84.8%至1,163.4億元人民幣。

騰訊、阿里大股東持續減持股份令市場淡靜；待利好消息出臺，帶動市況向好

騰訊南非大股東Naspers旗下公司Prosus 周內存入9,600股騰訊股份到香港中央結算系統CCASS。整批貨值超過343億元。似乎是準備另一輪的沽售行動。拖累股價連跌三日，周內低見347.4元。

另外再有（9988）阿里巴巴最大股東軟銀集團早前再度拋售阿里巴巴股份。根據資料顯示，在2月份開始，利用ADS預付遠期合約模式，累計沽出超過4,600萬股。到現時為止，軟銀仍持有股權約3.8%，大概9,800萬股。股價也低見91.1元。

港股長假后復市，日升日跌，全無方向。成交亦維持在剛超過千億港元附近，極為淡靜。有個別大股東持續減持股份，亦有個別股份進行配售活動。令到市場氣氛偏淡而靜。加上近期未有特別好消息出臺，也難帶動市況向好。

恆指在周四（13日）先低開后再擴大跌幅，更曾失守20000關口，低見19885。隨后見靠穩，更在收市前反彈倒升，雖然收市僅升34點，但已是全日最高位。升勢似強，但實欠動力，更未有好消息支持。

外圍經濟開始踏入衰退，足以影響全球。個別大股東連日沽貨，股價繼續尋底。國內數據強勁，但北水連續多日的淨流入也稍見細微，並不足以支持大市可以抽升。唯有繼續留意外圍消息，始再看看如何部署。

恆指全周累計仍可錄得107點升幅，低見19885，高位20482。高低波幅僅597點。恆生科技指數則累跌73點。

欄目簡介：

盛言牛熊：華盛通美港股觀點類欄目，精選主流財經媒體和意見領袖評論。即時分析行情熱點，揭示投資機會，縱論宏觀大勢。

作者簡介：

Louis：華盛資本證券資深股票、期貨及資產管理持牌人，證監會註冊負責人員；從事證券、期貨及資產管理行業超過30年，於香港經濟通撰文15年；曾為多家企業設立管理基金和退休基金，投資回報率約12%。

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