京東「背刺」拼多多！股價大跌9%后，拼多多未來會否折戟沉沙？

編者按：京東將推百億補貼活動，拼多多隔夜大跌9%；電商未來競爭格局如何變化？Temu又能否為拼多多打開增長新空間？市場預期拼多多Q4營收同比增93%至416億元，看好拼多多股價上漲。詳情>>

作者：Judy

2月21日，電商平臺激戰再現！市場傳聞京東計劃推出「百億補貼」活動，方案將覆蓋全品類，自營和POP商家都將參與拼多多商品比價，將在3月3日實現前臺切量100%正式上線。

受此消息影響，隔夜拼多多股價跳空大跌，收跌9.54%，報84.51美元每股。京東美股跳水跌超11%。京東「背刺」拼多多影響幾何？拼多多大跌之后，股價又將如何演變？

競爭加劇，京東打響百億補貼大戰！拼多多危機已至？

京東打響百億補貼大戰，會否改變電商競爭格局？對拼多多又有什麼樣的影響？有分析指，從京東的定位來説，下沉市場對其存在消費需求，京東以主站方式入局，會更有競爭力。

國海證券研報中指，從拼多多的業績結構來看，百億補貼作為拼多多品牌化的第一抓手，從用户側和商家側同時推動平臺GMV。2022Q3數碼電器、美容個護等高客單價商品GMV佔比均同比提升，主站品類結構持續優化。

零售電商行業分析師莊帥認為，「當前宏觀環境下，消費者對於低價的訴求變得更高。這直接導致了拼多多的高速增長，不管是GMV的增長，還是營收、利潤，都有很大的貢獻。隨着京東發起百億補貼，展開低價和補貼競爭有可能短期內對拼多多會有影響。目前尚不確定的是，后續阿里或者抖音、快手是否會跟進，仍有待觀察。」

值得一提的是，去年10月底以來，受益於國內經濟持續復甦，防疫政策放寬及海外流動性趨好等因素影響，拼多多股價復甦態勢明顯，現價較22年10月低位回漲超45%。業績表現方面，拼多多同樣韌性突顯，三季度營收355.04億元，同比增65.09%，淨利潤超百億元，顯著跑贏同期阿里、京東。

優於同業？料拼多多Q4韌性突顯！重金押寶Temu破局

拼多多未來如何表現？市場聚焦其四季度業績表現及未來運營指引。據悉拼多多將於2023年3月20日美股盤后公佈2022第四季度財報。

從彭博的一致性預期來看，四季度拼多多營業收入將達到416.43億元（單位下同），同比增長93.6%；調整后淨利潤為110.92億元，調整后的每股收益為6.492元，同比增長464.5%。多數分析師對拼多多第四季的業績表現預期向好，收入、淨利潤及調整后EPS+增長率均高於同業，業績優勢有望保持。

此外，從近期數據來看拼多多的海外業務Temu也在高速增長。10月17日，Temu榮登App Store應用下載量榜首，甚至領先亞馬遜、SHEIN和沃爾瑪。據Smilarweb數據，自2022年11月至2023年1月，Temu網站的流量從5853萬增至7452萬，大約增長27%。

與此同時，拼多多在Temu上也在持續「燒錢」。2月13日上午，Temu豪擲1400萬美元（約9550萬元）買下「超級碗」兩個廣告時段，投放了一條30S的廣告。根據諮詢公司 Kantar 測算，廣告主在 2022 年超級碗上每投放1美元，能獲得 4.6美元回報，Temu本輪大手筆投放或有望得到6440萬美元回報。

中金分析稱，Temu贊助超級碗廣告，或是拼多多2023年開啟大規模營銷獲客的信號。除了擴大影響力、為加拿大開站造勢外，同時也表明Temu完成了種子用户的初步積累，盈利模式跑通有相對強的確定性。有分析師通過測算表示，在三季度， Temu約為拼多多帶來了14%的增長額，總體貢獻或接近4.67億美元，以此計算，Temu已接近盈虧平衡。

華興證券則表示，四季度Temu有望實現健康的GMV增長達2.8億美元，但其在用户獲取、銷售上的支出成本較大，料Q4運營虧損2.5億美元。但看好其長期增長前景，料其是拼多多未來股價催化劑，潛在年度GMV375億美元。對於拼多多的第四季GMV的表現，該行表示，預期該季度公司GMV將實現30%的增長，增速擴大84bps（+yoy），料拼多多Q4收入增長64%。

華爾街機構預期看漲，拼多多到好買點了嗎？

值得注意的是，華爾街機構四季度對拼多多態勢分化，根據13F文件，景林連續兩季度加倉拼多多，列美股第一大重倉股，高瓴同步增持；橋水、匯豐等則大幅減持。目前來看，機構對拼多多的持股總市值已增至299.67億美元，佔比個股總市值近30%，持股機構數同樣有所上升。

從期權交易來看，2月6日拼多多看漲期權交易量增長至28118，隱含波動率上升超過2個百分點至55.67%。2月23日110手看漲期權和2月23日90手看跌期權最活躍，總成交量接近5100份合約。看跌/看漲比率為0.54。

拼多多股價未來如何演變？TipRanks數據顯示，近3個月華爾街共有16個評級覆蓋拼多多，其中包括14個「買入」評級，2個「持有」評級。華爾街分析師對英偉達的平均目標價看至107.19美元，較現價84.51美元仍有26.84%的上行空間。

招銀國際在最新研報中表示，得益於用户粘性的增強，預計拼多多將在2023年保持相對於同業更具韌性的GMV和收入增長。該行對公司核心主站的利潤增長及海外擴張前景持樂觀態度，同時，新業務多多買菜、海外Temu業務在效率提升上的進展將會持續，予以公司目標價116.9美元，維持「買入」評級。

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