9只央企主題ETF獲受理 新一輪央企指數產品化進程啟動

21世紀經濟報道記者 龐華瑋 廣州報道

新一輪央企指數產品化進程正式啟動。

3月14日，證監會網站顯示，易方達基金、嘉實基金、博時基金、銀華基金、匯添富基金、廣發基金、工銀瑞信基金、南方基金、招商基金等9家公募基金公司上報的9只中證國新「1+N」系列央企主題指數產品已獲受理。

具體來看，此次易方達基金、南方基金、銀華基金上報的是「中證國新央企科技引領ETF」，匯添富基金、廣發基金、招商基金上報的是「中證國新央企股東回報ETF」，嘉實基金、博時基金、工銀瑞信基金上報的是「中證國新央企現代能源ETF」。

瞄準三大央企主題指數

中證國新「1+N」系列央企指數是上交所與中國國新一起打造的旗艦級央企指數體系。

本次申報ETF產品的3條央企指數屬於「1+N」系列央企主題指數。包括中證國新央企科技引領指數、中證國新央企現代能源指數和中證國新央企股東回報指數。

其中，中證國新央企科技引領指數，聚焦「國防安全」和「信息安全」等央企核心優勢領域。該指數在航空航天與國防、計算機、電子、半導體以及通信設備等行業，優選研發投入高、成長能力強的50家央企上市公司。該指數的前五大權重股為海康威視、振華科技、中航光電、華潤微、中航重機，合計權重36%。

中證國新央企現代能源指數，聚焦綠色能源、化石能源和能源輸配等板塊。該指數主要選取國務院國資委下屬業務涉及綠色能源、化石能源、能源輸配等現代能源產業的50只上市公司證券作為指數樣本，以反映央企現代能源主題上市公司證券的整體表現。該指數的前五大權重股為長江電力、國電南瑞、中國核電、中國電建、三峽能源，合計權重36%。

中證國新央企股東回報指數，優選現金流充足，積極實施分紅和回購的央企上市公司。該指數綜合現金分紅與股份回購的規模及持續性，選取50家央企上市公司作為成分股。該指數的前五大權重股為長江電力、國電南瑞、中國核電、中國電建、三峽能源，合計權重36%。

央企估值有望重構

央企是我國國民經濟的穩定器、壓艙石，在服務國家重大戰略、防範化解重大風險等方面發揮着日益重要的作用。

公開資料顯示，截至2023年2月底，A股市場共有央企控股上市公司427家，總市值超過20萬億，佔A股市場總市值比重超過四分之一。

近年，央企通過一系列改革措施持續提高核心競爭力。2022年5月，國資委《提高央企控股上市公司質量工作方案》出臺，旨在進一步促進央企高質量發展。

最新數據顯示，央企控股上市公司過去一年營業收入達30.6萬億元，淨利潤超過3萬億元；2022年支付現金分紅總額超7000億元，平均股息率達3.65%；同時，央企控股上市公司充分踐行可持續發展理念，不斷發揮資本市場的ESG示範效應，近四分之三央企的中證ESG評級在BB級以上。

在此背景下，機構普遍看好國企央企投資機會。

招商基金量化投資部基金經理劉重傑表示，央、國企是我國國民經濟的支柱，在國民經濟的關鍵領域和重要部門中處於支配地位，承擔了基礎性和全面性的國家戰略和社會責任，着力於打造原創技術策源地，擔任現代產業鏈鏈長，引領科技創新，實現國民經濟的高質量發展。從公司經營的角度上來看，上市央、國企的盈利能力相比A股市場整體而言，更加穩健，ROE、分紅率、股息率長期領先，具備較高的長期投資價值，更符合機構投資者、個人養老金等配置性的需求。

劉重傑表示，依據央、國企在國民經濟中的定位，回顧其歷史業績表現和當前的估值情況，央、國企在新時代中高質量發展，引領科技創新，成為原創技術的策源地。在中國特色估值體系的推進過程中，央企股東回報指數、央企科技引領指數，具備較好的長期配置價值；且在當前的時代背景下，具備比較突出的投資價值。

廣發基金指數投資部負責人羅國慶指出，國資央企板塊的投資邏輯，一是央企是實現國家戰略發展的「排頭兵」，不斷受到政策的支持與引導。二是央企作為資本市場「壓艙石」「基本盤」具有重要作用。三是央企引領科技創新，研發佔比逐年提升。四是央企仍是A股估值窪地：央企總體PE（TTM）處於歷史0.15%分位（2010年以來），央企估值已處於歷史較低區間。對比來看，A股總體PE（TTM）處於歷史22.2%分位，央企估值優勢顯著。

匯添富基金也認為，「資本市場對於央企的估值邏輯有望迎來重構。」

看好央企指數基金投資機會

具體到此次上報的9只中證國新「1+N」系列央企指數ETF產品，涉及「中證國新央企科技引領ETF」、「中證國新央企股東回報ETF」和「中證國新央企股東回報ETF」，從投資價值上看，各有千秋。

以「中證國新央企科技引領ETF」為例，相比同類指數和寬基指數，央企科技引領指數具備專注核心科技領域、盈利增速較快、研發投入力度大的特點。

南方基金介紹，首先，從成分股盈利能力來看，截至2022年底央企科技引領指數營業收入TTM和歸母淨利潤TTM分別為5830億元和620億元，指數2020Q2起營收和歸母淨利潤增速均出現明顯改善，當前歸母淨利潤增速仍保持12%以上的增長水平。

第二，從研發能力來看，截止2022年三季度，央企科技引領指數成分股研發支出佔比的平均值為9.33%，整體研發投入水平較高。

第三，從估值來看，截至2022年底，央企科技引領指數的PE_TTM 為34倍，大部分成分股處歷史低位。

最后，從指數收益表現來看，央企科技引領指數自基日以來跑贏其他同類指數，中長期業績表現相對佔優。截至2022年底，央企科技引領指數自2018年底累計收益為70.3%，指數年化夏普比率為0.58，均優於中證科技等同類指數。

另外，央企科技引領指數未來的投資價值凸顯。根據國資委統計，2022年前三季度，中央企業研發經費投入同比增長17.5%，研發投入實現快速穩步增長，央企科技發展動力充足。

「長期來看，科技創新賽道投資價值疊加央企上市公司價值重估，央企科技引領指數的投資價值將持續凸顯。」南方基金表示。

銀華基金ETF業務總監王帥也表示，2023年是一個產業趨勢投資和政策主題投資的大年，科技自立自強和國企央企改革都是應該關注的重點。中證國新央企科技引領指數很好地找到了兩者的交集，一是囊括了像軍工等國家經濟重點領域的央企龍頭，這些企業科技含量高，代表了高端製造、軍工裝備的發展前沿，且盈利結構在改善，估值有望提升；二是覆蓋了自主可控、科技創新的國有控股企業，這些企業廣泛分佈在關鍵材料、基礎軟件、核心元器件等領域。

而對於「中證國新央企現代能源ETF」，嘉實基金指出，從投資價值看，央企能源板塊具有低估值、高分紅的鮮明特色，有望實現估值重塑。

具體來看，其低估值表現在，截至3月10日，央企現代能源PE-TTM為13.28倍，大幅低於wind全A的17.7倍。其高分紅表現在，央企現代能源的股息率為4.02%，大幅高於wind全A的1.95%。從業績增速看，央企歷年來業績保持穩健增長，2022年全年，中央企業實現營業收入39.6萬億元，同比增長9.1%；實現利潤總額2.6萬億元，增長6.2%，遠超GDP增速。

而對於「中證國新央企股東回報ETF」，廣發基金指數投資部負責人羅國慶認為，中證國新央企股東回報指數的投資價值主要體現在「央企」和「股東回報」兩個維度。與此同時，「央企」和「股東回報」適配度高，相互結合有望實現「1+1>2」的效應。

一方面，從央企維度來看，央企承擔保障國家重要產業安全、解決就業等重要責任，是A股市場上的核心企業，在構建中國特色估值體系的框架下，其價值有望進一步凸顯。同時，央企整體分紅表現也十分優秀，根據中證指數發佈的全球上市公司分紅年度報告（2022），央企與地方國企2022年分紅總額合計爲1.09萬億元，佔市場分紅總額近三分之二，「壓艙石」作用凸顯。央企分紅也具備連續性與增長性，超過一半上市公司連續5年分紅，五分之一上市公司連續3年紅利增長。

另一方面，從股東回報維度來看，在國內上市公司分紅相關制度不斷完善，上市公司分紅持續性和增長性進一步改善的背景下，傳統紅利策略在A股有效性不斷提升。另外，此次中證國新央企股東回報指數在編制過程中，將分紅與回購納入統籌考慮，也具備時代背景和發展條件。近幾年滬深上市公司回購家數及回購金額開始上升，2021年回購金額超過1000億元。2022年5月，國資委發佈《提高央企控股上市公司質量工作方案》，鼓勵央企運用股份回購等方式引導上市公司價值合理迴歸，對於符合條件的上市公司通過現金分紅等多種方式優化股東回報，進而增進上市公司市場認同和價值實現。