【券商聚焦】交銀國際削協鑫科技(03800)目標價至2.7港元 主因光伏板塊估值大幅回調

交銀國際發研報稱，協鑫科技2022年實現歸母淨利潤160.3億元人民幣（下同），高於該行/市場預期1%/3%，其中持續經營業務歸母淨利潤同比增長213%至163.9億元。

公司顆粒硅品質快速提高，可完全滿足N型需求的產品比例目前已超過75%。公司首次披露顆粒硅售價和成本，去年平均售價22.85萬元/噸，略低於同業棒狀硅，生產成本4.54萬元/噸，今年2月徐州基地進一步降至4.37萬元/噸。公司新產能電價相比徐州大幅降低，部分產能還將配套工業硅產能，交銀測算生產成本將低於3.9萬元/噸，低於絕大多數棒狀硅新產能，成本優勢明顯。

由於光伏板塊估值大幅回調，交銀將估值基準由2024年預測市盈率15倍下調至11倍，將目標價下調至2.70港元。該行看好公司憑藉顆粒硅的成本優勢快速提升市佔率，重申買入評級。