交易員與美聯儲博弈5月是否加息，2月核心PCE前瞻，重點關注這些機會

編者按：本周市場最關注的莫過於北京時間周五20：30發佈的美國2月核心PCE物價指數年率。在3月FOMC會議中，官員態度表明5月加息25bp，而市場普遍較為樂觀認為5月不會加息。詳情>>

北京時間3月31日晚20：30，美國2月核心PCE物價指數年率將發佈，市場預期為4.7%，前值為4.7%。作為美聯儲偏愛的通脹指標，核心PCE物價指數同比變化對政策制定者有較大影響。

美聯儲最青睞的通脹指標料將維持在高位水平

當前經濟學家普遍預計美國2月核心PCE物價指數(不包括食品和燃料)預計將較上月上漲0.4%。此前核心PCE環比增幅在1月創下去年6月份以來的最高水平;與2022年2月相比，經濟學家普遍預計核心PCE指標將上升4.7%，與前值持平；而整體PCE指標預計將上升5.1%，兩者都將是美聯儲目標水平的兩倍多。

回顧上次PCE數據發佈，2月24日，美國商務部公佈的數據顯示，美國1月PCE同比上漲5.4%，超過市場此前預期的5%；剔除波動較大的食品和能源價格的核心PCE同比上漲4.7%，環比增長0.6%，為去年8月以來最大增幅。分析認為，PCE在1月超預期上行，導致投資者對美聯儲進一步加息的預期升溫，美股三大股指當天集體低開低走，納指盤中跌幅一度超過2%。收盤時，三大股指全部跌超1%。由此可見如果PCE數據持續攀升，將引發市場恐慌情緒升級。

3月議息會議整體中性，點陣圖指向5月加息后，加息動作即將結束

從3月FOMC會議的結果來看，對於加息態度，美聯儲此次選擇了「中間路線」：繼續加息25bp到4.75~5%，但同時暗示加息可能逐步接近尾聲。3月點陣圖顯示2023年年底聯邦基金利率中值為5.1%，對應5月加息25bp，而后加息動作即將停止。

鮑威爾表示今年降息不是基本預期，3月點陣圖指向2023年利率中樞5.1%，年內降息空間狹窄，2024年則存在80bp的降息空間——也即美聯儲雖放棄「higher」，但堅持「longer」。市場當前已經對下半年降息做了較為充分的預期，預計年底利率將達到4.25%至4.5%的水平。

市場傾向於5月不加息

儘管鮑威爾上周重申了繼續針對高通脹的決心，並透露年內不會降息，但外界似乎很快就看穿了聯儲官員「裝鷹的伎倆」，市場明顯加大了對「停止加息」和「提早降息」的押注。CME的FedWatch Tool顯示，5月3日美聯儲不加息的概率是89.7%，加息25個基點的概率是10.3%。

對比發現，點陣圖預測的利率可能與CME預判的利率發生明顯偏差。原因有兩點：

1、點陣圖一定程度上反映了美聯儲主要官員們對於未來利率主張的趨勢性變化，但這並不是美聯儲對未來預期的承諾，更不是影響未來政策走向的決定因素，聯邦公開市場委員會（FOMC）的利率主張可能在最終投票前發生變化。

2、「點陣圖」包含了沒有投票權委員的意志，同時又是匿名的，所以無法得知究竟是誰支持加息和降息，最關鍵的信息是看不出來的：看不出美聯儲主要領導人的預測是什麼，也看不出有投票權的聯儲銀行行長的預測。

按照美聯儲的規定，FOMC由12名成員組成，其中7位美聯儲理事和紐約聯儲主席擔任常任票委，剩下的4位則是每年在其余地方聯儲主席中進行換屆。2023年，獲得2023年FOMC投票權的4位聯儲主席包括，芝加哥聯儲銀行新任主席Austan Goolsbee、費城聯儲主席Patrick Harker、達拉斯聯儲主席Lorie Logan、明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari。這些具備投票權的主席觀點或許更能代表美聯儲官員的真實意願。

因此在判斷美聯儲五月加息利率時應該綜合判斷。除了PCE數據之外，本周將有多位聯儲高官本周將露面發言，包括理事巴爾、庫克、傑斐遜、沃勒以及紐約聯儲主席威廉姆斯，投資者可從中瞭解有關未來利率路徑的進一步線索。

那麼本周公佈的PCE數據對股市究竟有多大影響呢？

后市投資機會

PCE數據是美國最主要的通脹指標之一，它反映了消費者購買商品和服務時所支付的價格水平。PCE數據超預期、低於預期或符合預期都會對市場產生影響，具體表現如下：

PCE數據超預期：如果PCE數據超過市場預期，表明通貨膨脹壓力加劇，可能導致美聯儲採取加息等緊縮政策。這樣的情況可能引起投資者擔憂。

PCE數據低於預期：如果PCE數據低於市場預期，表明通貨膨脹較為温和，可能會導致美聯儲維持或者放松貨幣政策。這樣的情況可能提振投資者信心。

PCE數據符合預期：如果PCE數據與市場預期相符，則對市場影響較小，但仍有可能受到其他經濟因素的影響而波動。

在美聯儲加息的背景下，黃金資產會受到資金關注

高盛大宗商品交易員Ryan Voon在最新的報告中寫道，今年有三個原因推動黃金上漲，其一在於當前黃金拋售趨勢已經接近尾聲，其二在於美聯儲不管何時轉向都利好黃金這類避險資產，其三在於受地緣政治衝突影響，各國央行對黃金這類「中立資產」會更加偏愛。

相關標的：

ETF：黃金ETF $GLD 、兩倍做多黃金ETF $NUGT 、兩倍做空黃金ETF $GLL  、FL二南方黃金-兩倍多、FI南方黃金-一倍空

個股：紐曼礦業、巴里克黃金、伊格爾礦業、Franco-Nevada Corp. $FNV 、金田、紫金礦業、山東黃金、中國黃金國際、價值黃金

除此之外，發仔整理了一些做多或者做空指數的相關標的，僅供投資者參考。

做空納斯達克100指數ETF-ProShares

做空道瓊斯指數-ProShares

2倍做空標普500指數-ProShares

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3倍做空納斯達克指數-ProShares

3倍做空標普500指數-ProShares

3倍做空道瓊斯指數-ProShares

道瓊斯指數ETF-SPDR

2倍做多道指-ProShares

3倍做多道指-ProShares

2倍做多納斯達克100指數ETF-ProShares

3倍做多納指-ProShares

標普500指數ETF-SPDR

2倍做多標普500指數-ProShares

3倍做多標普500指數ETF-Direxion

本周五的PCE數據表現究竟如何，一起拭目以待！

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