阿里變革后開啟上市「競速賽」：菜鳥、阿里雲，釘釘、盒馬，誰先衝線？

　　文|新浪科技 原禕鳴

　　在馬雲被曝回國的第二天，阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇，宣佈了一個關於組織變革決定：構建「1+6+N」的組織結構，即在阿里巴巴集團之下，設立阿里雲智能、淘寶天貓商業、本地生活、國際數字商業、菜鳥、大文娛等六大業務集團和多家業務公司。

　　無疑，這是24年來最大的一次組織變革。既提出「1+6+N」的組織結構，又提出獨立上市……這一天，對未來的阿里巴巴而言，天翻地覆。

　　對於此輪調整，業內人士分別向新浪財經闡述了不同觀點。

　　有觀點認為，這次拆分，一方面是因為六個集團的估值加起來一定高於目前的阿里巴巴集團，另一方面，也是阿里在反壟斷上面的有效舉措。另有觀點稱，大公司多面臨「組織龐大但決策很慢，動作迟鈍」，調整后，阿里集團層面未來將有更多精力聚焦於投資組合管理和戰略制定，可以從具體的業務經營里跳脫出來。

　　此輪調整后，阿里巴巴的各個業務集團也將獨立面對市場競爭，未來具備條件的業務集團和公司，都將保留獨立融資和上市的可能性。

　　那麼，閒魚、盒馬、菜鳥、釘釘、阿里雲……在阿里的一系列業務中，哪個板塊將最先上市？

　有三大業務，可能最先衝線

　　在全員信中，張勇提出的最重要的一點是：此次組織變革后，阿里巴巴集團將全面實行控股公司管理。

　　根據調整，六大業務集團和多家業務公司將分別建立各業務集團和業務公司的董事會，實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制，對各自經營結果負總責。

　　張勇説，「讓組織變敏捷，讓決策鏈路變短，讓響應變快，是本次變革的初衷和根本目的。」

　　實際上，國金證券曾將阿里巴巴的業務分成了核心商業交易市場、新零售、Lazada、本地生活（餓了麼+口碑）、菜鳥、阿里雲、優酷&創新業務以及重要投資八大板塊。

　　根據國金證券的觀點，包括淘寶天貓+國內批發在內的核心商業交易市場業務具備較強競爭力，盈利能力較為成熟，是阿里的現金牛，估值為38781億元。

　　主要包括盒馬、銀泰的新零售業務處於培育期，得到估值842億元。Lazada和本地生活（餓了麼+口碑）的估值分別為377億元和1011億元。菜鳥為投入期業務，優酷為公司生態協同業務，估值分別為1223億元和118億元。由於雲計算行業高成長，阿里雲的龍頭地位穩固，得到估值2836億元。

　而這其中誰會第一個上市？ 

　　在獨立評論人王如晨看來，規模小、不用尋求更高的融資、沒有太多權益關係的小單元更容易上市，例如「平地起高樓」、人員、店面、配送系統均獨立的盒馬，其在過去的兩年都尋求了外部的融資，如今已經到了下一發展的節點。

　　此外，王如晨認為菜鳥也很有可能先獨立上市。一方面，今年是菜鳥成立的十周年，京東物流也已經上市，在這個特殊的時刻，菜鳥上市的希望也很大，但資產重是其被動的一方面。

　　從財務面的角度來講，他分析稱，成長到千億級別的阿里雲上市的可能性也很大，前提是未來的兩個季度，阿里雲在業務架構重新梳理之后再增長。「但是阿里雲的規模大，調整速度未必這麼快。」

　　實際上，如果每個業務單獨，阿里巴巴的價值很可能遠超目前。例如阿里雲，在阿里巴巴發佈2020年Q1業績后，高盛、摩根大通等多家機構上調阿里雲估值至千億美元以上，其中高盛上調阿里雲估值至1238億美元。當年上半年阿里雲營收達245億元，市場份額連續4個季度上漲。雖然1200億美金當時還是阿里的估值的高點，但是其中的邏輯可以作為借鑑。

　　「決策慢、動作迟鈍」將被化解

　　據不完全統計，近七年來阿里進行了逾20次組織架構調整，平均每年超3次。

　　張勇一直保持着一個鮮明觀點：必須讓組織更敏捷、靈活。他直言「市場的變化永不停止，新一代技術浪潮不斷涌現，不擁抱變化就會變得僵化，不改變自身就會被時代打敗。」

　　王如晨認為，阿里的拆分是「水到渠成」的過程。「此前，阿里巴巴裹在電商這一個體系里，但其實阿里有文娛、金融、廣告、雲基礎設施等很多業務，僅僅電商的維度很難容納。」

　　此外，今年阿里巴巴也在雙重上市的「節骨眼上」，重新上市可以讓外界看到阿里巴巴的價值，這以價值與2014年或2019年截然不同，「六個集團的估值加起來一定高於阿里巴巴集團，也可以讓外部看到組織的活力。更重要的是，這是阿里巴巴在反壟斷方面的有效舉措。」

　　中國人民大學財政金融學院教授鄭志剛則從另一方面給出了觀點。他認為，大公司容易組織龐大但決策很慢，動作迟鈍，阿里這次改革就是對準了這些問題而去。

　　「新成立的業務集團可以根據市場的瞬息變化，自己靈活做出決策，不需要阿里總部批准。另一方面，通過引入資本、獨立上市，可以步入新一輪發展的快車道。」鄭志剛稱。

　　另一方面，對於阿里集團總部而言，鄭志剛也認為，其未來可以將更多的精力聚焦於投資組合管理和戰略制定，從具體的業務經營里跳脫出來。

　　「孩子大了，要走出去，獨立面對市場。阿里巴巴集團更像一個大底座，給他們做好支撐。」張勇説道。