4700億九江銀行淪為「殭屍股」，中小城商行不被看好了？

連續10余個交易日成交量為零 ，九江銀行最近的日子不太好過。

作為江西省第一家、全國第二家在香港聯交所主板上市的地級市城商行，九江銀行總資產雖從2018年底的3116億元增長到2022年6月末的4700億元，但該行的股價表現卻難以讓股東滿意。

二級市場行情顯示，最近20余個交易日，九江銀行股價均維持在9.54港元/股，總市值為229.7億港元。事實上，該行自上市以來股價就在10港元/股附近徘徊，並早已低於發行價10.6港元/股。

值得一提的是，2023年初，九江銀行還因為二級資本債贖回反轉事件引發關注。「一夜反轉」的背后，九江銀行等中小銀行早已面臨發展困境。

「一夜反轉」，債券贖回風波暫解

反轉總是來得很快。

1月5日，九江銀行剛剛披露公告表示不行使九江銀行2018年第一期二級資本債券（簡稱「18九江銀行二級01」，代碼1820002）的贖回選擇權，而該二級資本債券額度為15億元，票面利率為5％。僅過去一夜，該行就改口表示將行使贖回選擇權。

作為主體評價為AAA級的港交所上市銀行，九江銀行1月5日發佈的擬不贖回債券的舉動着實令人震驚。

據瞭解，二級資本債券是商業銀行為增加二級資本而公開發行的債券，該類債券包括贖回和減記兩個特殊條款。「5+5」期限結構債券為現在銀行發行的主流形式。

就以往情況來看，多數銀行選擇到期贖回，而銀行選擇不贖回的主要原因包括資產質量較差、收入能力不具備可持續性，贖回后資本水平不滿足監管要求，再融資能力不足難以續發新債等。

根據《商業銀行資本管理辦法（試行）》規定，銀行贖回二級資本工具的條件包括行使贖回權后的資本水平仍明顯高於銀保監會規定的監管要求，而資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率的標準分別為10.5％、8.5％、7.5％。

據九江銀行2022年半年報，該行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.73％、10.69％和8％。

業績表現方面，2022年1-6月，九江銀行營業收入52.12億元，較2021年同期增長5.7％；歸屬於該行股東的期內淨利潤10.24億元，較2021年同期減少8％。

九江銀行的流動性壓力較大。該行流動性覆蓋率從2021年末的426.31％降至2022年6月末的186.96％。

淪為「殭屍股」，中小城商行港股遇冷

港股投資者對九江銀行的態度一直都較為冷淡。

2018年7月10日，九江銀行登陸港交所首日就曾遭到破發，當日尾盤有所拉昇並最終平收。不過，上市以來該行股價始終圍繞10港元/股上下波動，股價最高僅達到過11.04港元/股，最低為7.91港元/股。

今年以來，九江銀行股價更是長期橫盤。截至目前，該行股價維持在9.54港元/股，零成交額的天數已經超過20天。

有上述境遇的不只九江銀行一家，天津銀行、貴州銀行、江西銀行等中小城商行股票也在二級市場遇冷。

2023年以來，天津銀行股價就維持在2港元/股以下，並無上漲跡象；貴州銀行股價長期橫盤，同樣也在2港元/股左右浮動；江西銀行每日雖有成交量，但目前1港元/股的價格，較7港元/股的歷史高價已跌去不少。

股價長期處於低位甚至成交量為零，這也側面反應來中小城商行缺乏一定的投資價值。不過，並不是所有上市中小城商行都如九江銀行這般，A股上市的中小城商行成交情況就較港股活躍的多。

那麼，中小城商行的發展前景還被看好嗎？多家券商研報給出了答案。

東方證券研報指出，經濟復甦的背景下，優質中小行區域邏輯仍然堅挺，受益於區域信貸需求旺盛，高成長有望延續。此外，在經營壓力減緩、政策持續寬松的背景下，前期受風險壓制的價值標的也值得關注。

申港證券表示，銀行板塊PB處於歷史底部，具有較強安全邊際，建議關注兩類銀行：一類為前期受地產政策影響較大且受益於疫情后消費回暖的銀行；另一類為經營穩健、具有地區優勢的優質銀行。