發生了什麼？伊泰煤炭溢價50%回購H股退市！難融資、成本高或是主因

近期，幾宗高溢價收購接連登上熱搜，例如沙特阿美溢價近90%買榮盛石化，昨日盤后，內蒙古最大的煤炭集團伊泰煤礦又在港交所公告稱，準備以不低於每股17港幣的價格回購所有H股，溢價達50%以上，之后便計劃從港股退市。

3月30日，伊泰煤炭開盤大漲，截至發稿，現漲超39%，報15.72港元，成交額3899萬港元，最新總市值511.5億港元。

為何伊泰煤礦要溢價五成回購所有股票？港股市場究竟發生了什麼，竟讓一家地方煤礦企業如此決絕地離開？

根據官網介紹，內蒙古伊泰集團為一家B+H股上市公司，成立於1997年，同年在上海證券交易所B股上市，2012年7月又在港交所主板上市。伊泰煤炭是一家以煤炭生產、運輸、銷售為基礎，集鐵路與煤化工為一體的大型清潔能源企業，曾在2018年中國財富500強排名第188位。以3月29日收市價計算，伊泰煤礦港股市值368億港元、B股市值46.2億人民幣。

港股難融資，維護上市地位成本高

2023年3月29日舉行的董事會會議上，伊泰煤礦議決批准回購所有已發行港股股份，最低指示性要約價為每股17港元，預期潛在回購的最低總代價為55.42億港元。

值得注意的是，伊泰煤炭在B股和H股兩地上市，這次要約收購的是佔總股本90%的H股，計劃價格不低於17港元/股，相對3月29日伊泰港股11.3港元的收市價有50.4%的溢價空間。

為何伊泰一定要回購全部股票並註銷港股上市地位？公告中是這樣解釋的，「考慮到H股的交易量較低且流動性有限，導致公司難以在H股市場有效地進行融資。潛在H股回購如落實，將為接納潛在H股回購的H股股東帶來一次性投資收益；H股退市如落實，將令公司能夠節省與H股上市監管合規相關的成本及費用，董事認為潛在H股回購及H股退市將對公司及其股東整體有利。」

通俗來説，伊泰煤炭認為港股融資難，每年還要花大量精力和成本維護港股上市地位。所以寧願花大價錢、高溢價來回購退市，也不願繼續在港股上市。

的確，缺錢的時候融資難、賺錢的時候估值又低，這是近年來煤炭行業上市公司面臨的共同難題。

伊泰煤炭公告中還提到，已就潛在港股回購向中國國家外匯管理局地方當局取得相關登記。倘潛在H股回購作實，伊泰擬撤銷H股的上市地位，而B股將繼續於上海證券交易所維持上市地位。

回購所需費用不到半年便可賺回

伊泰是內蒙古最大的一家民營煤企。雖然2022年伊泰的股價與市值大幅攀升，但截至昨日收市，仍未追趕上2012年上市時的市值，但煤炭行業的利潤卻是每個季度都有實打實地進賬。

據伊泰煤炭2022年第三季度業績顯示，截止三季度末，伊泰煤炭營業收入人民幣457.69億元，同比增加36.6%；歸母淨利潤104.47億元，同比增加109.66%；每股基本收益3.21元。

而2022年中報顯示，2022年中期盈利70.48億元，同比增長167.85%；總營收310.54億元，同比增長54.0%；每股淨資產為13.906元，同比增長10.7245%。

也就是説，回購全部港股流通股需要的錢，伊泰掙回來只需要不到半年。

有網友稱，無論港股還是A股煤炭股估值都太低估了，煤老闆乾脆不和股市玩了，回購所有股份安心回家賺錢。

全國煤炭企業2022年營收4萬億，高分紅提振士氣

不只是伊泰煤炭盈利穩健，整個中國有規模煤炭行業公司去年幾乎營收與利潤都有增長。

3月28日，中國煤炭工業協會發布《2022年煤炭行業發展年度報告》，報告顯示，2022年全國規模以上煤炭企業營業收入4.02萬億元，同比增長19.5%，利潤總額1.02萬億元，同比增長44.3%；應收賬款5320.1億元，同比增長23.1%；資產負債率60.7%。前5家、前10家大型煤炭企業利潤佔規模以上煤炭企業利潤總額的比重分別達到25.9%和33.6%，經濟效益進一步向資源條件好的企業集中。

雖然主張退市的伊泰煤炭是民企，但目前煤炭行業上市公司仍以大型央企、國企為主，這些巨頭回購併退市的可能性極低，但如兗礦能源等企業卻選擇了大幅提高分紅比例來提振市場士氣。

廣發證券研報提到，兗礦能源業績大幅攀升，股票+現金分紅方案超預期。2022年度，其歸母淨利潤307.7億元，同比增加89.3%。本年度兗礦能源擬每10股送紅股5股，並每10股派發現金股利30.7元，另派發特別現金股利12.3元，合計每10股派發現金股利43.0元（含税），現金分紅比例高達約70%。廣發認為，隨着發展戰略綱要逐步落地，兗礦能源中長期成長空間廣闊，新能源、高端製造相關領域佈局也有望進一步提升估值，高分紅進一步凸顯價值。

值得注意的是，大手筆分紅的兗礦能源在港股的市盈率TTM並不高，目前只有3.7倍，僅略高於伊泰煤礦的2.36倍市盈率，而兗礦能源在A股的市盈率TTM為5.42倍。

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