光大證券：給予華鐵應急買入評級

光大證券股份有限公司孫偉風,馮孟乾近期對華鐵應急進行研究併發布了研究報告《跟蹤研究之十六：高機租賃景氣度再度確認，看好公司高速成長》，本報告對華鐵應急給出買入評級，當前股價為7.97元。

華鐵應急(603300)
事件：
公司發佈公告，經公司初步覈算，2023年1-2月，公司實現營業收入約4.23億元，同比增長超過24%。其中高空作業平臺板塊收入約2.62億元，同比增長超過89%，出租率較同期基本呈平穩狀態。
高空作業平臺擴張勢不可擋，23年景氣度有望持續改善：
1-2月公司高機營收同比有較大增長，我們考慮到：1）1月存在疫情影響，2月春節復工節奏較去年相對較晚。2）周轉材料租賃或拖累公司營收增速。綜合判斷，我們認為當前高空作業平臺租賃高景氣度再度確認，順周期下設備租賃作為重資產行業彈性較大，公司高速成長具備較大確定性。
截至2022年前三季度，公司高空作業平臺板塊收入達12.48億元，營收佔比達53.7%，同比增長75.9%，設備保有量突破67000台，對應市佔率達15%，全國運營中心突破180個，較上年末增加30余個，板塊高速增長拉動公司收入及利潤增加。此前我們預計2023年仍將為基建大年，且製造業投資重回擴張，鑑於高空作業平臺的多應用場景，且主要與工業廠房建設關聯度較高，我們認為行業23年景氣度有望持續改善，而公司設備保有量或將進一步增長。此前公司擬發行可轉債募資不超18億元，其中12.9億元用於高空作業平臺擴張，5.4億元用於補充流動項目資金，若對標歐美，當前我國高空作業平臺市場仍有5-10倍成長空間，行業集中度提升將令龍頭企業充分受益。
輕資產模式跑通后，或將商業模式重塑：
此前，華鐵已與東陽國資、徐工廣聯、貴溪國控等多個合作伙伴形成合資模式，與螞蟻集團形成戰略合作，形成自身超額管理能力、合作伙伴充沛資本、螞蟻集團先進數字技術的強強聯合，輕資產模式持續驗證情況下，中長期增長曲線將被拉高，設備擴張資本束縛與融資租賃財務負擔將被有效弱化，公司商業模式有望重塑。
盈利預測、估值與評級：持續看好行業及華鐵優秀經營治理能力，更看好公司輕資產戰略的不斷推進帶來商業模式的重塑，公司戰略有條不紊持續推進，經營成果顯著，維持2022年-2024年歸母淨利潤預測6.88億元、8.78億元及11.3億元，維持「買入」評級。
風險提示：輕資產戰略落地不及預期，疫情反覆。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券尉凱旋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.89%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利7億，根據現價換算的預測PE為14.49。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為11.47。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華鐵應急（603300）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、財務費用/貨幣資金率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標3星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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