比亞迪業績高光背后：百億補貼難掩盈利壓力 質量問題被"點名"規模性減產已現

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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：昊

　　3月28日，比亞迪發佈2022年年報。2022年，公司實現營收4240.61億元，同比增長96.20%；歸母淨利潤166.22億元，同比增長445.86%。

　　2022年可謂是比亞迪的高光時刻，銷量、營收和利潤迎來了三豐收，當年市佔率已高達27%。但公司166億淨利中，新能源補貼帶來的收益高達104億，最近一次補貼甚至達到特斯拉的3倍，國補到期后，公司盈利壓力驟增。

　　而巨大的銷量並不能掩蓋頻發的質量問題，比亞迪甚至因此被同行「點名」。在市場份額逐漸觸頂、新能源國補完全退坡之下，有消息稱比亞迪已開始進行規模性減產。

　　與此同時，經過近半年多的屢次減持，巴菲特對比亞迪H股的持股已從2.25億股下降到1.3億股，持股比例從19.92%下降至11.87%，不排除還有繼續減持的可能。由此看來，比亞迪或許正走過最輝煌的時刻，隱憂已慢慢浮現。

166億淨利104億補貼

　　過去的一年，比亞迪可謂風光無限。

　　2022年，比亞迪累計銷售汽車186.85萬輛，同比增長152.5%，超越特斯拉的131.39萬輛，奪得全球新能源汽車銷量冠軍；同時，實現汽車相關銷售收入3246.91億元，同比增長151.78%。

　　全年，比亞迪實現營業收入4240.61億元，同比增長96.20%；歸母淨利潤166.22億元，同比增長445.86%。公司迎來了收入、利潤和銷量久違的「三豐收」。

　　不過，值得注意的是，在比亞迪實現的166億元淨利潤中，有超過104億元來自新能源補貼，在新能源補貼整體退坡30%的背景下，比亞迪所獲的補貼額逆勢增長了80%。

　　而工業和信息化部近日發佈的《關於2021及以前年度新能源汽車推廣應用補助資金清算審覈終審和2020-2022年度補助資金預撥情況的公示》顯示，2020-2022年度，新能源汽車推廣應用補助將預撥付補貼資金115億元。其中，比亞迪拿到預撥付資金36億高居榜首，達到特斯拉同期近3倍。 

　　不難想象，在2023年新能源國補到期后，比亞迪面臨的盈利壓力無疑將驟然增加。

　　2022年11月，比亞迪曾發佈公告稱，由於原材料價格大幅上漲以及新能源國家補貼到期，公司將王朝、海洋、騰勢等系列車型售價上調2000-6000元。

　　然而，剛剛進入2023年，特斯拉率先發起價格戰，將旗下Model 3、Model Y等主力車型進行大幅降價。面對行業價格戰，比亞迪無奈於今年2月和3月，分別進行了兩次降價，加入到價格戰中。

　　根據東吳證券測算，2022年比亞迪新能源汽車單車售價約15.7萬元，同比僅增長3%，以淨利潤和汽車銷量粗略計算，2022年比亞迪的單車利潤在9000元左右；而2023年補貼退坡預計影響單車盈利8000元左右。

　　也就是説，僅國補到期和降價，就將吞噬比亞迪目前幾乎所有的利潤。

　　另據東吳證券測算，考慮到供應商降價3%-5%以及碳酸鋰現貨跌價等影響，2023年比亞迪單車盈利有望達到8000元左右。即便如此，2023年比亞迪單車盈利出現下降的情況也在所難免。

盈利壓力或向經銷商傳導

　　盈利壓力下，比亞迪似乎也開始向下遊經銷商壓貨。年報顯示，2022年末，比亞迪存貨為791億元，同比增長82.5%，金額和增速均創歷年新高。與此同時，合同負債達到355億元，同比增幅高達138%。

　　值得注意的是，此前就有消息稱，比亞迪王朝網絡銷售事業部已經將2023款唐混動車型的預扣提車價設定在22萬至24萬元，實行多退少補，並引發了爭議。

　　壓力之下，有比亞迪經銷商選擇非法手段進行對外銷售。

　　據媒體報道，安徽一法院對一起民事訴訟進行宣判。判決書表示，被告「安慶市豐迪新能源汽車銷售服務有限公司」通過編造、傳播誤導性的信息抬高自己的同時，給特斯拉汽車現有及潛在消費者以特斯拉汽車沒有剎車或者剎車有問題的誤導性的信息，損害了原告的商業聲譽，構成了商業詆譭。被告要在抖音官方賬號上刊登聲明，向原告賠禮道歉、消除影響，並賠償原告經濟損失5萬元。

　　在剛剛舉行的業績交流會上，公司將2023年的銷售目標設定在300萬輛，爭取翻倍增長到360萬輛。王傳福也表示「希望平穩一點，不要搞得大家很難受，別人都沒活路」。

　　比亞迪經銷商上述不正當競爭的行為是否普遍尚不得而知。但從今年的銷售目標、國補到期和激烈的市場競爭狀況來看，比亞迪和經銷商都將會面臨更大的壓力。

質量問題被同行「點名」 重要基地現規模性減產

　　巨大銷量之下，比亞迪的質量問題也一直是市場爭議的話題。

　　3月23日，在華為新品發佈會上，余承東曾表示「很多車企的產品質量在華為標準下根本就不能出廠，卻還在大量發貨」。

　　余承東雖未指名道姓，但從他當時展示的PPT可以看到，在所列車企中，比亞迪以每百台銷量151次故障數墊底。

　　值得注意的是，銷量巔峰之下，比亞迪的產能似乎正出現減速跡象。

　　3月24日，有報道稱，受補貼退坡影響，比亞迪大幅減少班次進行減產，其旗下最大的兩個生產基地西安與深圳工廠最高砍去了33%的產能。

　　有知情人士表示，比亞迪要求其最大生產基地西安工廠員工一周工作天數從5天減少為4天，約等於減產20%；深圳工廠員工每天從三班減為兩班，等於減產33%。今年初以來，中國大陸電動汽車需求疲軟，這也使得比亞迪不得不減產。

　　據瞭解，西安工廠主要生產比亞迪最暢銷的主力車型SUV「宋」和轎車「秦」；深圳工廠則主要生產中大型旗艦轎車「漢」。

　　值得一提的是，2022年，比亞迪新能源汽車市場佔有率已達到27%，相比2021年提高了10個百分點，未來市場份額還有多大的提升空間不言而喻。

　　或許，比亞迪正在走過最輝煌的時刻，隱憂已經浮現。