【興證研究】醫藥研究報告集錦

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【醫藥·孫媛媛/黃翰漾】恩華藥業（002262）：業務規模持續提升，新品上市迎來廣闊成長空間

    政策壁壘帶來精麻賽道良好競爭格局，需求增長推動行業穩健增長；疫情管控政策放松有望進一步推動用藥需求增長。TRV130臨牀數據優秀，市場空間廣闊，有望成為麻醉鎮痛領域又一重磅產品。公司目前主要從事中樞神經類藥物的研發、生產和銷售，為國內醫藥行業中為數不多專注於中樞神經藥物細分市場的上市企業。未來隨着公司新上市的瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼、羥考酮的銷售市佔率提升，以及重磅品種TRV130、地佐辛的獲批上市並放量銷售，預計將對公司今后的業績提升產生積極的影響。

    風險提示：藥品獲批進度低於預期的風險、相關藥品集採降價的風險、藥品研發創新的風險。

摘自報告：《【興證醫藥】恩華藥業（002262）：業務規模持續提升，新品上市迎來廣闊成長空間》

聯繫人：孫媛媛、黃翰漾

發佈時間：2023年3月15日

【醫藥·孫媛媛/黃翰漾】恆瑞醫藥（600276）：開啟新產品周期，國際化創新啟航

   穿越陣痛期，集採影響消化，新產品接力。開啟具備國際競爭力的創新產品周期。多個疾病領域打造產品矩陣，夯實科室競爭力。打造高效的研發體系，經營效率提升。國際化創新啟航，創新靶點前移，前沿技術平臺成型。

    風險提示：研發創新風險，行業政策風險，市場競爭風險。

摘自報告：《【興證醫藥】恆瑞醫藥（600276）：開啟新產品周期，國際化創新啟航》

聯繫人：孫媛媛、黃翰漾

發佈時間：2023年3月14日

【醫藥·孫媛媛/黃翰漾】陽光諾和（688621）2022年報點評：主營業務穩步發展，客户及訂單持續增長

   近日，陽光諾和發佈了2022年年報。2022年，公司實現營業收入為6.77億元，同比增長37.06%；實現歸母淨利潤1.56億元，同比增長47.59%；實現扣非歸母淨利潤1.42億元，同比增長38.69%。公司深耕仿製藥開發領域，並逐步積累「臨牀前+臨牀」綜合藥物研發服務優勢。隨着后續自研項目的逐步落地，以及創新葯平臺業務的持續擴展，公司業績有望保持較快增長態勢。

    風險提示：政策依賴性風險；市場競爭加劇風險；核心技術人才流失風險；技術升級設備更新風險等。

摘自報告：《【興證醫藥】陽光諾和（688621）2022年報點評：主營業務穩步發展，客户及訂單持續增長》

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發佈時間：2023年3月13日

【醫藥·孫媛媛/黃翰漾】華特達因：2022年業績增長亮眼，聚焦主業持續發展

   2022年全年業績表現亮眼，四季度增長平穩。達因藥業業績快速增長，業務開展卓有成效。伊可新AD滴劑線上線下共發力，持續提升滲透率，二線品種持續推廣穩健增長。

    風險提示：產品集採降價、銷售不及預期、負面輿論、出生人口數量波動、競爭加劇、原材料價格波動等風險。

摘自報告：《【興證醫藥】華特達因：2022年業績增長亮眼，聚焦主業持續發展》

聯繫人：孫媛媛、黃翰漾

發佈時間：2023年3月13日

【醫藥·孫媛媛/黃翰漾】諾禾致源2022年業績快報點評：疫情短期承壓，規模化優勢驅動全球增長

    近日，諾禾致源發佈2022年度業績預告，2022年公司實現營業總收入191,958.21萬元，同比增長2.85%。業績疫情擾動短期承壓，規模化效應鑄就公司壁壘，靜待景氣復甦，新產線、新業務拓寬公司發展空間。隨着疫后需求逐步恢復，行業有望迎來景氣度的回暖，公司規模化優勢不變，隨着公司Falcon系統投產降本增效，海外科研外包滲透率及市佔率提高。

    風險提示：技術升級迭代風險；新產品研發風險；市場競爭加劇風險；行業發展不及預期風險。

摘自報告：《【興證醫藥】諾禾致源2022年業績快報點評：疫情短期承壓，規模化優勢驅動全球增長》

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發佈時間：2023年3月11日

【醫藥·孫媛媛/黃翰漾】百濟神州（688235.SH）2022年業績快報點評報告：全年產品與合作收入合計14億美金，核心產品商業化、國際化加速

產品收入大幅增長，創紀錄業績表現。百悦澤海外市場銷售增長強勁。隨着核心產品（百悦澤和百澤安）海外市場擴張和各項適應症拓展，公司收入將實現持續高速增長。自研和合作項目的穩步推進，以及生產基地的建成，為公司帶來增長動力。

 風險提示：創新產品銷售不及預期、研發進度不及預期、新冠肺炎疫情影響藥物獲批進程、市場競爭加劇、政策風險等。

摘自報告：《【興證醫藥】百濟神州（688235.SH）2022年業績快報點評報告：全年產品與合作收入合計14億美金，核心產品商業化、國際化加速》

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發佈時間：2023年3月11日

【醫藥·孫媛媛/黃翰漾】通化東寶（600867）跟蹤報告：集採后業績拐點初現，產品出海提上日程

   集採后業績拐點初現，三代胰島素持續放量。公司旗下人胰島素及胰島素類似物集採價格降幅符合預期，隨着胰島素類似物快速放量、市佔率持續提升，公司集採執行首年的整體收入及利潤降幅可控。管線陸續兑現，積極加碼創新。產品出海提上日程，多渠道佈局國際市場。

    風險提示：胰島素銷售不達預期；胰島素集採相關風險；新產品研發及上市進展不達預期；新產品拓展進度不及預期。

摘自報告：《【興證醫藥】通化東寶（600867）跟蹤報告：集採后業績拐點初現，產品出海提上日程》

聯繫人：孫媛媛、黃翰漾

發佈時間：2023年3月10日

【醫藥·孫媛媛/黃翰漾】藥康生物2022年業績快報點評：新品系拉動增長，國際業務進展順利

   近日，公司發佈2022年業績快報。公司依託技術優勢，建立龐大標準化模型庫，同時積極開拓海外市場，推動公司業績持續、快速增長。商業化小鼠模型銷售作為公司核心業務，預計將保持快速增長，驅動公司2022-2024年收入端實現較快複合增速。

    風險提示：技術升級迭代風險；新產品研發風險；市場競爭加劇風險；行業發展不及預期風險。

摘自報告：《【興證醫藥】藥康生物2022年業績快報點評：新品系拉動增長，國際業務進展順利》

聯繫人：孫媛媛、黃翰漾

發佈時間：2023年3月9日

【醫藥·孫媛媛/黃翰漾】普瑞眼科（301239）：聚焦省會直轄市優質市場，淨利率有望持續提升

    公司聚焦省會直轄市優質市場，「全國連鎖化+同城一體化」加密完善全國網點佈局。業務高端化轉型持續推進。培育期醫院減虧釋放增長潛力，公司淨利率提升路徑較為清晰。

    風險提示：創新風險；擴張風險；醫保控費風險；業績下滑風險。

摘自報告：《【興證傳媒】普瑞眼科（301239）：聚焦省會直轄市優質市場，淨利率有望持續提升》

聯繫人：孫媛媛、黃翰漾

發佈時間：2023年3月3日

【醫藥·孫媛媛/黃翰漾】政策向好預期不變，當前重點關注復甦相關領域-2023年3月投資月報

2023年2月大盤上漲，滬深300指數全月下跌2.10%，中信醫藥指數跑贏大盤，全月上漲0.2%，高於滬深300指數2.31個百分點。本周，國家醫保局發佈《關於做好2023年醫藥集中採購和價格管理工作的通知》，為2023年集採工作制定框架。同時，本周國務院辦公廳印發《中醫藥振興發展重大工程實施方案》，部署了8項重點工程。隨着進入3月，我們認為可以重點關注復甦相關領域，復甦進度將逐步清晰化。

風險提示：行業政策超預期變化、板塊比較優勢弱化。

摘自報告：《【興證醫藥】政策向好預期不變，當前重點關注復甦相關領域-2023年3月投資月報》

聯繫人：孫媛媛、黃翰漾

發佈時間：2023年3月6日

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