外資基金A股發財記：「牛股挖掘機」富達基金，「悶聲發財器」安聯環球，和他們的獨家選股祕籍

　　來源：市值風雲

　　今天，風雲君要來分析2只境外投資基金在A股的經典案例。

　　希望能幫尊貴的庫里南車主們，找到些國際知名投資機構的投資邏輯和交易原則，好的經驗可以學習借鑑，失敗的案例則引以為戒。

　　安聯神州基金：敏鋭的嗅覺

　　安聯環球投資新加坡有限公司（以下簡稱安聯環球投資），是一家投資嗅覺非常敏鋭的機構。

　　旗下的安聯神州A股基金（Allianz GlobalInvestors Fund-Allianz China A，以下簡稱安聯神州基金）、與摩根資管旗下摩根基金-中國A股機遇（JPMorgan China A-Share Opportunities），為海外機構投資中國股票的兩大基金。

　　截至2022年10月底，據路孚特數據，兩隻基金的持倉市值分別為46.36億美元、48.63億美元。

　　安聯神州基金的基金經理為黃瑞麒、尤靖湧，主要投資A股中的行業龍頭公司。

　　因持倉較分散、且單隻個股的持倉市值不高，該基金很少出現在相關公司的前十大流通股股東列表中，使得國內投資者對其瞭解不深。

　　與UBS（瑞士聯合銀行）、GIC（新加坡政府投資公司）、摩根士丹利、高盛公司、法國興業銀行、美林國際等國際機構相比起來，安聯環球投資明顯低調很多，一直都在悄無聲息悶聲發財。

　　01  機敏擇時，及時減倉

　　作為一家機敏的投資機構，該機構幾乎總能先於市場而做出反應。

　　旗下安聯神州基金自2019年開始大舉建倉A股，首批建倉的股票包括寧德時代（300750.SZ）、招商銀行（600036.SH）、山西汾酒（600809.SH）、恩捷股份（002812.SZ）、隆基綠能（601012.SH）等，均取得非常可觀的投資收益。

　　其中，寧德時代曾是該基金的第一大重倉股。該股從2019年11月啟動上漲，到2021年11月，兩年時間區間漲幅超過800%。

　　截至2022年11月30日，該基金（AT類-美元）自成立以來，累計獲得206%的投資回報，大幅高於基準指數135個百分點。

　　加倉先於市場，減持也是。

　　華爾街有一句名言：「Don‘t bet against Feb（Federal Reserve的簡稱）」（不要和美聯儲對着干），安聯神州基金也確實是如此操作的。

　　美聯儲從當年3月開始加息，由此引發全球金融市場持續下跌。

　　伴隨美聯儲加息進程，從2022年上半年開始，安聯神州基金大幅減持了A股持倉。

　　2022年1月末，該機構在A股的持倉市值約99億美元，2022年7月末降至69.1億美元，2022年9月繼續降至55.2億美元（其中部分市值由股價下跌導致市值縮水）。

　　前十大重倉股持倉市值合計，也從2022年1月末的30.48億美元，降至2022年9月末的15.52億美元，下降一半。

　　（來源：市值風雲APP根據安聯環球投資披露信息整理）

　　與此同時，而A股在經歷2022年5月至7月的短暫反彈后，從8月開始進入一輪快速下跌階段，並延續到12月。

　　證券投資，有時候既要做到進攻，也得做好防守，減倉或空倉是控制資產回撤的有效方式。

　　因此，我們除了學習知名投資機構的選股邏輯，也應學習他們擇時、控制回撤的應對措施。

　　接下來，再看看該基金在定增市場的案例。

　　02  看好安井食品

　　安聯神州基金配置A股的股票，絕大部分是在二級市場買入，但也有少部分認購定增股票。

　　2021年以來，該基金參與少數幾家公司的定增項目，盈利情況一般。

　　雖然在錦江酒店（600754.SH）、安井食品（603345.SH）上有不錯的收益，但在埃斯頓（002747.SZ）、順豐控股（002352.SZ）、伊利股份（600887.SH）等三隻個股上，有不同程度的虧損。

　　截至2022年9月末，安聯神州基金均減持了其參與定增的股票。

　　（製表：市值風雲APP）

　　需要指出的是，食品飲料是安聯神州基金必配行業之一。

　　2020年以來，該機構先后交易過山西汾酒（600809.SH）、五糧液（000858.SZ）、貴州茅臺（600519.SH）、重慶啤酒（600132.SH）、安井食品、妙可藍多（600882.SH）、伊利股份等。

　　在2022年市場出現兩次大幅下跌時，該基金所投資的公司，都表現出比較強的抗跌特徵，甚至還逆勢上漲。

　　從配置的金額看，該基金特別看好安井食品，除了在二級市場買入該公司股票，還參與該公司的定增。

　　安聯神州基金從2020年二季度建倉安井食品，成本在91元左右。

　　該股由此開啟單邊上漲，到2021年2月最高漲至281.95元/股（除權后），區間最大漲幅達230%。而該機構直到2022年三季度，才大幅減持。

　　期間在2022年3月，以116元的價格，認購安井食品非公開發行的460萬股。目前，認購定增的股票浮盈超40%。

　　（製表：市值風雲APP）

　　截至2022年三季度末，該基金還持有安井食品535.75萬股。按153元/股計算，持倉市值約8.2億元，加上此前減持套現金額2.8億元，合計11億元。

　　其在二級市場買入和定增認購的總成本約7.8億元，不考慮期間分紅派息情況，安聯環球投資的浮盈3.2億元左右。

　　公開信息顯示，安井食品成立於2001年，目前國內較大的速動食品生產企業，產品包括速凍火鍋料製品、速凍面米制品和預製菜製品等，已擁有400多個速凍食品品種。

　　受疫情影響，民眾居家就餐增加，進而帶動速凍食品的消費。安井食品的營業收入，從2020年至2022年連續三年保持30%以上增長。

　　而其股價自2020年2月起，至2021年開啟單邊上漲，區間最大漲幅達320%。

　　根據2022年業績預告，安井食品全年營業收入121.8億元，同比增長31%；歸母淨利潤10.6億元至11.1億元，同比增長55%至63%。

　　安井食品最新的吾股大數據評分排名為1504名。

　　值得注意的是，與安聯環球投資同時建倉安井食品的，有數百隻基金扎堆抱團。2020年中報有250只扎堆，2021年中報增至446只，2022年中報增加到650只。

　　安聯神州基金的倉位管理做得比較好，而富達基金則在個股挖掘上值得學習。

　　富達基金：曾經的牛股挖掘機

　　目前，富達基金配置A股主要有China Consumer Fund（富達中國消費基金）、China Focus Fund（富達中國焦點基金）、China Innovation Fund（富達中國創新基金）以及富達基金（香港）有限公司-客户資金（富達-客户資金）等。

　　根據富達基金（香港）披露的信息，截至2022年10月31日，富達中國消費、富達中國焦點、富達中國創新等三隻基金重倉股以港股為主。

　　雖然基金名稱不同，但它們得重倉股基本一樣，主要是騰訊控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、美團（03690.HK）、蒙牛乳業（02319.HK）、京東、攜程（09961.HK）、李寧（02331.HK）、銀河娛樂（00027.HK）等。

　　限於境外基金披露的信息有限，因此，本文主要討論配置A股的「富達-客户資金」的持倉情況。

　　從該基金持有A股的上市公司看，大部分個股都買在起漲點，2014年以來挖掘出了十余隻大牛股，堪稱「牛股挖掘機」。

　　「富達-客户資金」自2012年四季度開始配置A股，最初持倉市值不到4億元。從2015年開始持倉市值逐步增加，持有的個股數也逐步增加。

　　2022年二季度，持股數達到17只歷史峰值，持股市值增至41.8億元。

　　（製圖：市值風雲APP）

　　總結「富達-客户資金」的持倉交易有幾個特徵：

其一，挑選競爭格局清晰且成熟的行業，再從中選擇龍頭公司，比如家電、水泥建材、交通運輸、日化、傳媒廣告等；

 

其二，偏好現金流好且持續分紅的公司；

 

其三，重倉且長期持有與波段操作相結合，遵循試倉、加倉或清倉出局的操作流程。

　　該機構在重倉過的上汽集團（600104.SH）、蘇泊爾（002032.SZ）、上海機場（600009.SH）、海螺水泥（600585.SH）等，都是在其買入后出現一輪明顯上漲，所持倉的大部分個股買在起漲點。

　　（來源：市值風雲APP製表）

　　01  蘇泊爾：買在起漲點

　　該基金在蘇泊爾上的操作非常成功，隨后很多個股的選股思路，基本沿用蘇泊爾的投資邏輯。

　　從2014年二季首次建倉蘇泊爾，到2022年三季度末，期間做高拋低吸，前后投入的資金約5.6億元，累計獲利接近8億元。

　　其中，股票上漲帶來的投資收益約7億元，持股股票期間分紅約7，500萬元。

　　從股價走勢看，該機構買在蘇泊爾起漲點。

　　2014年二季度建倉時，期間加權均價不到14元/股，到2019年三、四季度小幅減持時，股價漲到70元/股（除權后）以上。

　　值得一提的是，2014年至2022年期間，蘇泊爾累計分紅超78億元，「富達-客户資金」在期間獲得非常可觀的分紅收益。

　　（製表：市值風雲APP）

　　到2016年二季度，股價漲幅已經接近200%時，其選擇減倉兑現利潤。事后看，當時賣的位置比較低。

　　從這個角度看，投資機構也是人，也有「歷史的侷限性」。或許從建倉之初，該機構都沒想到蘇泊爾會有那麼大的漲幅。

　　咳咳咳！所以，各位庫里南車主，今后如果碰到賣出后就立馬大漲的，就用這個案例來安慰自己：你看人家國際頂級投資機構，不是也賣在半路嗎？

　　除了見好就收、賣在半路，該機構有幾個交易細節值得思考和學習。

　　「富達-客户資金」在2016年二、三季度合計減持了323萬股后，當發現蘇泊爾股價繼續上漲時，2017年前三季度再次買回來486萬股，而追加的價格高於此前的賣出價格。

　　而不少普通投資者通常都是買對了股票，但提前「下車」后，當發現股價繼續上漲時，卻沒有再買回來，眼睜睜看着昔日賣出的股票持續上漲。

　　「富達-客户資金」用實際操作，展示了發現賣錯時、立馬買回來的交易原則。

　　機構投資者與普通投資者很大的不同，前者有交易體系，並嚴格遵守買入、賣出條件，而后者缺乏交易體系，並且買賣操作容易受情緒影響。

　　2020年，蘇泊爾股價到達歷史高位，較「富達-客户資金」2014年二季度建倉成本13.5元/股，已經上漲超過500%。

　　於是，該機構高位持續賣出蘇泊爾股票，期間累計拋售284萬股，套現超過2億元。

　　截至2022年三季度末，該機構持有的蘇泊爾股票已經降至253萬股。

　　經測算，整個交易過程累計耗資約5.6億元，而拋售股票累計套現11.5億元，再加上1.2億元的持倉市值，合計12.7億元。

　　單就股價上漲帶來的投資收益，就超7億元（不包括派息分紅所得）。

　　02  上海機場：依「蘇泊爾」選股模型，繼續賺錢

　　富達基金在蘇泊爾上獲得非常可觀的投資收益，在投資上這是正反饋，説明這套投資邏輯有效。

　　於是，繼續按着其「成熟行業中的龍頭公司、高分紅、高周轉」的選股邏輯，繼續挖掘相關個股，並找出上海機場、海螺水泥、三棵樹等個股，均取得非常可觀的投資收益。

　　（製表：市值風雲APP）

　　「富達-客户資金」買入上海機場不久，后者就開啟一輪波瀾壯闊的上漲。

　　從2014年10月到2019年8月，上海機場股價從14元/股左右啟動，最高漲到88.11元/股，區間漲幅超500%。

　　該基金在2014年四季度首次建倉，隨后2015年一季度、2015年三季度加倉，而中間二季度也出現了見好就收、減持部分股票。

　　該機構大比例拋售階段為2016年四季度、2017年一季度、2017年二季度。

　　從現在看，「富達-客户資金」在上海機場的操作，再次賣在上漲的半途中，少賺了很多錢。

　　需要特別指出的是，2014年四季度，與富達基金同時位列上海機場前十大流通股股東列表的，有7個QFII席位，這是A股中很少見的情況。

　　（製表：市值風雲APP）

　　當期，「易方達資管（香港）-客户資金」三席中，有兩席加倉。

　　此外，作為北向資金集中託管及結算機構的香港中央結算公司，大比例持倉8，061萬股。

　　而當年滬港通開閘的時間為2014年11月17日，意味着，北向資金在11月17日至12月31日的33個交易日里，瘋狂掃貨上海機場8，061萬股，耗資超15億元，平均每個交易日至少買4，500萬元。

　　顯然，富達基金、其他QFII以及北向資金都看好上海機場，隨后的股價大漲也驗證了這些機構的判斷。

　　來個小劇透，市值風雲APP即將上線重要股東持倉追蹤，以及同一類型資金扎堆買入相關個股等新功能，不要太勁爆呦，你們懂得！

　　03  海螺水泥：成功糾錯

　　「富達-客户資金」在蘇泊爾、上海機場上的投資算是比較順利的，至少買入后就上漲。而其在海螺水泥上的投資頗為坎坷，幾進幾齣，一度虧損近2億元。

　　當然，該基金在海螺水泥上的操作，也體現了職業投資機構應有的水平：輸了就得認，跌破止損位、清倉出局，發現賣錯了，再買回來。

　　投資嘛，哪有總是正確的策略。

　　該機構「三進三出」海螺水泥，2015年二季度首次買入，隨后連續兩個季度加倉。

　　期間海螺水泥股價處於下跌階段，並在2016年一季度快速下跌，單季度最大跌幅接近30%。當期，該機構選擇止損海螺水泥。

　　2016年三季度，海螺水泥從底部爬起來並走出上升趨勢，富達基金再次買入。

　　海螺水泥也由此開始上漲，2016年7月至2020年8月，區間漲幅達900%，但是富達基金中途就「下車」了。

　　（製表：市值風雲APP）

　　2017年二季度，富達基金短暫離場后又一次買回海螺水泥，一直持倉到2019年三季度。期間，海螺水泥的股價也從20元/股左右，上漲到48元/股。

　　漲多了就賣，跌多了再買回來。

　　海螺水泥在2017年6月-2018年2月開始一輪快速上漲，區間漲幅超過120%，富達基金在2018年一季度、二季度分別減持96萬股、112萬股。

　　疊加宏觀「去槓桿」政策等多重因素影響，海螺水泥股價從2018年8月至12月出現一輪34%的跌幅。

　　富達基金擇機在2018年四季度、2019年一季度，分別加倉95萬股、90萬股。不得不説，這一次的高拋低吸做得非常精準。

　　2019年1月至2019年4月，海螺水泥股價出現一輪70%的漲幅。而此時，富達基金再次選擇逢高賣出，2019年二季度拋售近300萬股，套現近1.3億元，余下的1，985萬股在2019年三季度獲利了結。

　　回顧富達基金在海螺水泥的整個交易過程，最初建倉后砍倉出局，導致有近2億元的虧損；但在2017年二季度再次買回來，期間高拋低吸節奏把握較好，2019年二季度大筆減持，三季度清倉。

　　綜合測算下來，富達基金在海螺水泥上的盈利超4億元。

　　作為國內水泥行業的龍頭企業海螺水泥，自2002年上市以來，堅持每年分紅。截至2022年底，累計創造淨利潤超過2，400億元，累計分紅320億元。

　　在市值風雲吾股大數據上的評分排名非常靠前。

　　04  挖掘建材板塊牛股

　　除了海螺水泥，富達基金在2019年繼續挖掘出三棵樹（603737.SH）、亞士創能（603378.SH）、蒙娜麗莎（002918.SZ）等建材股，這三隻個股的區間最大漲幅分別為750%、550%、220%。

　　（製表：市值風雲APP）

　　（1）買入三棵樹，獲利近6億元

　　該基金在三棵樹的操作非常成功，首次買入后就立馬上漲，幸福來得不要太快。

　　（來源：註冊制投資利器市值風雲APP）

　　2019年三季度，該基金首次出現在三棵樹前十大流通股股東列表，持倉405萬股。

　　隨后，到四季度末，三棵樹區間最大漲幅達35%。而該機構選擇見好就收，減持140萬股。

　　事后看，該基金雖然買在了起漲點，但賣的位置也比較低。

　　2020年一、二季度，該基金再次買回156萬股。同年三季度，三棵樹股價出現單邊拉昇，當季度區間最大漲幅達90%。

　　該基金在此期間減持119萬股，隨后四季度股價下跌時候，加倉8萬股。

　　整個2021年，富達基金一直都在小比例減持，直到2022年三季度拋售近90萬股。

　　經測算，該機構在三棵樹的建倉成本約4.6億元，累計減持套現資金已達8億元，加上三季度末261萬股對應的2.4億元市值，累計獲利接近6億元。

　　（2）浮盈「過山車」

　　有成功案例，自然有失敗案例。該基金在亞士創能上的操作，展示了什麼叫「浮盈過山車」。

　　2019年四季度，該機構買入亞士創能397萬股，成本約6，000萬元，位列十大流通股股東的第三位。同期新進的機構，還有社保基金五零二組合、大華資管、光大永明壽險等。

　　2021年一季度，該機構繼續加倉88.7萬股。

　　亞士創能的股價從2019年10月啟動，正好是該機構買入的時間段，到2020年8月區間最大漲幅達550%，股價最高達41.43元/股（除權后），漲幅非常大。因此，該機構的賬面浮盈一度接近3億元。

　　（製表：市值風雲APP）

　　但是，該機構在亞士創能股價創歷史新高后，並沒有作出減持操縱。隨后，股價上演怎麼漲起來的，怎麼跌下去。

　　從這個角度看，亞士創能的股價是非常典型的主力玩家暴力拉昇、出貨兑現后，股價再次跌回最初的位置。

　　2019年四季度挖掘出亞士創能后，2020年一季度再次挖掘出蒙娜麗莎，當期買入284萬股。隨后，蒙娜麗莎股價也出現一輪快速漲幅。

　　有意思的是，2020年一季度，富達基金與養老基金一二零四組合，再次巧合出現在蒙娜麗莎的前十大流通股股東列表中。

　　先於篇幅，本文不再展開富達基金持倉蒙娜麗莎的股票變動情況。

　　統計發現，在富達基金持倉的蘇泊爾、上海機場、海螺水泥、三棵樹、亞士創能等個股上，與香港中央結算公司（北向資金）、UBS AG、中央匯金公司等機構在相關個股上有一定的重合。

　　其中，與北向資金的重合度最高，達19次。

　　（製表：市值風雲APP）

　　需要指出的是，2020年之前，A股很多長期分紅派息的優質公司在資本市場中冷遇，境外投資機構湧入后，如同撿錢一樣大比例買入相關公司股票，進而造就了很多大牛股。

　　「富達-客户資金」雖然在2014年至2020年挖掘出的很多牛股，但是，2021年后挖掘的牛股明顯少了很多，在A股撿大漏的機會越來越少。

　　猜得沒錯的話，這一定與市值風雲推出的吾股大數據評級有點關係。

　　只需下載市值風雲APP，即使普通投資者，也能一鍵查看上市公司的評分排名，清晰知曉公司的真實質地。

　　「買股之前搜一搜」，讓普通投資者與國際投資機構站在了同一起跑線上。既然大家都知道是好的標的，國際投資機構撿大漏的機會自然就少了。

　　各位尊貴的庫里南車主，你們覺得呢？

責任編輯：楊紅卜