【財經分析】三六零ChatGPT成色不佳 業績遭遇五年來首損

轉自：新華財經

新華財經北京2月24日電 （康耕甫 馬悦然） 自2月7日主動披露將推出類ChatGPT技術demo版產品后，截至2月24日，三六零股價漲幅已超過60%。然而，公司給上交所股票交易異常波動的回函卻顯示，對比騰訊文湧及百度文心一言，三六零該類技術產品進展嚴重落后。

中國經濟信息社區塊鏈首席分析師郭興華表示，目前來看騰訊文湧可能代表了國內類似產品的最高水平，其模型水平估計要略強於GPT-2，如果研發進度保持一致，距離目前GPT-3.5的差距大致在3至4年。

新華財經就ChatGPT方面的具體技術儲備以及改善業績的計劃等問題聯繫三六零公司，截至發稿時尚未收到回覆。

股價蹭ChatGPT上漲超60%

兔年一開市，ChatGPT概念便遭火爆炒作。從1月30日至2月6日，ChatGPT概念龍頭漢王科技股價連續6個漲停，漲幅超過70%，而同期的三六零股價只上漲了約3.55%。

2月7日上午11點55分，三六零公司在上交所互動平臺回覆了投資者的提問，披露公司「計劃儘快推出類ChatGPT技術的demo版產品」，當天下午公司股價直線拉昇，最終以漲停收盤。

由於2月8日股價繼續漲停，三六零在對上交所關於股票交易異常波動的回函中，比較清晰的描述了該產品的研發進展：一是公司計劃推出的基於類ChatGPT技術的demo版產品，在發佈日期及實際效果上均有重大不確定性；二是公司的類ChatGPT技術的各項指標只能達到略強於GPT-2的水平，與當前的ChatGPT相比尚有代差的落后；三是目前所形成的全部成果均僅作為公司內部自用的生產力工具使用，尚未進行商業化。

與三六零公司的重大不確定性相比，百度公司則在2月7日官宣其chatGPT項目「文心一言」將於3月份完成內測，至今已經有400多家企業宣佈接入「文心一言」生態，涉及互聯網、媒體、金融、汽車、企業軟件等行業。

中國人民大學金融學副教授鄭志剛向新華財經表示，目前ChatGPT較成熟商業化的程度尚有一定差距，甚至有機構預測ChatGPT或不排除成為網景導航者的可能性。即使有微軟支持的OpenAI能夠在前期發展時付出鉅額成本，但熱潮過后，也更應該思考該產品如何實現商業化落地，以可持續地賦能行業應用。

華西證券研報顯示，OpenAI實驗室在2019年將GPT升級到GPT-2，在2020年推出GPT-3，在2022年初升級到InstructGTP，到2022年底才完成ChatGPT，前后經歷了約4年時間，這還是OpenAI實驗室專注人工智能和在有微軟提供充足資金前提下進行的。

郭興華表示，從目前披露的信息來看，百度、阿里、360等公司的產品主要面向商用特定客户，因此從參數數量和訓練數據數量來看，騰訊文湧可能代表了國內類似產品的最高水平，2019年2月的OpenAI的GPT-2參數量為15億，數據量約40G。騰訊文湧的模型水平估計要略強於GPT-2，如果研發進度保持一致，距離目前GPT-3.5的差距大致在3至4年。從技術研發投入方面來看，在通用性NLP人工智能產品方面中美差距短期內難以追平。

迴歸A股近五年來，三六零的股價表現一直備受投資者詬病。2018年2月28日，三六零回A上市當天，股價以65.46元/股開盤，此后便進入了漫長的下跌過程，到2022年10月11日創下歷史新低6.3元/股方纔止步。

業績首次年度虧損

與股價長期單邊下跌相匹配的是，三六零回A之后的業績表現。

公司近期發佈的2022年業績預告顯示，公司預計2022年實現營業總收入約94.9億元，較上年同期下降約14.0億元，同比減少約13%；費用支出約57.0億元，較上年同期上升約2.5億元，同比增加約4.6%；預計2022年歸母淨利潤約為-24.8億元，扣非淨利潤約為-20.3億元。

這是三六零回A五年來業績首次年度虧損。

回顧三六零2018年從納斯達克借殼回A以來，其業績持續表現不佳。回A后的前三年即從2018年到2020年，其營業收入從131.3億元逐年下降至116.1億元，歸母淨利潤和扣非淨利潤在2020年底也分別降至29.13億元和25.47億元。

在接下來的兩年，三六零經營業績出現大幅下降。2021年，其營業收入降至108.9億元，歸母淨利潤和扣非淨利潤驟降至9.02億元和6.08億元。在剛披露的2022年業績預告中，其營業收入再次降到約94.9億元，歸母淨利潤和扣非淨利潤分別為-24.8億元和-20.3億元。

這與其回A前的業績表現相比差距巨大。2016年，三六零從美股私有化退市，並在2018年2月在A股成功借殼上市。私有化前的2011年至2016年，三六零營收從10.58億元增長到99億元；淨利潤更從1.3億增長到18.72億元，增長了約13倍。

2022年1月下旬，三六零創始人周鴻禕宣佈三六零全面轉型數字安全公司，將全面投身產業數字化，服務政府和傳統企業數字化轉型。以服務企業轉型為例：360安全衞士等互聯網產品要為中小企業提供免費的安全服務和SaaS化服務，降低中小企業數字化成本；政企安全要面向企業提供數字安全能力體系；大數據智能業務要為城市安全把好生命線；智慧生活業務要為企業安防拓展新場景。

從宣佈轉型至今的一年多時間里，三六零主營業務收入持續下降，經營活動現金流淨額開始轉負，靠投資變現支撐現金流。例如，三六零先后出售了其持有的全部Opera股權、0元轉讓哪吒汽車的增資權、擬出售持有的騰訊音樂全部股票，轉型之路並不順利。

而與其淵源頗深的奇安信，依靠主營的To B業務，營業收入逐年增長，根據之前公佈的2022年業績預報，公司營業收入已經從2017年的8.21億元增長至2022年的64.80億元到66.80億元，預計2022年歸母淨利潤5000萬元到6000萬元，比去年同期增加6.05億元到6.15億元，成功實現年度扭虧。

去年前三季度，三六零實現歸母淨利潤-19.64億元，同比下降295.73%，在去年上半年虧損3.98億元基礎上再次虧損15.66億元，三六零也因業績出現較大虧損收到上交所問詢函。在三季報發佈當天，公司財務負責人張矛因「個人身體健康」原因辭職，且辭職后不再擔任公司任何職務。

編輯：王媛媛