國泰君安：震盪行情下建議逢低佈局 推薦關注家電、創新葯、機械設備、稀土等

近日，國泰君安證券發佈研報稱，全局性上漲已轉入結構性上漲，行情降速進入震盪，「對中期的行情，國泰君安仍然看好，當前向下的社融增速與較差的社融結構（尤其是居民）意味着經濟政策仍將在后期發力，因此震盪行情下建議逢低佈局。」從板塊來看，國泰君安指出，開工鏈條，推薦關注受益需求回暖的家電、家居、創新葯、醫療器械；受益投資需求旺盛的機械設備；以及存在供需缺口的稀土、農化等周期品。從估值、交易熱度、行業輪動經驗等多維度來看，此輪科技行情行至中段，人工智能商業化加速落地打開市場后續空間。科技行情持續性較強，后續有望向上游數據中心、通信設備、半導體芯片等硬件端擴散，推薦關注電子、通信、計算機。

具體到個股，國泰君安建議佈局新開工，掘金新科技。一是開工后訂單加速交付，需求彈性提升的高端製造業，看好通用自動化（紐威數控(688697.SH)/歐科億(688308.SH)/伊之密(300415.SZ)）、高端裝備（中聯重科(000157.SZ)/長盛軸承(300718.SZ)/固德威(688190.SH)）、電網智能化（威勝信息(688100.SH)）和汽車零部件（愛柯迪(600933.SH)/瑞鵠模具(002997.SZ)）。二是需求側政策落地，佈局傳統行業開工旺季。看好消費建材（東方雨虹(002271.SZ)/旗濱集團(601636.SH)）、家電家居（海信家電(000921.SZ)/志邦家居(603801.SH)）、工業金屬（馳宏鋅鍺(600497.SH)）和油運（中遠海能(600026.SH)）。主題推薦：1、虛擬現實（華興源創(688001.SH)/兆威機電(003021.SZ)/立訊精密(002475.SZ)）；2、人工智能硬件（新易盛(300502.SZ)/科大訊飛(002330.SZ)/海光信息）；3、機器人（綠的諧波(688017.SH)/國茂股份(603915.SH)）；4、糧食安全（大北農(002385.SZ)/隆平高科(000998.SZ)）。

具體觀點如下：

指數震盪，逢低佈局。與市場樂觀的共識不同，春節后國內股票市場處在持續的調整與震盪，國泰君安在節后提出的「指數行情降速，進入震盪階段」以及「轉戰中小市值」的觀點得到了比較好的印證，本周在寬基中僅有國證2000和中證1000等個別指數取得了正收益。股票市場與前期共識之間的差異，根本上是市場經歷了全局性上漲和估值修復之后，對宏觀風險下降的定價已經接近充分。而要打破當前局面和復現此前的普漲行情，需要看到更有力的經濟政策或更為強勁的需求增長，但在兩會前夕之際，同樣進入了真空階段，短時間尺度超預期的判別變得模糊。因此，全局性上漲已經轉入結構性上漲，行情降速進入震盪。對中期的行情，國泰君安仍然看好，當前向下的社融增速與較差的社融結構（尤其是居民）意味着經濟政策仍將在后期發力，因此震盪行情下建議逢低佈局。

在新邏輯出現之前，中小市值更優。在短時間尺度，在新的破局路標（政策或盈利）出現之前，交易的邊際對市場的影響力要大於預期的邊際。春節至兩會處於政策、業績、數據空窗期，正是一個較為有利的股票交易窗口，交易阻力相對較好的方向在中小市值股票。從歷史上看，在宏觀風險較小的預期下，往往會出現風險偏好上升的主題行情。2010-2022年的春節至兩會期間，主要寬基指數大概率上漲，其中以國證2000、中證1000為代表的中小盤彈性更大，股票風格成長>周期>消費，這是市場的肌肉記憶。同時考慮現階段的特點，北上資金淨流入的趨緩，公募基金的倉位處於高位（且居民部門的流入緩慢），這意味着風險偏好上升的主戰場可能並不在大盤藍籌股。因此，國泰君安判斷2023年春節-兩會窗口預期彈性更大、交易阻力更小的方向仍然在中小市值與投資主題。

行業選擇：精選傳統開工鏈；科技向硬件擴散。目前預期扭轉帶動的拔估值行情趨緩，數據真空期內供需有明顯改善的行業股價彈性更強，受益節后返工及積壓需求釋放的開工鏈仍將是市場主線。跟蹤來看：①1月社融信貸開門紅，企業中長期貸款最為亮眼，微觀企業信心快速恢復，投資擴張意願強烈；②地產政策轉向使得行業風險大幅收斂，積壓的購房需求有所釋放，二手房市場邊際回暖。開工鏈條，推薦關注受益需求回暖的家電、家居、創新葯、醫療器械；受益投資需求旺盛的機械設備；以及存在供需缺口的稀土、農化等周期品。從估值、交易熱度、行業輪動經驗等多維度來看，此輪科技行情行至中段，人工智能商業化加速落地打開市場后續空間。科技行情持續性較強，后續有望向上游數據中心、通信設備、半導體芯片等硬件端擴散，推薦關注電子、通信、計算機。

投資主題和個股推薦：佈局新開工，掘金新科技。1、開工后訂單加速交付，需求彈性提升的高端製造業。看好通用自動化（紐威數控/歐科億/伊之密）、高端裝備（中聯重科/長盛軸承/固德威）、電網智能化（威勝信息）和汽車零部件（愛柯迪/瑞鵠模具）。2、需求側政策落地，佈局傳統行業開工旺季。看好消費建材（東方雨虹/旗濱集團）、家電家居（海信家電/志邦家居）、工業金屬（馳宏鋅鍺）和油運（中遠海能）。主題推薦：1、虛擬現實（華興源創/兆威機電/立訊精密）；2、人工智能硬件（新易盛/科大訊飛/海光信息）；3、機器人（綠的諧波/國茂股份）；4、糧食安全（大北農/隆平高科）。