廢墟里掘金！雙線資本：現在是投資商業地產的「最佳時機」

廢墟里掘金！雙線資本：現在是投資商業地產的「最佳時機」

王眉

04-12 14:15

在質量較高的債務中，尋找便宜的選擇。

在市場對美國商業地產擔憂加劇之際，「新債王」岡拉克旗下的雙線資本（DoubleLine Capital）看到了該行業的機會。

近期由於中小銀行危機爆發，以及寫字樓前景黯淡、債務違約風險上升，美國商業地產抵押貸款支持證券（CMBS）價格大幅調整。雙線資本剛成立的商業地產ETF(簡稱DCMB)的基金管理人Morris Chen表示，隨着擔憂繼續蔓延，相對低質量的信貸產品，高質量的信貸產品顯得更加有吸引力，這提供了一個切入點。

Chen説，儘管寫字樓存在風險，但除了購物中心等零售地產之外，工業地產和多户住宅的表現還不錯。並且，儘管美聯儲加息和違約擔憂已經影響CMBS交易，但這些再融資問題主要侷限於最近兩年發行的債券：

「我最擔心的是2021年的貸款。這主要是因為當時這些貸款人以極低的利率借款。」「如果是2013年、2014年的貸款，這些年份已經經過了一些調整，而且多年來業績有所增長，我認為壓力會小一些。」

在廢墟里掘金的不止雙線資本一家。著名風投公司GMO和加拿大永明人壽（Sun Life）的機構資管部門也表示，CMBS市場的波動非常大，在質量較高的債務中可以找到較為便宜的選擇。

鑑於小銀行是商業地產業主的最大融資來源，最近的危機是否會影響它們的放貸能力，仍有待觀察。但據Chen説，如果小銀行退出商業地產貸款市場，私人信貸基金等參與者可能會介入填補空白。此外，他説，小銀行完全停止放貸的可能性很小。

值得注意的是，在規模6.9萬億美元的ETF行業中，以CMBS為重點的基金仍然比較小眾。最大的追蹤CMBS的基金是規模5.61億美元的iShares CMBS ETF (CMBS ETF)，該基金是被動管理型的，Google財經數據顯示，過去一年該基金總回報率下跌了5.71%。

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。