淺談歐美銀行業爆雷事件對我國金融業的影響及啟示

瑞士瑞信銀行併購案和美國硅谷銀行倒閉案是近期發生的兩起重要金融風險事件，引發了全球金融市場和監管部門的廣泛關注。本研究報告旨在從這兩個事件出發，分析其產生的原因及影響，並結合金融監管理論，探討我國金融監管及發展情況，提出相應的啟示和建議。

一、事件始末

1.瑞信銀行簡介

瑞士瑞信銀行（Credit Suisse)原名為瑞士信貸，成立於1856年，總部設在瑞士蘇黎世，是全球第五大財團，瑞士第二大的銀行，經營個人、公司金融服務、銀行產品及退休金、保險服務的投資銀行和金融服務公司。瑞信銀行在五十多個國家有分公司，公司總投資為245億美元，管理財產為11953億瑞士法郎。除在瑞士本土經營大宗及零售的銀行業務外，瑞士信貸的國際性服務集中於專業化的大宗銀行業務，在其廣泛的服務項目中，瑞士信貸借助其專有技術、雄厚資金、中立國優勢等特點相結合，打造出享譽全球的金融信譽。瑞士信貸在銀行業中的出色表現在它的客户及合作伙伴數量迅速增長上，目前它已成為擁有18億5千萬瑞士法郎鉅額資本的世界著名的五十家大銀行之一。

2.硅谷銀行簡介

硅谷銀行（Silicon Valley Bank，簡稱SVB），1983年成立於美國，是硅谷銀行金融集團的子公司，資產為50億美元，並通過位於美國的27家辦事處，3家國際分公司以及在亞洲、歐洲、印度和以色列的廣泛商業關係網，為風險資本以及創業企業提供了26億美元的貸款。硅谷銀行主要服務於科技型企業，成功幫助過Facebook、twitter等明星企業。

3.事件過程

3月8日，硅谷銀行宣佈拋售210億美元證券投資組合，預計產生18億美元稅后虧損；3月9日，硅谷銀行股價大跌超60%，報收於106.04美元，市值一天蒸發94億美元，引發市場高度關注；3月10日，硅谷銀行光速宣告破產。受硅谷銀行倒閉波及，疊加財報暴露「重大缺陷」，瑞信股價大幅下挫。3月15日，瑞信股價開盤下挫近30%，截止收盤跌幅14%，自3月8日硅谷銀行事件以來瑞信股價已累計下跌25%。3月19日，在瑞士監管部門的合力推動下，競爭對手瑞銀集團同意以30億瑞郎的價格收購瑞信，這一價格相當於瑞信3月17日市值的四折。目前來看，市場仍難以消化這場「世紀大併購」。3月20日，瑞信美股跌幅超50%，報收於0.94美元，股價創下歷史新低。

4.事件誘因

此次硅谷銀行、瑞信銀行風險集中爆發，二者既有諸多不同，但又有一定相似之處。首先，瑞信銀行和硅谷銀行都處在美聯儲領銜的全球央行連續加息背景下。從2021年起，美聯儲開始大幅加息，以應對后疫情時代高企的通脹水平。自2021年1月至今，美聯儲已累計加息450個基點，英國央行已累計加息390個基點；當地時間3月16日，歐央行無懼瑞信危機，宣佈再次加息，這是歐洲央行自2022年7月開啟加息進程以來，已連續六次大幅加息以遏制通脹，共計加息350個基點。全球金融系統脆弱性正在上升。其次，瑞信銀行和硅谷銀行都遭遇了存款的大量流失。截止2022年第一季度，硅谷銀行客户存款總額達到1981億美元。在此之后，美聯儲持續大幅加息，其以初創公司為主的客户企業估值水平下降，並且開始出現融資困難、現金流緊張等問題，導致客户不得不提取在硅谷銀行的存款。硅谷銀行存款總額自此下滑，2022年底客户存款總額下降至1731億美元。同樣，瑞信也遭遇了存款外流的現象。截止2022年第四季度，瑞信的客户存款較2022年第一季度的存款總額下降了1783億美元。在硅谷銀行的前車之鑑下，瑞信公佈的存款流失讓投資人更加緊張。

二、影響分析

瑞信銀行是瑞士第二大銀行，業務遍佈全球，其價值160億瑞士克朗的AT1債券直接被清零，股東卻得到了不菲的補償。瑞士金融市場監督管理局還從法律上為這一處理方式背書，這對整個歐洲AT1債券（約為2500億歐元）及全球AT1債券的市場信心和行為規則造成了極大的打擊。雖然瑞士政府的此次收購行為避免了瑞信破產的結局，系統性風險危機暫時解除，市場恐慌性情緒得以穩定。但是，在收購過程中，瑞士監管部門決定將瑞信AT1債券價值清零的行為，對瑞士銀行幾百年積累下來的良好信譽造成了巨大沖擊。

數據顯示，瑞信業務遍佈全球，管理財產規模達到約1.3萬億瑞士法郎，相當於歐元區GDP的約10%。在硅谷銀行倒閉和瑞士信貸鉅虧的背景下，歐美銀行業陷入的恐慌局面對於對於中國金融行業帶來了機遇與挑戰並存的局面。以香港為例，香港作為國際金融中心，具有非常發達的金融市場和完善的金融基礎設施。

香港的貨幣穩定，中國內地和海外之間具有獨特的橋樑作用，金融監管嚴格，市場透明度高，企業經營環境良好，税收體系簡單明瞭，税率低，且對外國投資者和跨國公司提供優惠政策，這些都是吸引海外資產迴流的重要因素。在過去幾十年中，香港一直是亞洲最重要的金融中心之一，其發展歷程成就了香港在金融市場上的優勢。香港的金融業經驗豐富，金融體系完善，這使得海外投資者對香港的信心較高。由於香港具有發達的金融市場和完善的金融基礎設施、獨特的橋樑作用、優越的地理位置和税收政策，以及過去的發展歷史等因素，使得香港成為眼下海外資產迴流的首選目的地之一。這就要求監管機構特別關注外部大環境變化引發的金融機構的資產負債表的結構性變化以及由此派生的流動性風險，對跨境、跨國、跨資產多元經營的大型綜合金融機構採取穿透式的監管，要提升它們資產負債、風險壓力測試的敏感度；此外，針對某一類可能潛在的金融風險要做好預案，一旦有事能及時推出，運用制度力量迅速解決，減少對整個金融系統的衝擊。

三、事件啟示

宏觀經濟總是呈現周期性波動的。當處於通脹時期，政府爲了抑制一般物價水平的持續上升就不得不採取緊縮銀根的辦法，其中最主要的手段就是加息！因此，時而加息時而降息是一種常見的現象。一旦宏觀經濟進入加息周期、特別是持續時間較長加息力度較大的通道后，監管部門應該要求商業銀行提前採取措施優化資產結構，尤其要密切關注銀行的市場風險和信用風險轉化為流動性風險，進而引發信任危機和銀行擠兑的狀況。

我國貨幣政策取向長期是「以我為主」，目前尚未進入加息周期，最新的CPI、PPI等數據均低於市場預期，通脹壓力暫時也不大。今年政府工作報告指出「穩健的貨幣政策要精準有力。保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發展。」全年看，我國有望保持相對寬松、平穩的流動性環境。2018年以來，我國10年期國債收益率最高和最低點，相差約150bp，同期10年期美債這一差值則是近400bp，歐元區也超300bp。歐美央行的大幅降息和加息，更容易造成金融體系流動性衝擊。我國銀行業穩健的經營特點，使得近期歐美銀行業爆雷事件對國內影響十分有限。

首先，國內商業銀行資產端以貸款為主，佔比68%以上，債券投資主要投向國債、地方債和證金債等優質資產，負債端以零售存款為主，企業存款為輔，同業負債比重較小；其次，從貨幣當局來看，國內貨幣政策仍以我為主，「總量要夠、結構要準」，我國目前尚未進入加息周期；第三，從貸款投向情況來看，國內商業銀行貸款主要投向零售類貸款且行業投向較硅谷銀行更為分散；第四，從存款保險覆蓋情況來看，硅谷銀行僅23%的存款金額在保險範圍內，而我國存款保險覆蓋範圍高達99%。

總之，硅谷銀行事件表明海外經濟承受衰退壓力，在此之下，外需面臨更大不確定性，但由於過去1年國內獨立寬松的流動性環境，2023年中國內需經濟有望展示出一定的獨立韌性。目前，事件仍處於發酵之中，相關風險因素仍值得持續關注。但整體上，我國金融體系可以有效迎接此次風波帶來的機遇和挑戰。

（王鵬為北京社科院研究員，南昌理工學院數字經濟研究院院長）