財報季到來，科技股的日子不會好過了

第一季度收益報告即將出爐。如果科技公司希望股價大幅上漲，它們就需要提供大量利潤方面的好消息。

雖然今天銀行開始了財報季，但大型科技公司的財報還要再等一段時間。Netflix是首批發布財報的科技巨頭之一，將於4月18日發佈季度業績。

不過，Netflix、蘋果和Alphabet等公司的收益可能不會帶來大幅上漲。這在一定程度上是因為這些股票已經出現了令人印象深刻的反彈，而且該行業的中期盈利前景也存在一些障礙。

由納斯達克股票交易所100家市值最大的非金融類公司組成的納斯達克100指數今年上漲了約19％，是標準普爾500指數漲幅的兩倍多。

推動科技股上漲的主要動力是長期債券收益率的下降，長期債券收益率的下降與美聯儲可能很快暫停加息（可能在未來幾個月內）的預期同步。較低的長期債券收益率會降低未來利潤的價值，許多大型科技公司的估值仍是基於它們大部分快速增長的收益將在未來許多年實現。

現在，這些股票的估值相當高。根據FactSet的數據，納斯達克100指數的總預期市盈率接近25倍，而今年年初還不到21倍。蘋果的市盈率略低於25倍，而今年年初的市盈率約為20倍；亞馬遜的市盈率約為58倍，而2023年年初的市盈率約為46倍。

這給這些公司帶來了更大的負擔，它們需要創造出能夠證明如此高估值合理的收益。如果他們想讓市場假設有足夠大的未來收益流來支撐當前股價，他們的業績必須比預期高出很多。或者，收益可能超出預期的幅度更小，但管理團隊的前景必須比不温不火要好。

總體而言，強勁的指引或盈利似乎不太可能足以提升全年利潤前景。

沃爾夫研究公司首席投資策略師克里斯•塞涅克寫道:「儘管納斯達克-100指數的走勢似乎會保護投資者免受低迷影響，但對我們來説，基本面看起來非常脆弱。」

可以肯定的是，2023年的每股收益預期已經下降。沃爾夫研究公司的數據顯示，分析師對標普500科技板塊（與納斯達克100指數組成類似）當前日曆年每股收益的總體預期，已較去年年中的峰值下降了約16％。

Senyek寫道:「科技支出看起來將明顯令人失望，在線廣告和購物不太可能逃脱全面放緩的影響，我們預計疲弱的盈利趨勢將持續到第一季度財報季。」

科技支出不太可能在2024年完全反彈，這進一步加劇了對科技股的悲觀情緒——即使這些公司的第一季度收益報告比預期的更強勁。

雖然一些科技公司的銷售額仍在快速增長，但經濟放緩可能會中斷部分增長。例如，消費者支出的疲軟可能會導致亞馬遜電子商務業務的增長放緩，儘管在許多國家，數字零售仍在增長，並從實體店手中奪取市場份額。如果消費品牌看到銷售受到衝擊，它們可能會削減廣告預算，從而損害亞馬遜的廣告業務。

到目前為止，科技行業2024年的每股總收益預期僅較最近的峰值下降了7％，這表明分析師的預期仍然過高。這一預測反映出，隨着美聯儲最終停止加息，經濟活動趨於穩定，預計經濟將從今年開始迅速復甦。這可能被證明是樂觀的:相對於降息，利率企穩可能不足以推動企業利潤全面復甦。反過來，企業實際上可以對前瞻性業績發出警告。

今年頭幾個月，科技股很可能已經賺到了容易賺到的錢。