中郵證券：給予新潔能買入評級

中郵證券有限責任公司王達婷近期對新潔能進行研究併發布了研究報告《全年業績穩步增長，光儲、汽車電子有望后續放量》，本報告對新潔能給出買入評級，當前股價為83.34元。

新潔能(605111)
事件描述
公司發佈2022年年報，2022全年公司實現營收18.11億元，同比增長19.87%；實現歸母淨利潤4.35億元，同比增長4.51%；扣除股份支付影響后的淨利潤為5.0億元，同比增長20.45%
投資要點
受下游消費類需求下行影響，公司業績增速有所減緩。2022Q4單季公司實現營收4.84億元，同比增長20.81%；歸母淨利潤為0.97億元，同比降低2.47%；毛利率和淨利率分別為33.91%、19.85%。2022年IGBT營收4.03億元，同比增長398%，收入佔比提升至22%。2022年度公司下游應用市場的景氣度呈現分化狀態，消費電子應用市場需求下行，公司利用技術和產品優勢、產業鏈優勢等，積極調整產品結構、市場結構和客户結構，積極提升產能規模並擴大產品供應，將產品導入並大量銷售至汽車電子、光伏和儲能、數據中心等相關領域客户，並持續開發出更多的行業龍頭客户，進一步擴大了公司的高端市場應用規模及影響力。
積極佈局三代半導體、功率IC產品，IGBT模塊有望放量。
碳化硅方面，公司已完成1200V32mohm/62mohm新能源汽車OBC、光伏儲能用SiCMOS產品開發；氮化鎵方面，公司650V/190mohmE-ModeGaNHEMT產品開發完成，性能達到國內領先水平；功率IC方面，子公司國硅集成已量產驅動芯片合計超30款，相關產品已在光伏、儲能、工控等領域頭部客户實現大批量應用。此外，國硅集成正在積極推進用於汽車電子領域的隔離驅動IC產品和SmartMOS產品的研發，預計2023年底可以實現出樣。公司積極推動IGBT模塊產品的研發與生產，基於650V和1200V平臺的相關模塊產品開發進展順利，主要應用於光伏逆變、儲能等行業，預計部分產品的驗證評估可在2023年4月完成並向客户送樣，並預計於2023年Q3實現IGBT模塊產品的量產。
持續調優客户結構，積極發展中高端行業應用。光伏儲能在2022年收入佔比達到25%，汽車電子佔比達到14%，且光伏新能源+汽車電子佔2022年下半年的收入比例達到48%，有望成為公司未來成長的新動力。從具體客户結構看，汽車電子方面，公司與比亞迪加大合作規模，實現近30款產品的供應，並對理想、蔚來、小鵬、長城等十余家車企的出貨規模提升，已經正式通過多家汽車客户的VDA6.3審覈；光伏儲能方面，持續提升與陽光電源、固德威、德業股份、上能電氣、錦浪科技、正泰電源、昱能科技等頭部企業的合作規模，成功導入並大量供應國內的Top10光伏企業。
投資建議
我們預計公司2023/2024/2025年分別實現收入25.2/31.5/38.8億元，實現歸母淨利潤分別為5.71/7.15/8.93億元，當前股價對應2023-2025年PE分別為30倍、24倍、19倍，給予「買入」評級。
風險提示
下游需求不及預期，市場競爭加劇，產品推廣不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華創證券耿琛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.57%，其預測2023年度歸屬淨利潤為盈利6.45億，根據現價換算的預測PE為27.5。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級13家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為102.72。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，新潔能（605111）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性較差。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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