鋁市下游訂單「火爆」，為何板塊股價走不出行情？

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美國為壓制通脹不斷加息導致的高利率環境正在向全球經濟市場傳導壓力，硅谷銀行倒閉及瑞信內部管理缺陷致使股價出現暴跌，這樁樁件件種種給全球投資者的市場信心一記「暴捶」，美國緊急聯合多國央行為市場釋放流動性，在這動盪的局勢之下，美聯儲3月如期加息25bp，鮑威爾的加息發言措辭發生轉變，暗示美聯儲加息接近尾聲，近期在市場情緒逐步緩和的背景之下，滬鋁價格也有一個小幅的情緒性反彈，我們預測鋁價會在18000-18800點位之間波動，截至日前，價格在18700上下震盪運行。

圖表 1：滬鋁2305合約走勢

數據來源：廣州期貨研究中心

近期國內再度確認延續對煤炭進口實施零税率政策，由於我國電解鋁冶煉高度依賴火煤發電，電價佔電解鋁生產成本約33%，進口煤炭零利率算是一種利好刺激，另外重慶發佈《重慶市新材料產業發展行動計劃》中提出要加快發展先進有色金屬材料產業，夯實輕合金產業鏈基礎，未來西南地區的鋁製造產業或有深度技術變革，改變現有鋁業的粗加工現狀，探入高精尖領域發展，市場對未來的鋁業發展充滿期待，國內政策端導向對鋁業發展是偏利多支撐的。

那麼從近期基本面的情況來説，鋁價主要的支撐邏輯為庫存的快速去化表現出的剛性需求走增。伴隨着海外天然氣價格回落電價走弱，海外有較強的一個復產預期，那麼從國內來看西南限電擾動是現實供應壓產的主要因素，現在已是3月的末尾，進入二季度西南若能逐步進入豐水期，當地電解鋁減產產能預期復產，另外鋁企冶煉利潤環比增加刺激生產，未來供應走增對鋁價形成上方空間壓力。在「金三銀四」的刺激下下游訂單量還是很充足的，需求表現出剛性，社會庫存快速去庫，所以現在的鋁價表現還是比較堅挺，但后續是否能夠「撐住」還需要再持續觀望市場情緒的變化。

數據來源：廣州期貨研究中心

反映在股市盤面，鋁板塊相關標的表現整體還是偏弱，雲鋁股份和鼎盛新材出走強勢獨立於板塊行情，我們判斷大A主要還是受大環境情緒影響較多，雖説板塊標的價格偏低，短期供需面上偏向利多，但是在這個時間點位還是建議投資者謹慎觀望為主。

【鋁產業鏈關聯個股】

個股推薦：中國鋁業（601600）、和勝股份（002824）、雲鋁股份（000807）、神火股份（000933）、明泰鋁業（601677）、順博合金（002996）、華峰鋁業（601702）