開源證券-泰格醫藥-300347-公司信息更新報告：疫情下經營持續穩健，業績符合預期-230330

　　經營持續穩健，龍頭地位繼續加強公司發佈2022年年度報告，2022年實現營業收入70.85億元，同比增長35.91%；歸母淨利潤20.07億元，同比下滑30.19%；扣非后歸母淨利潤15.40億元，同比增長25.01%；歸母淨利潤下滑主要系公允價值變動的影響。2022年公司新增合同金額96.73億元，累計待執行合同金額137.86億元，同比增長20.88%，業績增長確定性強。在疫情的攪動下，公司依然實現穩健的增長，業績韌性較強。考慮到公司公允價值波動，我們下調2023-2024年並新增2025年的業績預測，預計2023-2025年歸母淨利潤為22.54/26.68/35.50億元（原預計38.64/45.65億元），EPS分別為2.58/3.06/4.07元，當前股價對應PE分別為42.3/35.8/26.9倍。疫情后，臨牀業務快速恢復，我們預計公司業績有望保持穩健增長，維持「買入」評級。

　　加速佈局海外市場，海外業務有望進入高速發展期2022年公司加速佈局海外臨牀CRO市場，全年海外營收達34.59億元，同比增長41.39%。截至2022年底，公司已覆蓋全球近50個國家，海外員工數量達1426名，同比增長38.99%；全年共有250個項目在境外開展，同比增長37.36%。2023年1月，公司完成對克羅地亞CRO公司Marti Farm的收購，進一步提升在歐洲地區的規模與服務能力。作為本土臨牀CRO龍頭，公司更能深刻了解國內藥企的需求並提供差異化服務，海外業務有望借新葯出海東風進入高速發展期。

國內數統產能落地，持續加強藥物警戒等新興業務領域的建設

　　2022年公司數統業務快速發展，全球客户數量達259家，同比增長59%；國內漯河子公司投入運營，大幅提升數統業務產能。隨着國內藥企對數統外包需求的提升，公司數統業務的成長空間將逐漸打開。同時，公司持續加強藥物警戒等新興業務領域的建設，目前已擁有約200人的藥物警戒團隊，2022年新增在研項目203個，全球客户數量超過100家，有望成為公司新的業務成長點。

　　風險提示：醫藥監管政策變動、藥物研發服務需求下降、投資收益波動等風險