石油股藴藏了怎樣的機會？巴菲特出手，段永平跟隨「抄作業」

受中國特色的估值體系、國企改革等因素帶動，中字頭央企股近期持續發力，「三桶油」股價迭創新高。而在大洋彼岸，美股一隻石油龍頭股，也在被「股神」巴菲特追加買入。與此同時，段永平、但斌等國內知名投資人同樣在對石油股投來關注的目光。這背后，石油股藴藏了怎樣的機會？

巴菲特出手

再度加碼西方石油

沉寂一段時間之后，「股神」巴菲特對其「心愛」的石油股又加碼了。

據SEC（美國證券交易委員會）網站文件顯示，3月3日~3月7日，巴菲特旗下的伯克希爾合計增持了580.18萬股西方石油（OXY.US）股份，斥資約3.5億美元。至此，巴菲特持有西方石油的數量達到了2億股，持倉總市值約為120億美元，持股比例也增至21%。據悉，去年8月，伯克希爾獲得了美國相關監管機構許可，可以購買西方石油至多50%的普通股。

此外，除了西方石油公司的普通股，伯克希爾還持有近8400萬份西方石油的認股權證和價值100億美元的優先股。

值得一提的是，這是巴菲特自去年三季度之后首度再次加碼西方石油。據伯克希爾此前不久披露的2022年四季度持倉顯示，西方石油為第七大重倉股，持有數量為19435萬股，與三季度相比，未發生變化（見表1）。

回顧來看，巴菲特對於西方石油的「喜愛」在幾年之前就已經體現。不過，在建倉之后，巴菲特又對其進行了多輪調倉。

從巴菲特歷史持倉西方石油情況來看，其曾在2019年3季度建倉西方石油，當時買入746.75萬股，2019年4季度繼續大筆增倉1146.55萬股，至此，巴菲特持有西方石油的股數增至1893萬股。但在2020年第2季度，巴菲特又將1893萬股的西方石油股份悉數賣出。

然而，2022年，巴菲特又開啟了對西方石油的新一輪增倉周期。2022年1季度再度建倉，當時買入西方石油1.36億股。隨后在2022年2季度、2022年3季度連續增倉，分別買入2217.67萬股與3580.19萬股（見圖1）。

進一步來看，巴菲特對於西方石油的操盤可以分為兩個階段，第一個階段：2019年3季度~2020年2季度。該階段西方石油股價處於下跌，期間累計下跌超過60%。第二個階段：2022年1季度~2023年3月7日。該階段西方石油股價觸底反彈，期間累計上漲110%（見圖2）。

從兩輪操盤來看，巴菲特既有「失手」又有「精準押注」。2020年5月，巴菲特曾被問及對西方石油的投資時表示，在相應長的時間后，能源行業極大可能會獲得回報，這些業務需要較長的支持性。「但是目前，油價處於一個低迷的狀態。未來幾年，石油開採可能都不值得投資。存儲、市場需求、沙特的動作等都是需要考慮的問題。如果在價格不理想的狀態下投資石油公司，這是錯的。」

巴菲特另外表示，「石油股本不會被完全摧毀，仍然有大量金錢也在繼續投資，未來是沒有辦法預測的。但是今天購買石油就相當於下注，石油價格是有風險的。」

事實上，在巴菲特的持股中，金融、消費的權重長期以來均為最高值，但當下，石油股的權重顯然在不斷增大。除了西方石油，巴菲特持有另外一隻石油股雪佛龍的倉位同樣較高，去年四季報顯示，伯克希爾持有雪佛龍市值為292.53億美元，倉位佔比為9.78%，為僅次於蘋果、美國銀行的第三大重倉股。

巴菲特此前曾表示，之所以加碼石油，與市場的供求失衡狀態有關。「我們現在的聯邦政府儲存了近10億桶石油。對我們的經濟來講，我想大概10億桶也用不了多久。」「這個國家有這麼多的存油量當然是好事，但是仔細想想其實也是不夠多的，所以你也不知道這3、5年中會發生什麼樣的問題，也許存量會變得非常低。」2023年2月，巴菲特在致股東的信中表示，伯克希爾擁有着一系列巨大而多元化的企業。讓伯克希爾比任何其他美國公司更廣泛地與國家的經濟未來保持一致。當然，這「巨大而多元」的企業中也包括巴菲特近年重點加碼的石油股。

正如巴老所言，「石油價格是有風險的。」去年下半年以來，油價即出現高位回落。而相關石油公司的業績也因此受到影響。據西方石油披露的去年三季報顯示，公司2022年前三財季盈利113.77億美元，同比增長了1349.3%。而據其2月末剛剛公佈的2022年第四季度業績顯示，實現歸母淨利潤為17.27億美元，同比增長僅為13.5%。

巴老對西方石油的堅守，最終將會迎來怎樣的結局？我們會長期關注。

但斌關注石油公司回購

段永平跟隨巴菲特「抄作業」

對於石油股的行業動態、投資機會，國內投資人也在密切關注，比如但斌、段永平。

但斌微博最近轉載發佈的多條內容均與石油有關。如3月9日，但斌微博轉載發佈了有關巴菲特出手加倉西方石油的相關內容（見圖3）。

3月7日，但斌微博還關注了有關美國原油公司股票回購的相關內容——《就不增產！美國原油公司1280億美元給股東，十年罕見》。其中有相關內容指出，在舊能源向新能源交替之際，許多投資者都擔心，眼下從原油公司還能賺錢，可能是化石能源最后的迴光返照，因此急於「落袋為安」。美國原油公司去年在股票回購和股息上的支出超過了資本項目支出，為2012年來首次。26家原油公司總計回購和分紅1280億美元。

近年以來，美股上市公司的回購規模不斷創新高。而上市公司的回購行為很大程度上推動了股價的上漲，甚至對於美股的牛市行情都產生了不小的影響。巴菲特也非常喜歡上市公司的回購行為，其曾在2022年巴菲特股東大會上表示，其對蘋果「感興趣」，因為蘋果回購在持續增長。「只要我們的股息有0.01%的增長，就會帶來很大的收益。」

美股幾大石油公司也在積極推進股份回購。巴菲特目前重倉的石油股雪佛龍在1月將其回購預算增加了兩倍至750億美元。西方石油在第4季度完成了其早期的30億美元回購計劃。此外，其還最新公佈了一項新的30億美元股票回購授權。

但斌關注有關美國石油公司的股票回購行為，或許也在看多石油行業、相關公司的未來機會。

不僅但斌關注，在價值派投資中對於石油股積極關注的還包括有「中國巴菲特」之稱的知名投資人段永平。段永平是「步步高」等知名品牌的創始人，曾與巴菲特共進午餐，被認為是中國最早、最著名的價值投資者之一。

2月25日，段永平在雪球平臺發文透露，買了一些西方石油的股票，其表示，對油不懂也沒興趣搞懂，只是跟下巴菲特而已。

3月10日，段永平雪球平臺再度發佈談及投資西方石油相關內容稱，什麼都沒看，只是看到老巴買了西方石油二十幾個百分點。「我知道他是認真的，就跟着買了差不多100萬股。我不會加碼也不會花時間的，反正花時間也看不懂。那麼多人看了那麼久蘋果還是一頭霧水，憑什麼我能很快看懂這個？不過，我看懂老巴了，所以跟點好玩。我很難在這個公司上賺到大錢的，一年內賺個十幾個點就心滿意足了。」

「其實有點像老巴買的動視暴雪。千萬別以為老巴懂暴雪，也千萬別問我西方石油是怎麼回事。這個行為簡單講就叫套利，當然也有被套的概率，但非常小。」

西方石油的最新股價為60美元左右，以100萬股的買入數量來看，價值大概為6000萬美元。

不過值得一提的是，巴菲特此輪建倉西方石油開始於2022年第1季度，當時西方石油股價處於相對低位。段永平此刻「抄作業」加倉，最終能否獲利出局還需時間的考驗。

石油股躁動

低估值優勢凸顯投資機會

美股石油公司被投資人紛紛聚焦關注的同時，港股相關石油公司也在被密切關注。

近日，「三桶油」——中國石油、中國石化、中國海油股價紛紛大漲。3月7日，「三桶油」股價均創階段新高，中國石油股價盤中觸及5.84元高位，創去年6月以來新高。同日，中國石化股價盤中上漲至5.45元，股價創2018年10月以來新高。中國海油盤中復權價則創出上市以來新高。

同樣受益於油價上漲等因素影響，不少石油股交出了一份不俗的2022年業績成績單。如中國石油、中國海油、廣匯能源，預計實現母公司淨利潤上限分別為1550億元、1436億元與115億元，分別同比預增68%、104%與129.86%。而與此同時，其估值水平仍處於相對低位，如中國石油為7倍（TTM）左右，中國海油、廣匯能源均為6倍（見表2）。

正因為低估值、業績增長等原因，石油股也獲得了不少機構加碼追捧。

近日，通源石油一項增發4664.72萬股、募資1.6億元的定增落地，在通源石油該次定增的8名認購對象中，諾德基金、財通基金等眾多機構搶籌認購。

另外，從去年四季度的基金持倉來看，不少石油標的受到知名基金經理的加碼。由傅鵬博、朱璘掌舵的睿遠成長價值基金，四季度末持有廣匯能源13426萬股，相較於三季度末增倉3219萬股。截至四季度末，睿遠成長價值持倉廣匯能源市值達12億元，為該基金第七大重倉股。此外，由丘棟榮、吳承根操盤的中庚價值靈動靈活配置基金，四季度同樣加碼了廣匯能源。截至四季度末，該基金持倉1767萬股股份，持倉市值為1.6億元。至此，廣匯能源新進成為該基金第三大重倉股。

值得一提的是，「三桶油」股價近日領跑，與中國特色的估值體系、國企改革等因素催化有關。在分析人士來看，中字頭機會將有望持續，而中字頭的石油股未來表現也值得期待。

「中字頭行情接下來依舊存在機會。在建設中國特色社會主義估值體系的背景下，國企本身估值偏低，與利潤並不匹配，新一輪國企估值提升行動有望繼續實行，所以中字頭國企仍然存在機會。」

「石油股今年也會存在一定的機會，巴菲特持續加倉西方石油能夠看出其對於石油行業未來的樂觀預判。疊加全球經濟逐步恢復，對於石油的需求也將會提升。中字頭石油股也將有望迎來估值、業績提升的‘戴維斯雙擊’。」

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