巴菲特2萬億持倉曝光！對建材股又有了新興趣？而這兩隻標的則幾近被清倉

紅周刊 本刊編輯部 | 齊永超

當地時間2月14日, 巴菲特旗下伯克希爾公佈了截至2022年12月31日的第四季度持倉情況。整體來看，巴菲特四季度的整體換手率出現大幅下降。而從持倉來看，其「最愛」仍是蘋果，對剛剛建倉不久的臺積電態度則出現大幅轉變。在這背后，巴菲特看到了哪些機會與風險點呢？

「最愛」仍是蘋果

持倉數量小幅增加

從伯克希爾披露的2022年四季度持倉報告來看，整體持倉市值相較於三季度小幅上升至2990.01億美元（換算成人民幣高達2萬億元），不過，巴菲特在四季度並未有新建倉或清倉動作，而是對於部分個股進行了調倉。

具體來看，巴菲特在四季度增倉了3只個股，分別為建築公司路易斯安娜太平洋（LPX.N）、媒體及娛樂公司派拉蒙全球（PARAA.O）和蘋果（AAPL.US），減持了8只個股，包括臺積電、美國合衆銀行、動視暴雪、雪佛龍等。

整體來看，蘋果仍是投資組合中的第一大重倉股，持倉市值為1163.05億美元，佔全部投資組合比例為38.9%（見表1）。

2022年四季度，伯克希爾持有蘋果的數量相較於三季度增加33.39萬股至8.95億股。而在近年以來，巴菲特對於蘋果整體以無變動式持有或小幅加倉為主，如在2022年一季度對蘋果增倉378.79萬股、2022年二季度增倉387.89萬股，2022年三季度則持倉未發生變化。這符合其對待蘋果的一貫態度——「穩中求勝」。

巴菲特偏愛蘋果，首先是看好其消費屬性的成長邏輯。另外，股息、回購等因素也正是巴菲特對其偏愛的理由。巴菲特曾表示，其對蘋果「感興趣」，因為蘋果回購在持續增長。「我們希望能夠擁有更多的蘋果公司股權，我們對蘋果充滿興趣。」

不過，受多重因素的影響，蘋果的業績表現出現了一些滑坡。據蘋果在2月初發布的2023財年一季報(即截至12月31日的2022自然年度四季報)顯示，總淨銷售額為1171.54億美元，同比下降5.48%，期內淨利潤為299.98億美元，同比下降了13.38%。

而即便如此，也未能阻止蘋果的股價反彈，自1月觸底以來，蘋果股價已反彈近20%（見圖1）。

因為整體調倉動作較小，2022年四季度，伯克希爾的換手率出現大幅下降。對比來看，伯克希爾2022年一季度的換手率高達12.49%，而2022年四季度則降至0.04%（見圖2）。

對一家建材股積極增倉

大幅砍倉「被連續拋棄」的銀行股

從調倉幅度來看，伯克希爾在四季度大幅增倉了一家建築材料企業路易斯安那太平洋。從持倉數據來看，伯克希爾四季度共持有704萬股股份，相較於三季度末增倉21.55%，為伯克希爾四季度全部股票組合中增倉幅度最大的一家。

路易斯安那太平洋是巴菲特佈局時間不久的一家公司。曾在2022年三季度時，伯克希爾建倉買入579.59萬股，四季度對其增倉124.90萬股。資料顯示，路易斯安那太平洋是一家工程木建築材料製造商，產品可用於住宅、工業和輕型商業建築的外牆板等領域。巴菲特連續兩個季度增倉以來，公司股價隨即出現震盪上漲，去年四季度至今，公司股價累計上漲了30.73%（見圖3）。

四季度，伯克希爾減倉幅度最大的為合衆銀行，四季度末持倉667萬股，相較於三季度末減倉幅度達91.42%（見表2）。

從伯克希爾的長期持倉來看，銀行股一直是重頭戲。除了合衆銀行，美國銀行等同樣受到巴菲特的厚愛。2022年四季度，持倉美國銀行335億美元，為第二大重倉股。

但相較於巴菲特對於美國銀行的長期無變動式堅守持倉，合衆銀行則在近來被連續減倉。如在2022年第二季度、2022年第三季度分別被減倉661.28萬股、4201.69萬股，減倉幅度分別為5.23%與35.07%。

連續被減倉背后，合衆銀行發生了什麼？

將美國銀行與合衆銀行對比來看，兩者的營收利潤規模及業績增長情況等存在很多不同。據美國銀行公佈的2022年第四季度財務業績顯示，實現季度營收為245億美元，同比增長11%，淨利潤為71億美元，相較於上年同期的70億美元小幅增長。另據美國合衆銀行公佈的2022年第四季度業績顯示，季度總淨營收63.68億美元，上年同期為56.84億美元，實現季度歸屬於公司的淨利潤9.25億美元，相較於上年同期的16.73億美元有不小縮水。

減倉僅持有一個季度的臺積電

或錯失反彈行情

除了大筆減倉合衆銀行，巴菲特四季度減倉臺積電的幅度也同樣較高。據披露數據顯示，伯克希爾在四季度減倉臺積電5176.82萬股，持股數量由2022年三季度末的6006萬股驟降至829萬股，降幅高達86%，持倉市值降至6.18億美元。

不得不提的是，臺積電是巴菲特在去年三季度纔剛剛完成建倉的標的，而且持倉規模較大。據2022年三季報顯示，伯克希爾新建倉臺積電，共買入6006萬股，持倉市值達41億美元，並且新進成為前十大重倉股，佔總倉位比例為1.39%。而在大幅拋售后，臺積電在伯克希爾去年四季度末的持倉排名已降至第32位，佔伯克希爾全部持倉降至0.21%。

短短一個季度的時間，巴菲特對臺積電的態度就出現改變了嗎？

值得注意的是，在巴菲特減倉背后，臺積電股價正在走出「低谷」。四季度期間，臺積電股價上漲了9%，而1月以來，臺積電股價上漲了超過30%。而對比去年11月初的低點，臺積電已累計上漲超60%（見圖4）。

如果巴菲特沒有減倉，而是繼續持有至今，其持有臺積電的市值將已增至近54億美元。難道巴菲特此刻減倉，操作失誤了嗎？

作為全球前三大半導體企業（其二為三星、英特爾）之一，臺積電最新交出了一份相對不錯的成績單。據臺積電在2月10日公佈的營收情況顯示，1月實現營收約66億美元，環比增長3.9%，同比增長16.2%，而66億美元的營收規模也創下歷年同期新高。

不過與此同時，市場對於臺積電也存在一些分歧。甚至有觀點認為，巴菲特佈局臺積電的時機過早，因為目前全球半導體行業正處於下行周期，臺積電同樣存在承壓風險。摩根大通此前曾發佈研報稱，臺積電正面臨高通、英偉達、AMD等客户的大量砍單，將可能導致臺積電2023年業績增長放緩。

回顧此前曾被巴菲特所厚愛的標的，大幅減倉之后再度大幅增倉的案例並不少見，如西方石油，2020年第二季度，巴菲特清倉式減倉1893.31萬股，2022年第一季度，又大筆建倉1.36億股，目前，西方石油為伯克希爾第七大重倉股。

巴老的投資思路既清晰易辨，又難以捉摸。無論對於臺積電抑或其他標的，其未來又將會有怎樣的調倉動態呢？我們對此也將持續關注。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）