Unity：成也元宇宙，敗也元宇宙

作者 | JR Research

編譯 | 美股研究社

在最近11月和1月的低點，抄底者因預測到Unity(NYSE:U)看跌勢頭的轉變而獲得了應有的回報，這使得Unity股價飆升。

因此，美國股市從1月份的低點到最近的高點反彈了70%以上。因此，隨着Unity計劃在2月22日發佈其第四季度收益報告，在如此大規模的上漲之后，短期內的整合應該是可以預期的。

由於Unity的空倉浮動比例仍然高達12.5%，我們認為一些看空投資者可能已經利用最近的復甦回補了他們的押注。不過，儘管如此，在經歷了災難性的22年上半年業績后，早期賣空者仍在看空首席執行官約翰•里奇泰洛的執行業績。

Unity預計將在第四季度恢復正的自由現金流，鑑於強勁的復甦趨勢，投資者可能預計其業績將好於預期。

然而，由於其激進的估值(24財年EBITDA: 28倍)，也有投資者預計Unity將很快重新達到不可持續的2021年11月高點，所以他們必須保持謹慎。

值得注意的是，Unity仍較2021年的高點下跌了近85%，因為在2022年市場情緒惡化后，無利可圖的元宇宙股票陷入了廢墟。

最近，隨着市場將注意力轉向人工智能優先的股票，即使Meta(NASDAQ:META)將2023年作為「效率年」，元宇宙的時尚是否會捲土重來?

全球領先的資產管理公司貝萊德(NYSE:BLK)認為元宇宙還遠未消亡。相反，它強調，元宇宙類似於「20世紀90年代初的互聯網或21世紀初的智能手機，它很可能是巨大的，並改變人們的日常生活。」

因此，Unity仍將佔據主導地位，利用其在實時3D (RT3D)領域的市場領導地位，幫助遊戲和非遊戲垂直領域的開發者和合作夥伴充分利用這一巨大機遇。

值得一提的是，該公司對其非遊戲類產品Digital Twins充滿信心。在該公司第三季度財報電話會議上，分析師和管理層之間也至少提到了25次。統一強調:

我們發佈了基於雲計算的數字孿生解決方案的私有alpha版本。該平臺旨在實現3D數字雙胞胎中端到端實時交互的創建和使用，具有跨任何行業的功能，所有功能都由雲服務提供支持。(Unity FQ3'22財報電話會議)

儘管如此，敏鋭的投資者也應該記得，微軟解僱了整個元宇宙核心團隊，該團隊成立於2022年，旨在為Azure各個垂直領域的客户開發「軟件接口」。隨着微軟專注於 OpenAI 的機會並使項目與更強大的上市行動保持一致，這確實讓人懷疑Unity是否能在短期內從非遊戲勢頭中獲得顯著收益。

我們相信Unity的價值主張仍然與它與遊戲開發商的合作密切相關。因此，ironSource的整合需要密切關注，因為Unity希望在整合后重新獲得受損的運營解決方案部分(更名為Grow)。

管理層強調，ironSource的運營業績將被添加到Unity的第四季度業績中，這是在其提供的指導意見中考慮到的。

因此，Unity預計第四季度收入增長38.3%，與管理層的中期指導一致。Unity還預計到2024年底實現10億美元的年化調整EBITDA運行率。

然而，投資者不應誤讀Unity預計在24財年報告調整后的EBITDA為10億美元;有一個關鍵的區別。因此，華爾街分析師還預計Unity將在24財年公佈調整后的EBITDA 5.17億美元，實現調整后的EBITDA利潤率19.9%。

因此，華爾街很可能認為ironSource的整合對Unity實現可持續盈利至關重要，這也符合管理層的預期。

然而，投資者仍需要考慮整合風險，如果宏觀逆風比預期更糟，整合風險可能會推迟協同效益的實現。

因此，鼓勵投資者密切評估管理層對23財年的指導，這可能會影響ironSource整合的運轉率預測。

價格圖表(每周)(TradingView)

隨着美元價格走勢的飆升，它重新測試了2022年11月的高點，並在暴跌至12月的低點之前看到賣方蜂擁而入。

然而，我們評估U在1月份形成了一個更高的低點，預示着它的中期復甦。此外，U向11月低點的暴跌可能迫使弱勢持有者逃離，在5月的初始低點之后形成雙底看漲反轉。

考慮到這一點，再加上市場上的風險偏好情緒再度抬頭，我們預計股市不會重拾去年11月的低點。

儘管如此，Unity的勢頭似乎已經到頂，因此，希望增加更多頭寸的投資者應該考慮在買入之前等待回調。