「恐慌指數」VIX需求激增，整個華爾街全亂了？

隨着美股在上周創下今年來最差的周度表現，恐慌情緒似乎正在華爾街迅速擴散——為防範潛在的市場崩盤風險，交易員正在以自疫情初期以來最快的速度搶購對衝產品。

根據芝加哥期權交易所(CBOE)的數據顯示，押注CBOE波動率指數VIX將上升的看漲期權，在本月的平均日換手數量超過了2020年3月以來的任何時期。

VIX又被稱為恐慌指數或「恐慌指標」，它是瞭解市場對未來30天市場波動性預期的一種衡量方法。

在相對沉寂了幾個月之后，VIX指數上周也攀升至了23以上，為今年頭幾個交易日以來的最高水平。該讀數低於20通常意味着市場正處於信心滿滿之中，而高於30則表明投資者正急於尋求保護。

VIX需求增加的推動力主要來自於兩個方面。當股市在今年年初大幅反彈時，投資者曾瘋狂湧入市場，這本身增加了他們對衝投資組合的需求。而最近，一連串火爆的經濟數據卻增加了美聯儲將被迫繼續加息，以遏制通脹的可能性，這又令股市重新掉頭回落，更多業內人士也開始對未來的市場前景感到迷茫。

據業內交易員指出，目前與VIX指數相關的最激進期權押注之一是，豪賭該指數在未來一個月內將達到75，這一水平以前只在股市崩盤時出現過……

另一個流行的押注是預期VIX指數將在未來幾個月內升至40，這是自2020年市場崩盤以來從未被逾越的水平！

與此同時，市場重燃的對衝需求也增加了股票看跌期權的成本，這些期權旨在保護投資者免受標準普爾500指數下跌的影響。根據Nations SkewDex的數據，最近這些期權的價格達到了去年10月以來的最高水平。Nations SkewDex追蹤的是做空SPDR標準普爾500指數ETF的押注，如果市場大幅下跌，這些押注將能獲得豐厚回報。

恐慌情緒從債市蔓延到股市

單單就市場行情波動而言，眼下也已有越來越多的跡象正顯示，美國金融市場的恐慌情緒正開始逐漸從債市蔓延至股市。

上周，在因總統日而縮短的短交易周里，美國三大股指均下跌了逾2%，創下了2023年以來最大的單周跌幅，因高於預期的通脹數據進一步加劇了市場對美聯儲將多次提高借貸成本的猜測。

基準的2年期美國國債收益率上周則進一步飆升，突破了去年年底觸及的高點。2年期美債收益率在上周五短短一天內就躍升了近11個基點，升破4.80%關口，為2007年以來的最高水平。2年期至7年期美國國債的收益率都至少上漲了9個基點，期限更長國債的收益率上升幅度相對較小。

美國商務部上周五公佈的數據顯示，美聯儲偏好的通脹指標個人消費支出(PCE)價格指數1月同比上升5.4%，去年12月上升了5.3%。剔除食品和能源價格的核心PCE價格指數1月同比上升4.7%，增幅同樣小幅超過了12月。

美國1月份的通脹轉強且消費者加大支出，這可能促使美聯儲在未來幾個月里繼續加息以降低價格壓力。互換合約已顯示，市場普遍預計美聯儲將在未來三次會議上每次加息25個基點，3月份加息50個基點的可能性也出現了上升，儘管目前概率仍低於五成。

(市場對美聯儲終端利率的預期持續上移）

Brean Capital負責利率的董事總經理Russ Certo在報告中表示，這些數據凸顯了美國通脹的粘性，表明美聯儲的工作尚未完成，2023年降息的可能性極低。

在PCE數據發佈后，克利夫蘭聯儲主席梅斯特上周五在紐約接受媒體採訪時也表示，「通脹數據仍然沒有達到我們需要的水平。由於勞動力供求之間持續失衡，再加上勞動力成本在服務業所佔比例很高，高通脹可能只會緩慢下降。這份最新數據報告説明美聯儲需要進一步提高政策利率以確保通脹回落。」

市場的最深層擔憂

對於成長型股票來説，當前的利率變化無疑是一個不利的背景，這些股票的估值通常對美聯儲加息的幅度尤為敏感。由於市場猜測美聯儲將很快暫停加息，這些股票在今年年初曾強勁反彈。

這一局面也導致類似現金的產品開始與股票爭奪投資者的注意力。對短期存單的需求——許多存單的利率高於4%，已經上升到了2008年金融危機以來的最高點。

(1年期美債收益率對比標普500股息收益率)

紐約投資管理公司Weiss Multi-Strategy Advisers的副首席投資官Mike Edwards表示，「在1月份市場的上漲期間，我們似乎認為可以順利度過美聯儲的緊縮周期，而不會對實體經濟造成任何損害。但現在，這種確定性已一天比一天低。」

在最近幾周，散户投資者的情緒變化可以説最為明顯。根據美國個人投資者協會的調查，散户投資者的看漲情緒在2月初達到了2021年以來的最高水平。但截至上周，這種情緒已逆轉為一個多月以來最悲觀的水平。

Sanctuary Wealth首席投資策略師Mary Ann Bartels表示：「我們正越來越接近美聯儲利率周期的終點，市場正嘗試消化這一點。儘管市場可以承受5.5%的終端利率，但無法承受6%或更高的終端利率，這將真正撼動市場。」

但目前來看，6%乃至6.5%的更高利率，已經不再是一件聽上去猶如天方夜譚的事情了。

上周，在一份由五位華爾街著名經濟學家和學者聯合發表的研究報告中，已預測美聯儲可能需要最高將利率上調至6.5％才能擊敗通脹。

這份長達55頁的學術研究報告包括了一系列情境模擬，以預測美聯儲基準政策利率的可能路徑。計算機模型顯示，2023年下半年，利率峰值不是在5.6％，就是在6％，或是6.5％。報告指出，「經過分析，我們對美聯儲實現經濟軟着陸的能力抱有懷疑。」

IFM投資公司的投資組合經理Ryan Weldon表示，鑑於風險較高的債券或股票的吸引力減弱，投資者正在轉向現金，以便從市場上儘可能多地榨取收益。