東吳證券：ChatGPT掀起算力潮 芯片及服務器上游投資價值凸顯

東吳證券發佈研究報告稱，AI芯片中GPU憑藉並行計算具備強大算力，佔據AI芯片大部分市場。美企英偉達獨佔鰲頭，佔據80%GPU市場。相比英偉達產品，國產芯片性能存在較大差距，仍處於追趕階。受外部事件影響，高端芯片採購受阻，倒逼國內服務器廠商大力推進國產替代，利好國產芯片自主發展。看好算力芯片及服務器需求劇增下相關零組件的成長空間。

標的上，建議關注CPU\GPU等：寒武紀(688256.SH)、景嘉微(300474.SZ)、海光信息(688041.SH);存儲：江波龍(301308.SZ)、聚辰股份(688123.SH);電源芯片：晶豐明源(688368.SH)、傑華特(688141.SH);封測：長電科技(600584.SH)、通富微電(002156.SZ);PCB及其他：深南電路(002916.SZ)、滬電股份(002463.SZ)、鼎通科技(688668.SH)、裕太微(688515.SH)、瀾起科技(688008.SH)、工業富聯(601138.SH)。

▍東吳證券主要觀點如下：

ChatGPT爆火，其能力已接近人類水平。

GPT升級至四代，模型能力高速提升。2023年3月15日，OpenAI正式官宣了多模態大模型GPT-4，ChatGPT4將輸入內容擴展到2.5萬字內的文字和圖像，較ChatGPT能夠處理更復雜、更細微的問題。

最新版的GPT-4在ChatGPT的GPT-3.5基礎上主要提升了語言模型方面的能力，並添加了多模態功能，在不同語言情景和內部對抗性真實性評估的表現都顯著優於GPT-3.5，在各種專業和學術基準上已經表現出人類水平。

以搜索引擎和辦公軟件為支點，下游應用多點開花。

OpenAI+傳統搜索引擎=AI智能搜索引擎。ChatGPT能生成和理解類人類思維方式與上下文聯繫的結果，ChatGPT都對傳統搜索引擎是一種顛覆式進化。

Office方面：OpenAI+辦公軟件，以Office全家桶與微軟TeamspremiumChatGPT為例。ChatGPT+Office三大件Word、Excel、PowerPoint可完成從文字創作到可視化全程服務。ChatGPT可以根據用户的描述需求自動撰寫文檔內容，縮短文檔的創作時間;根據已形成文檔內容智能推薦文檔格式、排版等;並根據用户描述製作個性化PPT，同時智能生成朗讀語言助力PPT演示。

算力需求帶動AI服務器需求量上漲。

GPT4作為大型多模態模型支持圖像和文本的輸入，背后是大語言模型的演進與參數量、訓練數據量的指數級增長。GPT4頻頻下調提問限制次數傳達算力不足信息，大語言模型的快速迭代催生大量算力需求。滿足算力需求依託疊加AI服務器數量與提升服務器算力性能兩種途徑，從而支撐大語言模型發揮預期功效。

率先提出建立推理/訓練服務器需求測算模型：1)考慮大語言模型迭代呈現參數量指數級增長趨勢，GPT-4參數量為萬億，此基礎上測算得出GPT-4推理發揮預期功效所需服務器數量為6652台，百萬億參數基礎上，所需服務器數量將上升至66萬台;

2)根據硅谷披露GPT-4訓練Token數9萬億，測算得出GPT-4訓練所需服務器數量為1391台。未來隨着大語言模型不斷迭代、GPT等語言模型滲透率不斷提高，算力時代下服務器呈現基建化趨勢。

AI服務器核心依託高性能芯片，國產芯片自主發展潛力大。

AI芯片中GPU憑藉並行計算具備強大算力，佔據AI芯片大部分市場;美企英偉達獨佔鰲頭，佔據80%GPU市場。相比英偉達產品，國產芯片性能存在較大差距，仍處於追趕階。

受外部事件影響，高端芯片採購受阻，倒逼國內服務器廠商大力推進國產替代，利好國產芯片自主發展。

風險提示：

LLM模型發展不及預期、行業空間測算不及預期、AI芯片發展不及預期。