五大巨頭去年狂賺近2000億美元，未來能否「再續輝煌」？

2022年，能源巨頭們賺得盆滿缽滿。

當地時間2月8日，法國石油巨頭道達爾公佈財報，2022年全年淨利潤為創紀錄的362億美元，較上年翻了一番，道達爾同時也加入到慷慨發放股息和回購股票的大潮中。自此，主要能源巨頭的財報基本都已揭開面紗。

道達爾的鉅額利潤並不是個例，在能源價格飆升推動下，2022年埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、道達爾和英國石油公司這五大國際石油巨頭的總利潤近2000億美元，創下歷史新高。埃克森美孚2022年淨利潤為557億美元，殼牌為399億美元，雪佛龍為365億美元，道達爾為362億美元，英國石油公司為277億美元。

石油行業高級經濟師朱潤民對21世紀經濟報道記者分析稱，2022年，很多石油企業利潤大幅攀升，主要源於兩個因素，一是國際原油價格大幅攀升、天然氣價格創歷史新高，二是油氣投資、生產成本變化滯后於油氣價格變化。

不過，在西方經濟衰退陰霾等因素影響下，能源價格已經較去年高點有所回落，未來能源巨頭的輝煌表現還能延續嗎？

在經歷了多年的頹靡后，2022年能源巨頭們終於迎來了「高光時刻」。

最引人注目的當屬埃克森美孚，2022年全年淨利潤高達557億美元，是2021年230.40億美元的2.4倍。不僅刷新公司自己的紀錄，也創下西方能源巨頭盈利的歷史新高。

回顧歷史，埃克森美孚上一次打破年度紀錄還要追溯到2008年，當時油價一度升至每桶142美元，埃克森美孚當年的利潤達到452億美元。雖然2022年油價仍比不上2008年，但埃克森美孚等公司2022年利潤依舊刷新歷史新高，背后的主要原因是，能源巨頭們在新冠疫情開始的頭兩年里大幅削減了成本。

在能源巨頭們大賺之際，往日過度增產的教訓還歷歷在目，因此各大公司並未像過往那樣大幅增加產量，而是選擇了還債、回購和派息。典型的例子便是，美國第二大石油勘探公司雪佛龍宣佈了高達750億美元的股票回購計劃。

而這也招致了白宮的猛烈抨擊，能源行業與白宮之間的緊張關係正在加劇。白宮認為，石油公司應該利用創紀錄的利潤來增加供應，降低消費者的生活成本。

面對能源巨頭的高額利潤，美國總統拜登在本周的國情諮文演講中表示：「你可能已經注意到，石油巨頭剛剛公佈了創紀錄的利潤，去年，他們在全球能源危機中賺了2000億美元，太離譜了！」

拜登認為，石油公司不該在能源危機之際把利潤拿來回購股票或分紅，相反，石油公司應該把錢拿來提高產量，幫助消費者降低燃料價格。因此，拜登提議將公司股票回購税提高三倍，以激勵長期投資，並稱石油巨頭仍將獲得可觀的利潤。

能源巨頭們並不認同白宮的説法，強調資本支出已經有所增加。例如，埃克森美孚就表示，去年的資本和勘探支出已達到227億美元，已將其兩個高增長地區的石油產量提高了逾30%，而且其在北美的煉油廠的產量已處於歷史高位。

在能源巨頭「數錢數到手軟」之際，手頭緊張的各國政府也盯上了這塊大蛋糕，已經祭出或正在醖釀徵收暴利税。

英國和歐盟2022年已經對能源行業開徵暴利税。去年9月，歐盟決定對石油和天然氣公司2022年和2023年的超額利潤徵收至少33%的暴利税。在隨后的11月，英國政府宣佈，2023年1月1日至2028年3月，將對能源企業徵收的暴利税從25%提高至35%，為鉅額能源補貼提供資金。

而加税自然也遭遇了能源巨頭的反對。殼牌公司英國負責人去年11月表示，將重新評估未來10年在英國投資高達250億英鎊的計劃，「當你需要繳納更多的税款，口袋里的可支配收入就會越少，可以用來投資的資金也就越少。」此外，去年12月，道達爾英國地區董事也表示，明年將削減北海投資計劃數千萬英鎊，「僅在2023年，我們的投資將減少25%。」

對此，朱潤民認為，雖然政府徵收暴利税會在一定程度上削弱能源企業的油氣上游投資意願，但鑑於2022年石油上游企業利潤率遠高於社會平均利潤率，徵收暴利税也可以理解。

徵收暴利税對能源投資有哪些影響？朱潤民分析稱，如果徵稅后，上游企業的利潤率仍然超過全社會各行業平均水平，意味着能源行業依然還有較強的投資吸引力，那麼對中長期的投資影響應該不會太大。但是，如果過度徵收暴利税，影響到油氣上游的投資吸引力，導致上游投資不足以滿足需求，那麼未來全球石油、天然氣供給會出現不足，必然會帶來更高的油氣價格。

在化石燃料價格飆升的助攻下，美股能源股去年漲勢如虹。標普500指數能源板塊去年大漲近60%，為有記錄以來最佳年份，而標普500指數同期下跌了19.4%。

不過，在西方經濟衰退陰霾下，油價較去年高點已有所回落，這意味着能源股或許將很難重現去年的輝煌。John Hancock聯合首席投資策略師Matthew Miskin表示，去年是輝煌的一年，今年能源公司必須努力超越去年，實現業績增長，但這將是一個巨大的挑戰。

另一方面，未來能源股的表現可能也不會太差，油市的基本面依舊不錯，油價或仍將保持相對高位。

金聯創原油高級分析師奚佳蕊對21世紀經濟報道記者分析稱，國際原油市場正受多個利好的支撐。一是春節結束，加上中國優化疫情防控措施，市場對於亞洲地區原油需求的預期向好。二是美國的經濟數據正在好轉，美聯儲放緩加息腳步也有利於緩解原油價格壓力。三是沙特上調了對亞洲的原油官價，看好后市需求。四是西方國家針對俄羅斯石油產品的禁令2月5日正式實施，短期內或出現油品供應短缺的預期。受此影響，原油價格或保持震盪走高的格局，並有望最終站穩在80美元/桶的上方。

2月6日，沙特阿美意外上調了面向亞洲買家的旗艦原油價格，預計石油需求將復甦，尤其是來自中國的需求。這是沙特自去年9月來首次上調面向亞洲的阿拉伯輕質原油（OSP），提價非常出乎意料。

具體來看，沙特阿美將3月裝貨運往亞洲的阿拉伯輕質原油的官方售價比2月上調20美分/桶，較迪拜/阿曼均價升水2美元/桶，而市場此前的預測是下調30美分。此外，沙特阿美還將3月運往西北歐的阿拉伯輕質原油提高了2美元/桶，將面向美國買家的阿拉伯輕質原油提高了30美分/桶。

此外，美國國內能源產品需求增長的跡象也令油價得到支撐。美國能源信息署（EIA）8日報告稱，上周美國煉油廠利用率增長了2.2%，這「表明煉油廠運營商預計消費者需求將上升」。

不過，油價暴漲也並不現實。朱潤民表示，世界經濟的周期性特點十分明顯，當前屬於強勢美元周期，以美元計量的國際原油價格大幅攀升並居高不下是不可持續的。此外，中國人口已經達峰，對中國的石油需求增長需要有一個客觀理性的分析研究和預測。在美元強勢周期結束和中國人口趨勢變化對石油需求的影響完全顯現出來之前，我們不能期待國際原油價格進入一個新的持續大幅上漲周期。

但是在那之后，國際原油價格可能進入一個新的上漲周期。朱潤民強調，國際原油價格走勢有一個很明顯的特點：「短期價格劇烈波動，中期價格具有周期性，遠期價格呈上漲趨勢」。一個半多世紀以來的國際原油價格呈現出這樣的規律，未來還會這麼重複。

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