#交易員行為偏見#
我生命中最偉大的「啊哈」時刻之一是，不久前意識到，聰明人仍然在做蠢事。所有的時間。一旦你認識到這一點，當你觀察自己的行為（假設你很聰明）和他人的行為時，世界就開始變得更有意義。在這一章中，我們將深入研究即使是最聰明的交易者也會做出非理性行為的一些方式，然后我們將嘗試為這些有偏差的行為找到補救措施。
在第三章中，你瞭解到認知反思測試（CRT）的優異表現可以預測交易的成功。換句話説，依賴系統1和啓發式思維（快速思考）的交易者會比傾向於系統2和邏輯（緩慢思考）的交易者表現差。但這里有一個難題：交易需要快速決策！頂尖交易者需要快速決策。
頂尖交易者需要做出快速的決定，不受行為偏差的影響。顯然，這里有一個內在的衝突，因為快速思維通常更依賴於捷徑，而慢速思維更依賴於理性邏輯。在本節中，我們將討論一系列的行為偏差，然后思考如何應對它們。
表現出色的交易員瞭解行為偏差，並對自己的偏差如何對決策產生負面影響有自知之明。他們知道，即使是最好的、最懂行的交易員也會受到許多類型的行為偏差的影響。
大多數行為偏差的奇妙之處在於，它對你起作用，即使你知道它。這與視錯覺的工作方式類似。即使你已經被告知你的思想發生故障的確切方式，這也沒有關係。我可以告訴你，圖7.1中的交叉點沒有灰點，但你還是會看到它們！你是一個愚蠢的人，就像我們其他人一樣。
對你來説，重要的是內化這樣一個事實：僅僅意識到一種偏見並不能使你對它免疫。因此，首先我們將研究不同類型的交易員偏差，然后討論處理每種偏差的技巧。本章將概述困擾交易者的偏差類型，並介紹你可以用來避免，或至少減少其潛在損害的具體方法。
我唯一確定的是，任何對任何事情都有100%把握的人都不值得傾聽。——MATTHEW GITTINS（知名外匯導師），2019年
正如第一部分中提到的，過度自信是交易中最重要和最具破壞性的偏差。自信和過度自信之間的界限很薄。
#過度自信是致命的#
如果你認為你所有的交易都是五星級的全壘打、驚天動地的想法，那麼你確定這些交易的預期價值的能力很可能會被這種對交易前景的過度玫瑰色的看法所阻礙。過度自信會導致過度交易，對概率的評估不佳，以及僵化、封閉的評估。過度自信的交易者也不太可能探索其他假設，他們會更公開地接受確認性信息而不是矛盾性信息。
過度自信的交易者：
● 承擔過多的風險
● 交易過於頻繁
● 行為魯莽
● 對概率的評估不足
● 沒有保持開放的心態
● 過分重視證實自己想法的證據，而忽略了不證實的證據
● 不考慮其他假説
● 拒絕承認自己的錯誤
在2020年的超級碗比賽中，舊金山49人隊在第四節初以13-10領先。他們攔截了一次傳球，取得了20-10的領先優勢，整個49人隊的防守隊員都跑進了端區，進行了炫耀性的集體慶祝和團隊拍照。
即使你不是NFL的球迷，你可能也能猜到接下來發生了什麼。對方的四分衞帕特里克·馬霍姆斯連得21分。堪薩斯城酋長隊以31比20獲勝，馬霍姆斯現在是我最喜歡的四分衞。舊金山49人隊是魯莽和松散的。他們沒有考慮另一種假設（他們可能會輸）。
一支不那麼狂妄的球隊在這個位置上會考慮完成並贏得超級碗，而不是像一羣小丑一樣在端區集合，而對方的球隊卻在計劃下一個球權。
沒有什麼比一支在比賽結束前就像贏得冠軍一樣慶祝的球隊更危險。同樣的道理，沒有比揮動拳頭慶祝尚未平倉的交易者更可能拋出一大筆現金的交易者了。
也許令人驚訝的是，研究表明，一項任務越困難，人們就越容易過度自信。考慮到金融業的特殊挑戰，這顯然是一個問題。研究表明，培訓和經驗可以減少（信心的）誤判，但只是在很小的程度上。你必須欣賞和理解，我們都有過度自信的傾向。保持謙虛，並盡力考慮在特定情況下你不知道或可能缺少的東西。
關於過度自信和誤判的精彩閲讀，請谷歌搜索一下："概率的校準：到1980年的技術狀況"，作者是Lichtenstein, Fischoff和Philips。這篇論文不僅充滿了有趣的見解，而且是從1981年提交給美國海軍的一份打印文件中掃描出來的，所以它有一種很酷的復古氣息。而且它並不無聊。
有三種類型的過度自信：
1. 高估，即人們傾向於高估自己能完成一項任務的程度。
2.過度安置，即人們嚴重高估自己在他人中的等級或位置。這也被稱為"優於平均水平的效應"。大多數人認為自己在大多數任務中都比平均水平好，儘管從數學上來説，超過50%的人不可能比平均水平好。關於這個話題已經有了相當多的研究。最早的一項研究表明，在美國，93%的受訪者和69%的瑞典人認為他們比一般的司機要好！
3.誤判。這發生在一個人認為他對某件事情（比如説，股票價格）的估計能力比實際情況要好。他的置信區間應該很寬，但卻很窄。
研究表明，過度自信可以在生活的許多方面產生積極影響。過度自信有助於提高野心、士氣、持久性，並幫助個人向同齡人發出技能或知識水平優於現實的信號。過度自信的人被同齡人視為比正確校準的人更有能力。
另一方面，當涉及到交易和投資時：過度自信是毫不含糊的負面因素。
有很多研究表明，過度自信會導致交易和投資的負面結果，以至於不知道從哪里開始。我想討論的第一項研究是利用誤判來評估受試者潛在的過度自信，然后將其與交易表現進行比較。一份測量校準的標準心理學問卷要求受試者對一些困難的問題給出一個低和高的估計，比如：
● 馬丁·路德·金去世時的年齡。
● 尼羅河的長度（英里）。
● 屬於歐佩克成員的國家數量。
● 《舊約》中的書籍數量。
● 一架空的波音747飛機的重量（公斤）。
以此類推。正確校準的人將寫下從低到高的範圍，在大多數情況下包括正確的答案。過於自信或校準錯誤的人，會用太窄的範圍來回答，往往不包括正確的答案。
在偏差性預期的研究中，對受試者的誤判進行了測量，然后將受試者從誤判最多到誤判最少的四分法進行分組。然后，受試者被放置在一個實驗性的資產交易市場中。最后，將交易利潤與誤判進行對比，以檢查兩者之間的關係。正如你可能猜到的那樣，這兩者之間有很強的關係。錯誤校準的人表現最差，而校準良好的人則殺出重圍（見圖7.2）。
這涉及到了解你所知道的和知道你不知道的想法。如果你對一個答案沒有概念，你應該用一個極其廣泛的範圍來回答。對自己的知識匱乏沒有很好理解的人在這個交易實驗中表現很差，我相信這些實驗結果與現實生活中的結果相符。重要的是要知道自己知道什麼，同時也要對自己不知道的東西保持謙虛。正如馬克·吐温或喬希·比林斯曾經説過的那樣：
"不是你不知道的東西讓你陷入困境。而是你肯定知道的事情並非如此。"
#頂尖交易者有智力上的謙遜#
在市場上的時間長了，難免會把你的過度自信打掉。已經生存了多年的交易員明白，無論現在多麼一帆風順，地平線上總會有另一場風暴；無論你知道多少，你幾乎什麼都不知道。
剛纔提到的研究表明，誤判和交易業績之間有直接聯繫。通常也有更間接的聯繫，因為過度自信導致過度交易，通過支付更高的佣金或買賣差價以及減少交易的選擇性來降低業績。
耐心的、良好的、積極的交易員會比沒有耐心的交易員更少地進行交易，因為他們總是認為市場是錯的，他們是對的。適當校準的交易者明白公共信號（市場價格）在大多數時候可能是正確的，他們在相信自己的私人信號（他們對價格應該在哪里或要去哪里的另一種看法）的優越性之前需要一個非常有力的理由。
如果市場總是正確的，你永遠不可能賺錢。另一方面，市場通常是非常有效的；它們通常是正確的，或者迅速地自我糾正。你應該總是給市場以懷疑的好處，在你決定通過進入交易來挑戰人羣的智慧（即當前的市場價格）之前，想想你可能會錯過什麼。
2001年進行的另一項出色的研究考察了35,000多個家庭的六年零售折扣經紀商交易記錄。該研究得出的結論是，男性比女性多執行了45%的交易，這種過度交易是女性表現優於男性約1%（淨收益）的主要原因。
在另一項研究中，研究人員測量了受試者的信心，然后建立了十個實驗性資產市場。他們構建了一些由過度自信的交易者組成的市場，以及一些對自己的能力有着更理性看法的人組成的市場。理性市場的價格相當準確地跟蹤了基本的資產價值，而過度自信的交易者的市場出現了更高的價格，更大的波動，更高的交易量和更多的泡沫。
任何人觀察1999年的納斯達克或2017年（以及2021年）的比特幣，都可以看到這個實驗是如何準確反映現實的。過度自信的交易者認為他們是對的，而市場是錯的。他們高估了自己的觀點（私人信號），低估了市場價格（公共信號）。
大多數研究表明，女性比男性更少過度自信，她們在交易和投資中的表現優於男性。
......女孩不一定比男孩更不自信，相反，她們更不會過度自信。
......雖然男性和女性都過於自信，但本科男性在不正確的情況下尤其過於自信。
上面這句話來自一篇論文，叫做：「高度自信但錯誤」。多麼好的標題。下面是一項更有意義的研究的結論：
本文研究了7項認知反思測試（CRT）中的表現預測以及它們是否因性別而不同。在參與者完成CRT后，他們預測了他們自己（i）、其他參與者（ii）、男性（iii）和女性（iv）的正確答案數量。與現有文獻一致，男性在CRT中的得分高於女性，而且男性和女性都對自己的表現過於樂觀。當我們比較不同性別的預測時，我們觀察到男性認為他們的表現明顯好於其他男性，並且明顯多於女性。
這句話特別有意義，因為它來自一項與認知反省測試有關的性別差異研究。記得CRT是我們在第四章中涉及的測試。CRT的表現是理性的證據，可以預測交易的成功。對CRT表現進行良好校準的估計也有可能預測交易成功。
有一個奇怪的諷刺，攻擊性強的A型男性往往被吸引到交易中，而這個子類別（一般來説）最可能是過度自信。話說回來，這也是有道理的。尋求風險的行為和過度自信往往是相輔相成的（如果你認為你是不可戰勝的，你就會承擔更多的風險），而不那麼過度自信但規避風險的人對交易不感興趣，也不可能擅長於交易。
我還可以介紹更多的研究，但我想你會得到兩個主要觀點：
1.女性在交易中的表現優於男性，主要是因為她們不那麼自信。
2.過度自信的交易者交易量太大，表現不如那些有良好信心的人。
#如何抗衡過度自信#
1.尊重市場。市場並不總是正確的，但它也不經常是錯誤的。
2. 對你的交易做一個預檢。想象一下交易出錯的情景，看看你是否能想象到可能導致失敗的原因。這使你處於與過度自信相反的心態。你不是假設這是有史以來最好的交易，你比市場更聰明，而是假設它是失敗的，並問自己為什麼。
3.積極開動腦筋，保持謙虛。無論你多麼自信，你仍然有很大的機會是錯誤的。接受這樣一個事實：成為一個好的交易員的一部分就是接受你會經常出錯的事實。丹尼爾·內格雷努（世界上最好的撲克玩家之一）仍然輸掉了無數手牌。
4.向你尊敬的人反映交易想法。我每天都會把我的交易想法發出去，我得到的反饋在很多方面都非常有用。首先，不同意我的人將提出他們不同意的理由，我可以評估這些理由並重新調整我的信心水平。如果理由足夠充分，我甚至可能改變主意或退出交易。第二，我對情緒有很好的感覺。如果每個人都同意我的觀點，那麼市場很可能已經定位在這個方向上了。如果每個人都不同意，我可能處於少數人的位置，如果我可以自如地反駁反駁，我的想法就更有力量了。
