【券商聚焦】高盛持續看好博彩板塊 料散客市場GGR回升至19財年的70-80%

高盛發研報指，該行近日與澳門六家賭場運營商、澳門旅遊局及一位博彩行業專家進行溝通討論。會議過后，該行對自重新開放以來GGR（博彩總收入）的復甦速度以及投資觀點更具信心，即取消博彩中介人不會對散客市場產生太大影響。

此外，在春節假期期間，所有運營商均留意到高端、散客及各種非博彩領域的具有被壓抑需求。事實上，根據1月份報告的115億澳門元的博彩收入額，該行推測澳門的每日博彩收入在農曆新年的前11天（1月21日至31日）為4.8-5.5億澳門元，約為2019財年水平的50%。隨着中介VIP GGR已被取消並用於貢獻總GGR的35-40%，意味着散客市場GGR或已恢復至疫情前水平的70-80%，為自2020年疫情以來的最高水平。此外與往年春節假期后訪問量通常下降的情況不同，2月份的遠期酒店預訂量保持穩定。

考慮到快速變化的市場預期，仍較難確定近期股價表現。但該行對該行業持積極看法，並建議投資者在出現任何調整時吸納：(1)預計強勁被壓抑需求將加快旅遊復甦，推動股價及市場預期上行；(2)預計散客市場GGR及行業EBITDA將超過2019財年水平，且估值仍吸引，仍為10倍24財年EV/EBITDA（中期周期為13-14倍）。

該行看好金沙中國(01928，確信買入)、銀河娛樂(00027，買入)，兩家公司近期均進行物業升級與擴建。亦看好新濠國際發展(00200，買入)，其交易價格較行業平均水平低約15%。對永利澳門(01128，中性)保持謹慎態度，因其中介貴賓業務高敞口且吸引優質散客的能力存疑，其近幾個季度的散客市場GGR相對停滯；而美高梅中國(02282，中性)表現相對較好。而澳博控股(00880，買入)的市場預期較低。