什麼信號？跌的越狠反彈越高！2020年牛市期間「逢低買入」動力重演

在2023年的股市中，當一批公司失寵時，另一批公司通常已經準備好取代它的位置。當前，最新的贏家是信用風險最高的公司，與資產負債表穩健的同行相比，它們有望迎來自1月份以來最好的一周。

據瞭解，在信貸市場壓力緩解之際，標普500指數在過去五天中上漲了四天，截至周三收盤，該指數收漲超1%，完全收復了三周前幾家地區性銀行倒閉后的損失。其中信貸風險高的公司突然受歡迎，是今年股市一個更大格局的一部分。

在這種格局中，忙碌的交易員可靠地找到了表達看漲觀點的新工具。過去的受益者包括科技巨擘、郵輪公司，甚至一度包括銀行。其結果是，儘管經濟衰退的可能性上升，美聯儲政策制定者提高了利率，但一項老策略——逢低買入——也在某種程度上享受着百年來第二好的一年。

PGIM Quantitative Solutions首席投資官George Patterson表示：「無論何時出現任何形式的危機，人們都會先賣出，然后再問問題。在這種情況下，他們出售了較低的信貸質量，特別是在硅谷銀行危機期間。然而，當恐慌消退時，這些股票通常會強勁反彈。我認為，這兩種貨幣的相對錶現可以作為投資者如何看待信貸質量重要性的晴雨表。通常在下跌和上漲的過程中都會出現過度反應。」

此外，高盛集團資產負債表疲弱的一籃子公司連續第四個交易日上漲，本周漲幅擴大至3.3%。相比之下，高盛一籃子財務狀況穩健的公司的周迴報率約為1%。

BMO Wealth Management首席投資策略師yong - yu Ma表示:「市場弱勢領域可能出現空頭回補或尋求快速上漲的動量交易。收緊貸款標準將需要一段時間才能發揮作用，因此在短期內，由於交易員在一個或另一個方向上的倉位太遠，尤其是面對這種負面情緒，可能會出現很多大起大落的走勢。」

據悉，目前有越來越多的跡象顯示，在銀行業危機期間陷入停滯的企業信貸市場正開始復甦。例如，10家公司周一發行了債券，這是自硅谷銀行倒閉以來發行速度最快的一次。另外，周二又有10筆交易上市。在本周之前，美國3月份的高檔商品銷售總額僅為760億美元，約為當月預期銷售額的一半。

此外，高收益一級債券市場的凍結也顯示出解凍的跡象，一家發行人周二對交易進行定價，表明需求仍然保持不變。此次發行是垃圾債券市場自3月2日以來的首次發行。

Research Affiliates股票策略首席投資官Que Nguyen表示:「這幾天沒有出現與銀行業相關的重大新傳染，這令投資者感到鼓舞。市場一直在消化美聯儲最終會暫停或放寬政策的預期，這將減輕依賴債務的企業的壓力，從而允許投機向上。」

如論如何，可以肯定的是，這種反彈可能只是暫時的冒險行為，並正在提振大部分市場。對多頭來説，好消息是，大幅削減股票敞口、提高現金持有量的大型基金經理似乎正在尋找機會讓這些資金發揮作用。

然而，對錯過下一輪大反彈的擔憂，正導致2020年牛市期間逢低買入的動力重演。今年以來，標普500指數在出現下跌后平均上漲0.3%，這是自1927年以來數據出現的第二大反彈。

儘管如此，標普500指數仍為4028點，與今年交易區間的中點相差不遠。對於Saut Strategy的Andrew Adams來説，儘管股市在銀行業混亂和美聯儲收緊政策面前表現出了韌性，但現在成為一個激進的買家還為時過早。不過，如果事實證明他錯了，他準備改變策略。

Adams稱，"無論如何，儘管有很多機會，但市場還沒有衝高，也沒有崩盤。我也堅信，市場傾向於做任何會讓大多數人感到驚訝的事情，以發現他們傾向錯誤的方向。基於情緒(傳聞和調查)以及倉位，反彈將是最令人驚訝的結果。」