德意志銀行市值蒸發五分之一，歐美銀行業危機會殃及全球金融嗎？

歐美多國銀行資產質量堪憂，政府的債務率過高，而面臨高通脹的央行又不得不繼續提高利率，新的爆雷出現的可能性並不能完全排除。

歐美銀行業正在持續動盪。

3月24日，德國最大商業銀行德意志銀行股價暴跌，3月迄今市值已蒸發五分之一。美聯儲24日公佈的最新數據顯示，截至3月15日的一周時間里，美國銀行存款總共流失近1000億美元。

顯而易見，受美國硅谷銀行、紐約簽名銀行和瑞士第二大銀行集團瑞士信貸銀行接連陷入危機的影響，歐美投資者與儲户對銀行業的信心嚴重不足。那麼，西方銀行不斷爆雷會引發新一輪全球金融危機嗎？

風險管理失控導致危機

硅谷銀行是美國著名的專門服務於科技公司的銀行。硅谷銀行2022年底總資產2090億美元，存款1750億美元，雖然總資產在美國銀行中僅排第十六位，但在科技銀行這個專業領域被譽為第一，且連續多年被評為最佳銀行，其突然倒閉出乎很多人意料。

引發硅谷銀行爆雷的導火索是3月8日硅谷銀行第一季度中期戰略報告，該報告披露銀行將出售210億美元的債券以應對取款需求，同時還將通過出售普通股和優先股的組合來募集22.5億美元。由於出售債券會導致18億美元的虧損，市場普遍認為硅谷銀行出現了流動性問題，擔憂的情緒迅速擴散。在硅谷銀行有大量存款的風投基金和科技公司紛紛清空在硅谷銀行的存款。3月9日當天，從硅谷銀行擠兑的資金高達480億美元，硅谷銀行賬户上的流動資金根本無法應對，現金余額出現了9.58億美元的負數。同時，硅谷銀行的股票也大幅度跳水，3月9日當天股價下跌了63%。3月10日，美國加州金融保護和創新部宣佈關閉美國硅谷銀行，並任命聯邦存款保險公司為破產管理人。

硅谷銀行是美國最主要的科技銀行之一。 圖源：GJ

長期資產與短期負債的期限匹配失衡是硅谷銀行倒閉的直接原因。硅谷銀行將過多的存款資金投到了美國機構和抵押資產擔保的債券上，但這些債券價格在美聯儲不斷上調利率的背景下市場價格大幅度下跌。去年上半年之前，在美聯儲大規模量化寬松政策的背景下，科技公司股票大幅度上漲，創投基金和科創公司不僅不缺資金，還有過多的現金存到了硅谷銀行。但是隨着去年下半年美聯儲開始大幅加息，科技股大幅度下跌，創投基金和科技公司的財務狀況明顯惡化，存在硅谷銀行的錢就必然要被提取出來用於開支。而此時，硅谷銀行因為資產主要仍是債券，現金流不足以應對不斷增加的提款需求，以至於最終在擠兑潮面前轟然倒塌。因此，很多人認為是美聯儲加息引發了銀行危機。

但風險管理失控，對信用經濟本質的認知出現問題是這些銀行倒閉的內因。美國在2008年金融危機后曾經出臺了《多德-弗蘭克法案》，加強了對商業銀行的資產負債結構監管，將資產500億美元以上的銀行視為系統性重要銀行，需要遵循嚴格的資本比例要求並接受定期壓力測試。但是2018年3月，特朗普任期內推動國會出台了修正法案，將這一標準提高至2500億美元，從而使硅谷銀行等一大批中型銀行逃避監管。

美國經濟或陷滯脹陷阱

硅谷銀行等三家倒閉引起了美國整個銀行業的恐慌，銀行業的股票價格大幅度下跌。面對可能發生的多米諾骨牌效應，美國財政部、聯邦存款保險公司和美聯儲聯合採取了行動，於3月13日宣佈所有存在硅谷銀行與簽名銀行的存款都將得到兑付。美聯儲還將通過新的銀行定期資金計劃渠道對存款機構提供資金。至此，美國政府的干預暫時阻斷了風險的傳遞，防止了多米諾骨牌效應。

但是，市場仍然存在重大擔憂。據美媒報道，另有10家銀行也將陷入流動性危機，其中的第一共和銀行也正在遭受擠兑。在美國財政部部長耶倫的指導下，美國信譽狀況較好的銀行巨頭一起向第一共和銀行提供資金援助。目前，包括花旗、美國銀行、摩根大通、高盛集團等11家美國大銀行已經承諾將向第一共和銀行提供300億美元同業存款來幫助該銀行渡過難關。

從目前的情況看，美國財政部、聯邦儲備和聯邦存款保險公司聯手干預，避免了類似雷曼兄弟公司倒閉那樣的衝擊，2008年金融危機再現的概率不大，但是美聯儲將在提高利率抑制通脹與降低利率救助美國銀行體系之間進退維谷，美國經濟在滯脹邊緣徘徊的時間可能會延長。

歐洲銀行面臨爆雷風險

瑞士信貸是瑞士第二大銀行，其陷入困境是硅谷銀行倒閉引起的恐慌情緒在國際上的連鎖反應。曾經因預測到了雷曼兄弟公司倒閉而享有知名度的華爾街金融評論分析家羅伯特·清崎3月13日表示，硅谷銀行倒閉后，下一個將是瑞士信貸。3月15日，瑞士信貸股價一度下跌30%。同時，瑞士信貸的第一大股東沙特國民銀行表示將不會對該銀行增資，瑞士信貸增資擴股的壓力陡然上升。

瑞士信貸銀行危機震動整個歐洲。 圖源：GJ

瑞士信貸是金融穩定理事會認定的全球系統性重要銀行之一，其倒閉將可能引起全球連鎖反應，衝擊力可能會超過雷曼兄弟公司。因此，瑞士中央銀行此次迅速表示將提供援助，瑞士信貸也表示將向瑞士中央銀行借款540億美元。但由於瑞士信貸虧損嚴重，其股價大幅下跌之勢仍難以阻止。最終在瑞士央行的介入下，瑞士第一大銀行瑞銀集團以32億美元的價格收購了瑞士信貸。同時，美聯儲與加拿大、日本、英國、瑞士及歐洲央行等六家中央銀行宣佈將增強其貨幣互換的合作，提供應對市場衝擊的流動性，試圖穩定全球金融市場的不安情緒。這一系列的操作一方面顯露出美歐銀行體系的脆弱性，另一方面也表明西方政府試圖避免雷曼倒閉危機再現。

但是，危機是否能就此打住，還需繼續觀察。不少歐洲國家的銀行資產質量堪憂，政府的債務率過高，而面臨高通脹的歐洲央行又不得不繼續提高利率，新的爆雷出現的可能性並不能完全排除。

大規模量化寬松難持久

雖然這次美歐銀行業的動盪與2008年的金融危機表現形式不一樣，危機程度也尚未達到2008年的水平，但本質還是信用失控導致的風險集中暴露而引發的信用危機。

西方金融危機頻繁爆發進一步證明了金融是依附於實體經濟運行的活動，銀行倒閉顯示了美歐經濟當前低迷的狀況和監管上的漏洞。從宏觀層面看，當經濟下行和衰退發生后，簡單地通過信用擴張來避免衰退會付出重大代價，這個代價就是銀行業和金融市場的動盪和危機。

美聯儲和西方中央銀行爲了應對2020年的嚴重衰退，再次啟動了大規模量化寬松政策，資金成本降至零，但這對實體經濟的刺激遠遠小於金融資產的擴張效應。由於資產價格上漲速度快於實物計量的通脹速度，這使得貨幣當局和金融管理者容易忽略印鈔機過猛開動的代價，並使得金融機構更加大膽地涉足高風險的投資活動。但是基本經濟規律最終要發揮作用，通脹最終要來臨，擴張的貨幣政策不得不掉頭。當貨幣供應退潮時，資產價格下跌，金融機構資不抵債、流動性不足的危機就會顯現。

其實，對銀行的監管歷來是維持整個金融體系穩定的重要內容，資本充足率的要求和對銀行資產價值的風險評估更成為對銀行監管的核心內容。但是，金融壟斷資本不斷獲取高額壟斷利潤的要求會令他們盡一切努力遊說監管當局為其從事高風險的金融活動提供空間，而盲目迷信市場力量也可能使得監管者和金融機構故意忽略微觀層面的金融風險。因此，銀行倒閉在西方仍然頻繁發生。

中國是社會主義市場經濟體制，我們歷來注重宏觀經濟發展與金融發展的辯證關係，注重金融體系穩定與金融發展之間的平衡，注重管控各類金融風險。今年兩會后中央決定進一步改革金融管理體制，成立金融監管總局，就是爲了更加有效地監管各類金融風險。只要中國整體經濟和金融體系保持健康強健，外部市場的動盪和危機也不可能在國內掀起大浪。中國完全有能力保持整個金融體系的安全和穩定。

新民晚報·深海區工作室

作者：徐明棋（上海國際經濟與金融研究院特聘研究員、上海國際經濟交流中心副理事長）