立訊精密：2月24日接受機構調研，包括知名機構景林資產，彤源投資，聚鳴投資的多家機構參與

2023年2月26日立訊精密（002475）發佈公告稱公司於2023年2月24日接受機構調研，艾希控股王磊、碧雲資本湯禮輝 馮家楨、和諧匯一林鵬 潘東煦 韓冬 凌晨、恆大人壽魏大千、恆健國際陳培楷、恆生前海龍江偉、恆盈富達陳書勤、弘尚投資許東、弘毅金湧王超、紅籌投資唐霄鵬、紅杉資本邱虹宇 閆慧辰 曹偉華、泓澄投資徐哲桐、彬元資本劉煒、泓德基金孟焱毅、鴻商資本劉博、湖南輕鹽創業韓捷 陳敏 印亭豫、花旗證券Karen Huang Andre Lin、華安基金吳運陽、華安證券陳耀波 傅欣璐 胡楊、華安資產李陽、華寶基金徐欣 盧毅、華創證券汪麗燕 岳陽 姚德昌 高遠 彭濤、華虹科技投資戚超羣、博鴻資本蔡成吉、華能貴誠郭佳 郝晨光 劉暢 黃凱立、華平投資高祺 石婷婷、華泰保險資管嚴勖、華泰證券黃禮悦 丁寧、華泰資產楊帆 鄭金鎮、華泰自營李彥、華西銀峰唐英培、華西資管秦玉、華夏基金徐恆 張皓智 周克平 高翔 張景松、華夏理財楊文文、博普投資馬迪、匯豐晉信基金陳平、匯豐證券何方、匯添富基金李靈毓 詹傑、惠理基金龍錚 羅景、惠升基金彭柏文、火星資產魯斌 馬驍驍、嘉石大巖資本劉潔、嘉實國際Angus Lin、嘉實基金黃福大 王貴重 孔令涵 王鑫晨 彭民 臧金娟 湯舒婷、嘉譽創業投資陳衞軍、博時基金蔡濱 柴琪婉 王詩瑤 符昌銓 李佳 杜文歌 金晟哲 李昂、堅果資本姚鐵睿、建投投資王楓、建信基金江映德、建信信託鄧哲迅、建信養老陶胤至 符健、建銀國際馬祥 馮峰 殷夏妮 吳偉東、江蘇民營投資耿巖、江蘇瑞華投資劉無私、交銀國際許亮、交銀施羅德基金於暢、博遠基金楊毅 張星、交銀資管Edwin Li、金信基金張景鵬、旌安投資孔凡熔、景林謝涵韜、景林資產徐偉 孫瑋、景順長城劉力思、九泰基金趙萬隆、久銀投資冉慶軍、聚鳴投資史書、君和資本宋禮之 劉旭文、搏越基金葛立法、鈞山資本王浩宇、開域資本王嘉倫、開源證券傅盛盛 盛曉君、凱聯資本郭笑宇 倪福龍、康曼德投資丁楹 陳慶平 扈波、寬遠資產張瀏、藍墨投資朱繼良、雷石資管孫婷婷、立翎資本王嘉 馬猛、路博邁投資王舒磊、財通證券張益敏 王矗、珞珈方圓孔帆 費春生、麥格里銀行Cherry Ma、民生加銀孫金成、民生證券方競、名禹投資王龍、明河投資姜宇帆、明亞基金陳思雯、摩根士丹利華鑫基金李子揚、南方基金郭東謀 喬羽夫 朱萇揚 張磊 李錦文 竺紹迪、紐富斯投資戚錦錠、財通資管黎來論、鵬華基金陳凱睿 杜亮 董威 賀寧 張雷、鵬揚基金章宏帆、平安基金季清斌 李化松 翟森 李鑫、平安養老丁勁 藍逸翔、平安銀行王軍鋒 余長蕾、平安證券郭冠君 徐勇 蔣朝慶、璞信產融投資饒琳 王雪婷、前海博普花潔、前海開源基金邱傑 吳思源 張浩、前海聯合基金熊鈺 韋岸、創富李仕鮮、前海明德基金趙建平、乾成資本於亞飛、青島城投李越、泉觀資本方雪 馮帥琦、泉果基金剛登峰 李學濤 戴駿、人保資產華旭橋、榕樹投資杜志君、融通基金樊星、鋭方基金王俊茲 何宇翔、瑞豐匯邦資產王大鵬、安本基金李衍亮、創鈺投資唐小皓 張曉桐、瑞信致遠余捷濤、睿郡資產劉國星、睿遠基金楊維舟、山東高速資本鄭濤、山東國惠基金錢雪、上海市商業投資沈琪超、上海重陽投資李立源 趙陽、上投摩根李昂 李德輝、上銀基金惠軍、尚正基金李睿 張志梅、淳厚基金翟羽佳 楊煜城、申萬宏源劉洋 劉紫荃 楊海燕 金凌、申萬菱信林博程、深高投資高睿、深圳河牀投資張建賓、深圳勤道資本楊會梁 楊耿、慎知資產崔澎、生命人壽詹迪斌、盛宇投資羅凱文、拾貝投資季語、首創證券何立中、達晨財智朗力、太平基金田發詳 田發祥、太平洋資產陳永亮、太平資產張瑋、泰達宏利基金崔夢陽、泰康資產王嘉藝、天安人壽曹勇、天蟲資本陳飛、天風證券包恆星 温玉章 潘暕、天風資管殷成鋼、天合資產包晗、達晨創投高尚 郎力、天弘基金申宗航 蔡鋭帆、彤源投資單佩韋、萬家基金陳飛達、微明恆遠卞大利、微宇基金劉政科、聞天投資黃景榮、五礦國際吳泠、武漢正煊資本王霄天、西部利得邢毅哲、西部證券單慧偉、大成基金方向 黃萬青 王帥 王晶晶 鄭少芳 俞春燕 陳銘 郭瑋羚 賀寧 張希、西南證券王謀、西南自營劉淑嫻、喜馬拉雅戴維、仙人掌基金彭柳萌、先鋒基金曾捷、謝諾投資湯衡、新華基金王永明 陳磊、新華資產王羽展、信誠基金鄭弼禹、信達澳亞基金李博 王宇豪 曾國富 齊興方 張凱、大家資產胡斌 張凌煒 苗豐、信達澳銀劉小明、信達證券郭一江、興海榮投資鍾澤鑫、興華基金賀業林、興業基金徐立人 李俊、興業銀行江耀堃、興業證券姚丹丹、興銀基金徐斌毅、興證全球基金張傳傑 沈安妮、興證資管楊亦 範駕雲 呂曉威、旦泰投資高鵬、尋常投資孫濤 杜凡 李天、野村東方資管劉體勁、野村證券顏維君、易方達基金何信 陳廣瑞 倪春堯 祁禾 歐陽良琦、易同投資張自然、羿拓榕楊資產胡庶、益尚資本彭羅千、翼虎投資林宇鑫、銀河基金鮑武斌、銀河投資趙鶴、淡馬錫吳公彥 霍桐、銀河證券王子路、銀華基金梁澤 王卓立 郭磊 王博、銀杏環球資本黃炯、英大證券自營王成、盈峰資本張珣、盈泰投資朱亞光、永禧資產陳淑婷、永贏基金鄭奇波、譽輝資本黃健、源樂晟吳雨哲、淡水泉投資陳曉生 陸暢宏 裘瀟磊 董軼、雲杉投資張子釗、澤源資產揭鵬力、長安基金江山、長城基金劉疆 杜鵬遠 林皓、長城證券熊傑 鄒蘭蘭 周劍、長城證券固收宋旭育 夏寧、長城證券資管彭思宇、長江養老李宜蔚 錢詩翔、長江證券蔡少東、長江證券自營馮源、淡泰資本Wei Wei、長江資管趙鑫鑫、長盛基金湯其勇 楊秋鵬、長信基金陸曉鋒 孫玥 徐顥、招商基金陽宜洋 張大印 牛洪乾 任琳娜、招商理財梁爽、招商信諾資管劉澤宇、招商證券鄢凡 王恬 程鑫 李可 欒靜、招商資管吳彤、招銀理財鄭筱薇、浙商基金賈騰、安信基金李梓昊、德邦證券陳祥輝 徐巡、浙商證券苗霄寒、正心谷投資李明、中海基金談必成、中韓人壽胡鈺、中加基金呂航、中金公司黃天擎 李澄寧、中金基金汪洋、中金證券賈順鶴、中歐基金金旭煒 代雲鋒 邵潔、中融鼎投資關勁鵬、德豐匯資管李棟樑、中融基金陳祖睿、中睿合銀葉笑坤、中泰證券謝安冉 張瓊 王素芳、中信保誠楊柳青 錢一碩、中信投行陳曦 劉佳 尹卿藴 朱正忠 沈哲、中信證券李天雄 胡葉倩雯 梁楠、中移動控股馬思原 何可、中移資本馬思源、中銀國際資管周一帆、中銀基金吳印、德弘資本許一先 沈晨、中郵基金王瑤、中再資產姜通曉、紫金礦業投資李想、Alpine InvestmentGavin Liu、BaringsSalinas Zhang、BNPJinwen Ouyang、CI InvestmentStephen Chow、Cloud AlphaGeorge Xie、CLSATony Zhang、CPPIBRainy Zhang、德雲資產鄒佳欣 肖華、Credit SuisseKyna Wong Chenyu Sun、DE ShawTom Yang、GAMWendy Chen、GICMeng Xu、J.P.Morgan劉葉、KadensaAnn Chung、Keywise宗佳穎、LazardFisher Xi、LMRFrancis、MillenniumCher Chen Henry Wang、第一創業何羽立、MiraeEdward Chan、NomuraSuki Wang、OptimasAmy Geng、Orchid AsiaRoger Chu、Oriental PatronAuther Lai、Point72Joe Qin 李欣偉、Polar CapitalAndy Chen、Rays Capital張彥琨、RBCQian Yu、Red gate陶星辰、鼎贛投資陳奕衡、RobecoLiying Du、Sumitomo Mitsui DSYvette Sun、T.Rowe PriceWen Li Zheng Jodie Huang、Tairen CapitalWen Gu、TempletonTony Sun、TorqTina Xu、UBSAlex Chang、Ug INVESTMENTWade Lin、Willing侯紀寧、WT CapitalHao Ye、東北證券武芃睿 李亞鑫 梁藝 陳耀文、東財基金李惠、東方阿爾法基金梁少文、東方財富證券鄧迪飛 鄒傑、百年保險蔣捷、東方證券韓瀟鋭、東方資管楊仁眉 周雲 蔡志鵬 王延飛、東莞市能源投資廖磊 麥家聲 趙三力、東海基金王亦琛、東吳基金徐慢、東吳證券卞學清、東亞前海沈曉涵、東證資管廖家瑞 陳文揚 虞圳劬 李響 傅奕翔、敦和資產李乾、風和基金張前、寶盈基金容志能、佛山市創新創業投資馮健、富達國際王苗子、富國基金徐斌 周寧 胡博 周宗舟、富榮基金毛運宏、富瑞金融何嘉宇、高成資本趙浩宇、高瓴投資余高、高盛張璇、高信百諾孫周、高毅資產朱春禹 張薇、北京謙和薛禎 杜琳 羅楚楓、高遠資本王宇虹 陳俊嘉 侯慶壯、歌汝私募阮遼遠、格林基金張洋、工銀安盛資管劉尚、工銀瑞信基金曾劍宇、光大保德信基金楊一飛、光大證券蔡微未 朱宇澍、廣東佳潤實業曹曉鵬、廣發基金王海濤 趙古月 蘇晟宇、廣發證券王鈺喬 葉秀賢 郇正林、北京泰德聖李妮莎、廣州創興服裝陳偉傑 吳升樺、廣州民投基金陳敏良、廣州市知本複利投資馮銘、國華人壽易景明、國際信託魏皓贇、國金證券樊志遠 劉妍雪 韓愛華、國聯安基金張偉、國聯證券宋偉、國融基金李睿陽、國盛證券鍾琳 莫梓軒、北京益安資本徐正林、國壽安保基金陳航宇、國泰基金張陽 於騰達 李林珈、國泰君安左子劍、國泰君安證券王聰 文紫妍 史霄宇 高俊 朱晨曦、國投瑞銀蘇超 吳默村 周宏成、國投招商資管周炫宏 金鑫磊、國信證券李書穎 葉子 李梓澎 歐陽仕華 賀東偉、國元證券王珂爽 張晉、國源信達徐雲飛、海岸線投資鄭天濤、貝萊德基金唐華、海創基金樊生龍、海富通基金王經緯、海通國際證券張曉飛 蒲得宇 蔡綺、海通證券薛逸民 文燦 李軒、海通資管邵寬、瀚川投資胡金戈、皓石資本向寧、禾其投資張世達、合遠基金陳曉蕾、合衆易晟唐紫陽 虞利洪參與。

具體內容如下：

問：公司主要業務線未來成長情況如何？

答：作為以技術為導向的公司，如之前和大家分享的「三個五年」戰略規劃所述，我們「第一個五年」目標是對內優化管理體系，對外夯實客户基礎，不盲目跟風進入新產品領域，服務好我們既定的客户市場。在「第二個五年」基於公司預先的規劃與紮實的客户基礎，通過把既定的客户及產品落地，與大客户持續協同。目前，消費電子業務將保持量的增長，汽車及通信業務在現有產品上的增長將高於公司整體增速，但汽車業務中的智能座艙、自動駕駛產品的增長需要跟隨整個新能源汽車行業的需求曲線，不能孤立看待。

問：在公司進行內生外延的同時，是否有相應調整內部組織架構，以便更好調動各團隊的積極性？

答：隨着公司快速發展，內部組織架構會根據實際需求進行調整，但公司各業務性質都是 To-B，面對的客户性質相同，業務領域有相似的生態，各領域邊界存在感較弱，管理上具有同質性，所以不需要有太大的變動。

問：立訊多次併購都十分成功，原因是？

答：除了通過盡職調查能夠發現的各項問題外，我們更注重去發現「看不見的東西」。如果是我們想要的市場補充、客户補充、產品補充、技術補充，我們會主動出擊。可能會有一些公認很好的標的，但是它背后存在的問題點可能不是公司目前能夠解決的，我們會謹慎。合適自己的纔是最好的，關鍵是看匹配度。

問：如何看待公司盈利水平較低？

答：在為公司貢獻收益的產品里，僅有 3%真正走到了行業無人區，這些產品淨利率均遠超公司平均水平，也是接下來我們會重點去培育的。整體而言，公司在高速成長的過程中一些 OEM 的系統集成產品毛利較低但營收佔比較大，影響了整體的財務表現，但也正是這些產品哺育着能讓我們在未來高速成長的產品。在內部管理上，我們能夠細分單一客户單一產品的各項財務指標，多維度實時跟蹤他們的指標健康狀況。目前大家以公司的財務指標與全球優質同業對比，我們還有進步的空間，但單個業務單個產品看，我們在各產品/業務板塊的表現均處於領先水平。

問：如何看待大客户產能轉移的策略以及公司的應對？尤其是印度的考慮。

答：我認為對消費電子行業而言，其轉移的最佳選擇是與我們接壤的越南，面對行業的快速變化，物流的暢通是主要的考慮因素。目前有些品牌看到印度有較大的內需市場，進而在產能上做出擴充或者調整，這是很正常的想法。公司在 5 年前就有印度做相應佈局，目前處於觀察的狀態，需要謹慎一點，畢竟印度跟中國的狀態不一樣，其產業鏈生態的完善跟國家的建設和人才培育有關係。總體而言，對於海外生產地的轉移，我們積極的關注，保守的看待，作為從業者，我們也一定會把握機會，無論是謹慎投資還是積極配合，我們都已做好準備。

問：請董事長介紹一下立芯科技。

答：幾年前公司接觸到消費電子的系統集成產品，其核心製程是SMT，故公司內生組建了立芯團隊，從 SMT 基礎開始發展，目前不論是規模上還是技術上都已位居全球前列。隨着產品的集成程度加深，公司立芯團隊延伸進入 SiP 領域，也解決了眾多客户在 Mini LED巨量轉移製程上的痛點。基於產業鏈發展的需求，未來公司也會涉及封測這一部分，主要是爲了解決一些供應鏈上的卡殼子問題。目前，立芯主要是配合商業上的需求做製程的集成，未來不排除會通過內增外延的方式去做一些獨立的器件。

問：汽車與消費電子在客户格局層面上不一樣，公司如何規劃？

答：每個行業都有各自的規律，汽車行業早在油車時代就有其本身的規律。而如今的 SmartEV 時代，主車廠對很多關鍵核心部件的參與度會更高。現在的主車廠如果能更多的參與到自動駕駛、智能座艙的開發，儘管對供應商來説有壓力，但對其自己而言是有利的。這是我們目前所感受到的，所以現在我們的方向，包括與奇瑞及國內、外眾多客户的合作，都是在搶佔窗口期。對於 Tier1 企業而言，只有十年的時間從國內龍頭走到國際龍頭，前五年尤其重要。所以我們現在必須要抓住出海口，與時間賽跑，結合之前的技術累積和細節安排，這樣纔有機會實現我們成為全球前十大 Tier1 廠商的目標。

問：在如此體量下如何看待未來幾年的增長速度？

答：未來五年公司的增長還是非常可期待的，我們希望在量增的同時也能做到質的增長。可以看到近幾年公司的研發投入都是持續增加，這都是爲了能支撐我們未來增長的投入。如果爲了短期的利潤，我們可以放慢腳步（減少投入），但這樣會影響我們第二個五年的成長。

立訊精密（002475）主營業務：生產經營連接線、連接器、聲學、無線充電、馬達及天線等零組件、模組與配件類產品,產品廣泛應用於電腦及周邊、消費電子、通訊、汽車及醫療等領域。

立訊精密2022三季報顯示，公司主營收入1452.52億元，同比上升79.3%；歸母淨利潤64.0億元，同比上升36.48%；扣非淨利潤59.79億元，同比上升49.68%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入632.91億元，同比上升92.58%；單季度歸母淨利潤26.16億元，同比上升63.47%；單季度扣非淨利潤25.87億元，同比上升75.73%；負債率66.34%，投資收益7.18億元，財務費用4.11億元，毛利率12.74%。

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為49.77。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出1153.88萬，融資余額減少；融券淨流入739.98萬，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，立訊精密（002475）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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