Fortive Corporation（紐約證券交易所代碼：FTV）的內在價值可能比其股價高出27％

今天，我們將簡單介紹一種估值方法，該方法通過估計Fortive Corporation(紐約證券交易所代碼：FTV)未來的現金流並將其折現為現值，來評估該公司作為投資機會的吸引力。在這種情況下，我們將使用貼現現金流(DCF)模型。像這樣的模型可能看起來超出了外行的理解，但它們很容易被效仿。

我們通常認為，一家公司的價值是它在未來將產生的所有現金的現值。然而，貼現現金流只是眾多估值指標中的一個，它也並非沒有缺陷。如果你對這類估值還有一些亟待解決的問題，不妨看看簡單的華爾街分析模型。

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我們使用的是兩階段增長模型，這意味着我們考慮了公司增長的兩個階段。在初期，公司可能有較高的增長率，而第二階段通常被假設為有一個穩定的增長率。首先，我們必須對未來十年的現金流進行估計。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些估計不可用時，我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設，自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度，而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出，增長在最初幾年往往比后來幾年放緩得更多。

貼現現金流是關於未來的一美元不如現在的一美元的想法，因此我們需要對這些未來現金流的總和進行貼現，以得出現值估計：

(「est」=華爾街簡單估計的FCF增長率)10年期現金流現值(PVCF)=120億美元

我們現在需要計算終端價值，它說明了這十年之后的所有未來現金流。戈登增長公式用於計算終端價值，其未來年增長率等於10年期政府債券收益率2.1%的5年平均水平。我們以8.4%的權益成本將終端現金流貼現至今天的價值。

終端價值(Tv)=FCF2032×(1+g)？(r-g)=23億美元×(1+2.1%)？(8.4%-2.1%)=370億美元

終端價值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=370億美元？(1+8.4%)10=170億美元

總價值，或權益價值，就是未來現金流的現值之和，在這種情況下是290億美元。最后一步是將股權價值除以流通股數量。相對於目前63.9美元的股價，該公司的估值似乎略有低估，較目前的股價有21%的折讓。不過，請記住，這只是一個大致的估值，就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入，垃圾輸出。

我們要指出，貼現現金流最重要的投入是貼現率，當然還有實際現金流。投資的一部分是你自己對一家公司未來業績的評估，所以你自己試一試計算，檢查你自己的假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的周期性，也沒有考慮一家公司未來的資本要求，因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將Fortive視為潛在股東，股權成本被用作貼現率，而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本，WACC)。在這個計算中，我們使用了8.4%，這是基於槓桿率為1.058的測試值。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數，強制限制在0.8到2.0之間，這是一個穩定業務的合理範圍。

雖然很重要，但在研究一家公司時，DCF計算不應該是唯一的衡量標準。貼現現金流模型並不是一個完美的股票估值工具。你最好應用不同的案例和假設，看看它們會如何影響公司的估值。例如，如果終端價值增長率稍有調整，可能會極大地改變整體結果。為什麼內在價值高於當前股價？對於Fortive，我們總結了您應該考慮的三個重要方面：

PS。Simply Wall ST應用程序每天對紐約證交所的每隻股票進行現金流貼現估值。如果你想找到其他股票的計算方法，只需搜索此處。

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