Soul再度赴港上市，三年虧24億，「靈魂社交」燒錢終點在哪

轉自：桔子財經

記者 黃壽賡

主打「靈魂社交」的Soul又要赴港上市了，3月27日，公司二度遞表港交所。作為與主流陌生人社交所不同的差異化產品，Soul定位於非顏值虛擬社交，從2016年上線以來，平臺用户規模實現較快增長，到2022年，月活數量已經達到2940萬名，其中有78.4%為Z世代。

與陌生人社交領域的其他平臺類似，Soul也逃脫不了用户增長靠營銷、變現手段單一的難題，近三年，公司營銷費用支出近30億元，虧損超24億元。2022年，Soul大幅縮減了營銷費用，虧損有所收窄，但月活用户數量也隨之下降。如果未來不再「燒錢」，Soul能否維持用户增長以及實現有效盈利尚待檢驗。

Soul再度赴港上市

曾獲騰訊等重量資本「加持」

3月27 日，港交所文件顯示，社交平臺Soul的運營主體Soulgate Inc.再次遞交上市申請，美銀證券、中金公司為聯席保薦人。

公開信息顯示，Soul的歷史最早可追溯至2015年，當時管理諮詢行業的資深人士張璐下場開啟互聯網創業，創辦上海任意門科技有限公司。一年后，該公司推出了陌生人社交領域內的移動應用程序Soul。

不同於當時陌陌、探探這類以顏值作為主要驅動力的平臺，Soul在推出之初就定位於非顏值虛擬社交，基於興趣圖譜和遊戲化玩法進行產品設計。

在最初使用Soul時，平臺會對用户進行一系列的測試，而后讓用户選擇自己的興趣領域，而這些操作的邏輯便是為用户打上屬性「標籤」，再以標籤為基準經過一定的算法計算與其他用户間的匹配度，以此為依據為用户推薦適合成為好友的人。

Soul問世不久，2016年6月即獲得種子輪融資，投資方為泥藕資本。同年12月，Soul又獲得了天使輪融資，投資方包括簡鳴資本、璞聚資本、明雋投資等，此時，Soul的估值已經達到2000萬元人民幣。此后，Soul又獲得多輪融資，其中包括2020年5月，騰訊投出的1.35億美元D輪，以及2021年6月，騰訊、米哈遊領銜的1.77億美元D+輪。

多輪投資使得騰訊成為Soul的持股比例最高的股東。招股書顯示，截至最后實際可行日期，騰訊通過意象架構擁有Soulgate已發行及發行在外普通股的49.9%，創始人張璐持股28.5%，米哈遊持股5.47%。但由於騰訊將所持股份28.5%的投票權交由張璐代理，張璐投票權比例達49.9%，得以有效掌控公司。

2021年5月10日，Soul曾向美國證券交易委員會（SEC）遞表，擬在納斯達克上市；但在2022年6月，公司正式撤銷了赴美上市計劃。同月，Soul轉戰港交所，但其首次遞交的上市申請材料於今年初失效，直至本月再度遞表。

三年虧損超24億

營銷「燒錢」近30億

通過最新的招股書，Soul在8年間的成長成色得到清晰呈現。

在用户數量方面，2020年-2022年，Soul平均月活躍用户分別達到2080萬名、3160萬名及2940萬名，同期平均日活躍用户分別為590萬名、930萬名及950萬名。在2022年的月均活躍用户中，有78.4%為Z世代。

同時艾瑞諮詢報告顯示，2022年，在中國開放式移動社交網絡之中，Soul的私聊功能中每名用户日均發送私人訊息數量最多。有平均31.9%的日活躍用户進行「深度交流」，即超過20輪對話。每名日活躍用户在Soul中的日均花費時長約為46.4分鍾。

用户大幅增長的同時，Soul開始嘗試變現。2019年，Soul推出了增值服務，通過銷售虛擬物品進行創收，同時推出付費會員功能；2020年，Soul又進入了廣告領域，增加了廣告收入；2021年，切入電商賽道，推出「好物」服務，用户可在平臺互送零食及花等實物禮品。

商業化當年，Soul錄得營收7070.7萬元，2020年-2022年，Soul又分別實現營業收入4.98億元、12.81億元、16.67億元，排除2019年這個較小的基數，2021年、2022年，其營收增長率分別為157.3%、30.1%。2020年-2022年，公司毛利率持續攀升，分別為79.9%、85.2%、86.3%。

儘管營收與毛利率都大幅增長，但Soul尚未迎來盈利。2020年-2022年，公司分別虧損5.79億元、13.24億元、5.08億元。對比各項成本，高額營銷費用是其虧損主營。近三年，Soul在營銷上的投入分別為6.21億元、15.13億元、8.44億元，合計高達29.78億元。而同期，Soul用於技術及開發上的資金，分別為1.87億元、4.15億元、4.71億元，合計爲10.12億元，遠不及營銷費用的三分之一。

收入仍靠增值付費

何時盈利尚未可知

從2019年至今，Soul已經在商業化之路上走過了超4年的時間，也摸索出了增值、廣告、好物三種盈利方式，但從營收數據來看，其大頭仍然集中於增值服務。

2020年-2022年，增值服務實現的營收分別為4.85億元、12.02億元、15.19億元，佔比達到97.4%、93.9%、91.1%。廣告服務也得到了一定程度的成長，佔總營收比重從2020年的2.6%提升到2022年的8.9%。2021年推出的「好物」服務則仍處於「萌芽」期，連續兩年營收不足百萬，對總營收貢獻率低於1%。

儘管Soul在招股書中表示，平臺的付費比率已經由2020年的4.5%增加至2022年的5.7%，每名付費用户的月均貢獻也由2020年的43.5元增加至2022年的人民幣75.3元，同時隨着新技術的發展和互聯網向元宇宙的演變，社交網絡產品預期提供更佳的用户體驗，而社交網絡平臺可能會發現新的變現方式，為付費比率帶來進一步增長的可能性。但在市場上，對於Soul何時真正盈利、能否持續盈利仍舊存疑。

一方面，對比陌生人社交領域的先行者，陌陌與探探的運營主體摯文集團也尚未找到除了用户付費開通權限之外的，更加行之有效的盈利方式，公司營收與淨利潤從2020年開始就一直處於下滑狀態，而Soul無論是在用户規模還是盈利模式上都還不及摯文集團。

同時，從Soul本身的運營來看，公司營收規模、用户數量均與其營銷費用規模有着較強關聯。

2021年，公司營銷費用花出去了15.13億元，同比大增超143%，這一年公司營收也隨之水漲船高，從4.98億元一躍達到12.81億元，月活用户增長超千萬，日活用户增長了340萬；但到了2022年，公司收縮營銷費用，僅花了8.44億元，這一年公司營收雖有增長，但增速已大不如前，月活用户數量則出現下滑，相較2021年減少了220萬，日活用户數量僅微增20萬。由此，從長遠看，如果Soul不再「燒錢」，能否繼續維持增長還尚未可知。