包凡失聯，這是沒有人願意看到的局面

文 | 於麗麗、徐牧心

編輯 | 劉旌

包凡的最近一次朋友圈更新是2023年1月9日。

這是華興新經濟基金被投企業「粉筆」登陸港交所的日子。包凡在朋友圈恭喜創始人張小龍，表示這是新經濟基金的第一單IPO，是「開門紅」。

一個月后的2月16日深夜，華興資本向公眾確認包凡的「失聯消息」，公司將由執行委員會（包括謝屹璟、王力行及其他公司管理層）繼續負責日常管理和運作。

多位接近華興的人士向「暗涌Waves」表示，包凡的失聯很可能是配合原華興證券董事長叢林的調查。叢林有着深厚的銀行系背景，曾先后加入中國工商銀行、工商東亞金融控股有限公司。2007年11月，叢林加入工銀金融租賃有限公司，任執行董事、總裁，2016年任工銀國際控股有限公司董事長兼行政總裁。2020年7月，他加入了華興資本。

2022年9月6日，叢林被帶走調查。接近人士對我們表示，當天叢林的頭像直接從華興的官網消失，但除此外，處理的非常隱蔽，甚至華興內部的很多人也對此事沒有感知，這也側面認證了叢林在華興的存在感並不強。

上述人士表示，雖然叢林在華興負責的是華興證券業務，但無論人員配置，還是相關業務的活躍度，並不凸顯。數月之前，「暗涌Waves」接觸到的一些二級市場人士就曾指出，叢林之事很有可能會波及包凡。

目前有許多關於包凡的市場傳言。但在司法機關得出結論之前，我們暫且不表。

在中國資本市場，無人不識包凡。尤其是在過去十幾年水大魚大的移動互聯網時代，包凡和他掌舵的華興資本，一家原本由FA業務起家的全品類投行，卻成爲了最不可忽視的參與者。由於他充滿標誌感的形象，以及在業務上的兇狠彪悍、先人一步，包凡不僅是一位投行家、一位投資家，也是許多行業中人的人生偶像。

他的崇拜者甚至包括他的競爭對手。「暗涌Waves」訪談過幾乎中國所有的FA一把手，人們通常用「一個尊敬的對手」「一個無法超越的前輩」「是一個英雄人物」等等來形容包凡。這在投資行業、尤其是「分蛋糕」的FA行業，是頗為難得的評價。

可能再沒有人能夠像他一樣撐得起這個外號：包老大。即便這是一個身材並不高大的上海人。

人事浮動

一切似乎早有徵兆。

早在包凡事件發生三天前，華興旗下的華興證券（原名「華菁證券」）董監高就發生了人事動盪。其官網顯示，董事長一職由總經理項威代行，原董事長叢林退出高管名單。此次華興證券共有5人退出董監高名單。叢林、馬寧、王徽不再擔任董事，董建瑾不再擔任監事；崔強退出高管名單；原總經理項威加入董事會；新增陶堅、王成、陳楊、辛欣為新任董事，鄭熠擔任新任監事，新增楊歷揚任高管，為公司財務負責人。

其實不僅是華興證券， 整個華興集團近些年也頗多人事更迭。

一個常被外人提及的人物是杜永波。作為華興一度的關鍵人物之一，杜永波最初負責一部分FA業務，后來主攻投資，但由於包凡近來開始親自抓投資業務，杜永波的內部身份也略顯尷尬。在華興資本官網中的執行委員會名單中，也沒有杜永波的身影。

在杜永波最新的朋友圈中，他表示：「多謝垂詢。一切以上市公司公告口徑爲準。恕不一一回復。」

還有一位關鍵人物是公告中提及的謝屹璟。他也是華興資本的聯合創始人。華興上市之時，有一張敲鍾照片，就是他和包凡兩人。目前謝屹璟擔任華興資本董事總經理兼醫療行業團隊主管，負責管理醫療行業相關的財務顧問業務。但曾有內部人士向我們透露，醫療團隊之於華興體系，其實是一個始終相對疏離的存在。

華興年輕一代中的代表人物、Alpha的負責人周翔也於此前離開，而后創辦了明德資本（FA），最近完成B+++輪融資的藍晶微生物就是其服務的案例。

如果去看代表華興最高層的「執行委員會名單」，會發現包凡的左膀右臂也有諸多調整。

比如本次退出華興證券高管名單的崔強，不再擔任華興證券高管已頗有一段時間。據瞭解，他是華興資本現任首席財務官，負責集團整體財務管理，他於2016年9月加入華興證券擔任首席財務官。而相傳更早之前的財務負責人王新衞，因身體原因已離開。

在採訪中，剛剛成為華興證券新董事的陳楊被頻繁提及。出生於1986年的她，在加入華興之前，曾任職於漢坤律師事務所，主要執業領域為私募股權投資及創業投資。2022年4月，她開始在華興集團擔任首席運營官，負責人力資源、法務等事務。因為她的英文名是戴安娜，在華興內部，更多人習慣稱呼她為戴總。而之前的人力負責人則早已離開。

當然，對於一家進行中的公司來説，人事變動是正常不過的事情。但在一些自認對華興「有感情」的人看來，「一起打天下的人的離開」更像是一個負面的佐證。

包凡曾對媒體表示，他經常在華興強調的是要「去包凡化」，「沒有包凡，華興就沒有過去，可只有包凡，華興就沒有未來。」

行進中的道路

包凡的身上具備一些傳奇人物的特質：光頭、個子不高，相傳喜好柔術和泰拳，他又是一個出手果斷的人，人們最津津樂道的是他在一系列新經濟公司中扮演的關鍵角色。

尤其是在2015年，這個被稱為「中國互聯網大併購」的年份里，華興至少參與了滴滴和快的、58同城和趕集網、美團網和大眾點評網的合併，包凡也因此穩穩坐上「中國新經濟頭號Dealmaker」的交椅。

但FA或許是一個很容易令人倦怠的業務。這從包凡后來的作為也不難發現：過去五年里，包凡在談及華興時始終在刻意淡化FA色彩。2018年初，「暗涌Waves」曾參與過一場小範圍的採訪，其時有記者試圖讓包凡談談華興「如何應對泰合、光源的出現」時，他對此問題已表現出明顯的厭倦。

此時距離華興IPO還有9個月。很顯然包凡早已不將這家機構視為「一家FA」，華興的業務也的確早已非FA所能概括。在華興登陸港交所之時，他們明確自己的三駕馬車是：投行業務、投資管理和華菁證券。這一組織架構，已非常接近所謂「國際大投行」的設定。

從包凡后來幾年的投入熱情來看，他相當有志於成為一名受人尊敬的投資人。2020年9月，我們曾專訪過一次包凡，那次的採訪由頭就是和他聊聊他的「投資人」身份，當時華興在貝殼找房、泡泡瑪特等項目中都取得了相當不錯的成績。泡泡瑪特創始人王寧在和我們談到包凡時，甚至用了一個有些誇張的溢美之詞：「他做投資要的不只是（賺）錢，還是想改變世界」。

但現實多少有些粗糲。伴隨着投資行業、尤其是美元基金行業的消沉，華興近幾年的業務進展難稱平順。財報顯示，華興2019年營收12.04億元，同比下降7.31%。2021年，華興資本總收入及淨投資收益為25.04億元，較去年同期的27億下降8.3%，不過其中來自華興證券的營收為4.09億元，較去年同期增長61.1%。

橫向對比來看，2021年度華興證券的業績在國內只能算平平無奇，營收排名第97，淨利潤排名第92；股權投資收入排名為位列第30，投資諮詢排名第59，證券投資排名第77，投行業務排名第78。

華興資本最新一份財報是2022中期報告，其中提及過去半年市場環境面臨的巨大挑戰，港股新經濟IPO規模低於14億，同比去年下跌93%；中概互聯網指數從2021年高位跌去70%后，2022上半年又跌去20%；私募融資金額環比腰斬，這些都給華興的私募融資、港美股IPO業務以及資產業務持倉的估值帶來巨大壓力，目前華興資管業務期末資產管理規模為486億人民幣。

投行是一個階層分明、很難快速迭代的行業，因為它需要長期的關係網絡積澱和品牌的建立。以高盛、大摩、小摩等為主的投行格局，其實多年都沒有發生根本改變。而有着得天獨厚的成長時代和資源稟賦的中金，又是一個很難複製的孤品。從這個意義上來説，作為一家民營投行，包凡對「世界級投行」的追求，多少帶着一絲英雄遠征的浪漫主義色彩。

2020年的那次採訪結尾，我們問了包凡一個問題：華興距離「華人的世界級金融機構」的目標還有多遠？

包凡答：萬里長征纔剛剛開始。

沒有人會願意看到這個故事就此結束。

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