「蔚小理」輸給了「BBA」？轉型中的「老牌」車企：「刺眼」的利潤，亮眼的轉型

　　隨着奧迪集團正式公佈其2022財年業績，德國主流汽車品牌在過去一年的表現已全部呈至眼前。

       3月17日，奧迪集團（以下簡稱奧迪）公佈的2022財年業績顯示，其銷售收入為618億歐元，同比增長16.4%；營業利潤為76億歐元，同比增長近40%；經營銷售利潤率為12.2%，高於2021財年的10.4%。

       2022年財務表現強勁背后，奧迪集團旗下四大品牌共計交付了約163.86萬輛汽車和6.16萬輛摩托車。受2022年上半年物流和供應鏈方面的挑戰，奧迪品牌全年交付量約161.42萬輛，低於2021財年約168.05萬輛。

       出現銷量下滑的品牌不止是奧迪。3月14日，大眾汽車集團（以下簡稱大眾集團）公佈的業績數據顯示，2022年，大眾集團全球銷量出現了7%的下滑，車型交付量約為830萬輛，跌至11年來的最低水平。其中，大眾汽車品牌全球共交付460萬輛汽車，同比降低了6.8%。此外，寶馬集團（以下簡稱寶馬）2022年全球銷量也有一定波動，根據官方披露的數據，2022年，寶馬汽車產品總銷量約為239.96萬輛，不如上一財年252.15萬輛的銷量成績。

　　對於整體交付量下滑的原因，大眾汽車品牌給出的解釋是，在嚴峻經濟形勢和不穩定地緣政治環境影響下，零部件供應緊張，物流運輸也受到一定阻礙，這也是其他德國車企在過去一年面臨的共同難題，但即便如此，上述企業仍在2022年展現出更加出色的盈利能力。

　　以大眾集團為例。由於高配車型和高端品牌銷量佔比提高，單車利潤更高的卡車銷量增長，以及售價高於燃油車的電動汽車銷量也出現了增長，大眾集團2022年銷售收入達到2792億歐元，同比增長11.6%；未計入特殊項目支出的營業利潤為225億歐元，較2021年增長25億歐元；未計入特殊項目支出的營業銷售回報率從8.0%增至8.1%。

      具體來看，大眾集團旗下的奧迪、保時捷和大眾汽車品牌均在2022年實現營收、利潤的雙增長，其中，大眾汽車品牌2022年銷售額達到740億歐元，同比增長了8.8%；未計入特殊項目支出的營業利潤增至26億歐元，同比增長18.2%。作為業內「最會賺錢的車企」，保時捷2022年的營業收入約為376億歐元，同比增長13.6%；營業利潤約為68億歐元，同比增長27.4%。

        同樣實現營收、利潤雙增長的還有梅賽德斯-奔馳（以下簡稱奔馳）和寶馬。作為戴姆勒卡車業務拆分后的首個完整財年，奔馳發佈的2022財年業績顯示，其全年營業額為1500億歐元，同比增長12%；息税前利潤大幅增長28%至205億歐元。具體來看，奔馳乘用車板塊調整后銷售利潤率達14.6%，較2021年增長1.5個百分點；輕型商務車板塊調整后銷售利潤率為11.2%，同比增長2.9%。

　　「我們對梅賽德斯-奔馳進行了重新規劃，成爲了一家盈利能力更強的企業，這也得益於專注於打造令人向往的座駕、嚴格的盈利及成本管理。宏觀經濟及全球局勢誠然無法掌控，但2022財年很好地證明了我們正在朝正確的方向穩步邁進。」梅賽德斯-奔馳集團股份公司首席執行官康林松（Ola Källenius）表示。

　　而寶馬集團2022年全年的總營收超1426億歐元，同比增長28.2%；汽車產品總銷量約為239.96萬輛，其中純電動車型銷量約為21.58萬輛，同比增長107.7%；税前利潤（EBT）約為235.09億歐元，較2021年增長46.4%；集團淨利潤約為185.82億歐元，同比增長49.1%。

　　「寶馬集團在進行有史以來最大轉型的同時保持了盈利能力。我們的產品，特別是電動車型和大型豪華車，使這一切成為可能。良好的現金流很好地支持了我們的研發和創新。寶馬集團將一如既往地向着可持續發展的未來篤定前行。」寶馬集團負責財務的董事彼得表示。

      值得一提的是，被譽為「汽車教父」的德國汽車經濟專家費迪南德·杜登霍夫（Ferdinand Dudenhöffer）曾公開表示：「隨着（中國市場）競爭顯著增加，德國人的產品在一定程度上失去了光澤」。杜登霍夫認為，在電動汽車市場，德國汽車製造商只處於行業中間位置。中國市場的電動汽車多由特斯拉或比亞迪、蔚來等中國製造商生產。

但從業績數據上看，上述德國車企在實現亮眼利潤表現的同時，其電動化轉型腳步並不緩慢。相反，純電動汽車銷量已成為業績亮點之一。

　　數據顯示，2022年，大眾汽車品牌在全球的純電動汽車銷量約33萬輛，同比增長23.6%；奧迪集團累計銷量約11.82萬輛，同比增長44%；奔馳乘用車中的純電車型銷量約14.9萬輛（含smart），同比增長67%；寶馬集團在全球市場共交付超過21.58萬輛純電動車，同比增長超過一倍，佔集團全球總銷量的9%。

　　而杜登霍夫提到的蔚來，其2022年累計交付約12.25萬輛汽車，實現全年營收為492.7億元，淨虧損約144.37億元。這意味着，僅通過交付量和虧損額計算，蔚來在2022年每賣一輛車就對應虧損11.8萬元。

       事實上，「賣的多，虧得多」的不僅是蔚來。據財報數據，理想汽車2022年淨虧損20.3億元，虧損額較2021年的3.22億元增幅超過5倍；2022年經營虧損達到36.5億元，同比增加近2.6倍。儘管理想汽車2022年汽車總交付量達到13.32萬輛，但按照經營虧損計算，其平均每賣一輛車虧損達到2.74萬元。此外，小鵬汽車、哪吒汽車、零跑、賽力斯等銷量榜單上常見的新能源車企，也均處於大規模的持續虧損中。

        有觀點認為，隨着上游原材料價格的下降、製造的規模化，以及產業創新的推進，長期來看，新能源汽車價格的持續下降是一個大趨勢，這將使部分車企的盈利能力面臨更嚴峻的考驗。另一方面，隨着奔馳、寶馬、大眾集團等巨頭持續加碼電動化，新能源車降價潮背后，是行業競爭的加劇及隨之而來的市場「洗牌期」。

　　日前，大眾汽車集團宣佈，未來5年將斥資1800億歐元，其中約68%的資金將投入與數字化、電動化相關的未來領域。而在上一個五年計劃中，這一比例是56%。

　　大眾汽車集團首席財務官Arno Antlitz表示：「預計從2025年起，電動汽車在總交付量中的佔比將達到20%，我們在這一領域的投資佔比超過了三分之二。另一方面，我們還需要保持內燃機的競爭力，這是雙重職責。」

       此外，大眾汽車集團方面還表示，2023年將推出幾款重要的新車型，包括新的ID.3、ID.7、奧迪Q8 e-tron等。隨着這些新車型的推出，大眾汽車集團的目標是，在2023財年實現純電車型的交付量佔比達到10%左右。

      奔馳方面表示，為進一步擴大零排放車型的生產規模，其已對乘用車和輕型商務車生產網絡進行了重新規劃，並與相關供應商達成了新採購協議。目前，奔馳的純電車型陣營目前已涵蓋9款乘用車和4款輕型商務車。而在中國市場，至2023年底，奔馳在中國的新能源產品矩陣預計將達17款，涵蓋從EQA到旗艦車型EQS的各個細分市場。

　　寶馬也將純電動車型視為其未來銷量的主要增長點之一。寶馬方面表示，預計三年內（截至2026年），純電動車型年銷量將佔到寶馬全球銷量的三分之一。到2030年之前，寶馬全球年度銷量的50%以上將是純電動車型；屆時，寶馬累計交付的純電動車數量有望超過1000萬輛。

值得一提的是，在本次財報年會上，寶馬集團還首次披露了其新世代車型的產品規劃。據悉，新世代車型將基於完全為純電動車設計的架構和全新的設計語言。在電池和電驅技術方面，新世代車型將採用寶馬集團的第六代eDrive電力驅動系統和新一代鋰離子電芯，在總體成本降低50%的同時，實現能量密度提升超過20%、續航里程提升30%、充電速度提升至多30%。

　　「強大的產品陣列以及較強的業務運營管理，使寶馬集團能夠完成現階段的目標。同時，我們也專注於未來發展，通過新世代車型開啟電動出行的新時代。」寶馬集團董事長齊普策表示。

        免責聲明：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，亦並非旨在提供任何投資意見。有關內容不構成任何專業意見、買賣任何投資產品或服務的要約、招攬或建議。本頁面的內容可隨時進行修改，而本公司毋須另作通知。本公司已盡力確保以上所載之數據及內容的準確性及完整性，如對上述內容有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見，本公司不會對任何因該等資料而引致的損失承擔任何責任。以上內容未經香港證監會審閲。