特斯拉引領的一體化壓鑄，未來前景如何？

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從燃油車的角度來看，汽車的平均油耗和車的重量相關；而新能源車呢？電池重量的增加同樣也影響了續航里程，所以輕量化的需求進入大家視野。

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· 特斯拉的一體化壓鑄，使降本增效優勢明顯

2020年9月22日，馬斯克在特斯拉電池日發佈會上提出了一體化壓鑄的概念，表明特斯拉Model Y將採用一體式壓鑄后底板總成，可將下車體總成重量降低30%，製造成本下降40%。之后的事大家也知道，一體化的發佈，使得各家整車廠加速佈局一體化壓鑄。

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2021年12月蔚來發布新車ET5，該車將採用6000T壓鑄設備壓鑄半片式壓鑄后底板；廣東鴻圖於2022.6月，收到小鵬汽車底盤一體化結構件產品的定點，佈局后底板一體化壓鑄；所以以蔚小理為代表的造車新勢力，目前都已經為旗下部分30萬以上的純電車或下一代平臺佈局一體化壓鑄，一體化壓鑄車型不斷擴充，2023年搭載一體化壓鑄的車型有望快速放量。

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· 一體化壓鑄的上游壁壘較強，中游先行者先發優勢明顯：

一體化壓鑄產業鏈較長，上游：免熱處理鋁合金材料廠商、壓鑄機、壓鑄模具廠商組成；中游：為第三方壓鑄廠和自建產線的整車廠；下游：直接對接主機廠。

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· 上游：免熱處理鋁合金材料廠商、壓鑄機、壓鑄模具廠商

· 上游：免熱處理鋁合金廠商：

因為汽車以前是組裝的，很多東西不太需要用到加熱的功能，但一體化壓鑄后，在加熱的過程中產生的熱脹冷縮很容易帶來零部件變形。因此，免熱處理鋁合金成為一體化壓鑄最佳的材料。目前免熱合金研發及量產主要以海外企業為主，中國目前廣東鴻圖已實現批量供貨。

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· 上游：壓鑄機（設備）

一體化壓鑄對壓鑄機的鎖模力、模板尺寸、壓射量、壓射壓力以及速度控制等有更高要求，大噸位壓鑄機設備是實現一體化壓鑄的關鍵。目前全球僅4家壓鑄設備商可提供6000T以上超大型壓鑄機，包括力勁科技（00558.HK）、布勒、伊之密、海天金屬。

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2020年，特斯拉採購了由力勁科技（00558.HK）子公司的6000T壓鑄機。從目前壓鑄機的採購情況來看，中國企業龍頭優勢明顯，力勁和伊之密具有較強的競爭優勢，有望進一步提升市場份額。

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· 中游：

中國汽車壓鑄件生產規模較大的企業主要有兩類：

A 一類是汽車領域企業的配套企業，從屬於下游行業的集團公司；

B 另一類是獨立的汽車精密壓鑄件生產企業，專門從事汽車精密壓鑄件的生產，與下游客户建立了較為穩定的長期合作關係。目前中國大部分鋁合金汽車壓鑄件企業設備水平較低，價格競爭激烈。只有少數規模較大的壓鑄企業擁有較先進的設備與技術能力，能夠生產對力學性能、精密度及質量要求很高的大型鋁合金汽車壓鑄件。比如説：文燦股份在車身結構件具有先發優勢，愛柯迪在通用中小件實力較強，嶸泰股份轉向器殼體市佔率較高。

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· 行業市佔率：

從鋁合金壓鑄行業競爭格局來看， 2021年中國CR5公司市佔率均僅在2%-4%，頭部地位並不顯著。預計產能規模靠前的企業，未來能將在規模化效益以及盈利空間方面獲得較大競爭優勢。

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短期來看，各壓鑄企業前期持續投入，資本開支較大，良率受材料、模具、壓機設備等因素限制，文燦作為先發企業，不斷積累經驗，迭代工藝，具備較強的先發優勢；中期來看，隨着一體化壓鑄產業鏈中游標的的激增，行業競爭逐步加劇，技術/客户有望助力壓鑄企業破局；長期來看，一體化壓鑄技術較為成熟，頭部壓鑄企業份額進一步提升，部分自主品牌整車廠有望參與中游生產。

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力勁科技（00558.HK）力勁科技深耕壓鑄機設備多年，從1999年開始便成為全球壓鑄機銷量第一，2008年收購了意大利頂級壓鑄機制造商意德拉公司

伊之密（300415）：公司主要產品有注塑機、壓鑄機、橡膠機、高速包裝系統與模具、機器人自動化系統等，目前公司大型壓鑄機進展順利，7000噸大型壓鑄機的調試工作已完成。

銘利達（301268）:公司最早從2017年即開始新能源汽車一體化壓鑄技術的研發，在國內屬於比較早的開展一體化壓鑄結構件研發生產的廠商之一。最早是應用於北汽極狐汽車上的前后縱梁一體化鋁合金結構件，目前已量產，產量在持續提升中。

報告來源：天風證券股份有限公司

報告發布時間：2023年3月3日

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