三次大反彈，一路狂飆的基金有何祕訣？

市場大幅反彈階段，哪些基金領漲？它們有何特點？

今天我們回顧2016年以來，萬得全A經歷的三次大反彈，尋找反彈階段公募基金中最鋒利的「矛」。

A股三次大反彈

Wind數據顯示，2016年以來，A股經歷過三次趨勢性大反彈，2016年3月1日至2017年11月13日萬得全A上漲36.7%，2018年10月19日至2019年4月19日上漲41.45%，2020年3月24日至2021年12月13日上漲52.91%。

這三次反彈有一些共同特點：經濟基本面改善，帶動悲觀預期反轉，政策面友好，市場估值處於低位。

A股表現方面，大盤風格表現佔優。第一次反彈大盤價值領漲，白酒、家電、電子錶現搶眼；第二次反彈，大盤成長領漲，農林牧漁、通信漲幅居前；第三次反彈，也是大盤成長領漲，電力設備漲幅最大。

反彈期間領跑的偏股基金

在A股三次大反彈期間，萬得偏股混合型基金指數有兩次明顯跑贏市場，一些彈性好的基金更是在反彈期間收穫不菲的回報。

1.被動型：消費、績優藍籌指基

成立在2016年3月1日之前，三次反彈階段均跑贏萬得全A的被動指數基金共有11只（ETF與其聯接基金算一隻），跟蹤指數包括6只，跟蹤相同指數取規模最大的一隻基金，6只基金如下：

兩隻白酒指數基金漲幅遙遙領先，消費指數基金緊隨其后。而平安深證300指數增強是11只基金中唯一一隻增強指數基金，它與融通深證100AB、招商深證TMT50ETF聯接A可以稱得上績優藍籌指數基金。

2. 主動型：各有絕招

自2016年3月1日至今在同一位基金經理管理之下，三次反彈階段均跑贏萬得全A的主動偏股基金共有31只，取期間累計漲幅前五，如下：

易方達消費行業領漲很好理解，基金佔據了優勢賽道，加上擇股的超額收益，因而取得領先位置。

下面我們重點介紹：中海能源策略、上投摩根新興動力A、金鷹行業優勢和工銀瑞信戰略轉型主題A反彈期間一路狂飆的祕訣。

四隻高彈性基金

1. 中海能源策略：進攻性強

中海能源策略自2015年4月以來由姚晨曦管理，近五年（2018-2022年）的β為1.05，期間平均倉位為86%。

姚晨曦是一位鋭意進取的基金經理，為搶佔先機，願意打破常規尋求突破，這也讓他站在了市場的前沿。

自姚晨曦2015年管理以來，基金保持了較高的進攻性，近30個季度，每個季度平均調換重倉股6.3只，新晉重倉股平均跑贏調出重倉股11.65個百分點。

事實上，調倉換股獲得超額收益最多的三個季度，2019年一季度（66.63%），2021年二季度（44.29%），以及2017年二季度（29.67%），分別處於三次反彈階段。

2. 上投摩根新興動力A：趨勢交易

上投摩根新興動力A自2011年7月成立以來均由杜猛管理，基金成長風格鮮明，彈性較好，截至2022年12月31日，基金年化收益率為15.28%。

杜猛現任上投摩根基金副總經理兼投資總監，資深成長股獵手，他認為「真正的超額收益源於長期的觀察，知道長期趨勢后，在趨勢里選好的公司」。

也許是對趨勢深度理解，讓杜猛管理上投摩根新興動力A具有顯著的趨勢交易特徵（買入過去收益高的個股）。在2016年3月1日至2022年12月31日時間段，通過Carhart四因子模型對基金進行淨值歸因，上投摩根新興動力A動量因子為0.29，是五隻領漲主動型基金最高的。

從基金過往配置看，也印證了這一特徵。2017年中，上投摩根新興動力A對電子行業的配置達到46.02%，較2016年中提升近24個百分點，電子恰是第一次反彈漲幅第三的行業。

2018年底與年中相比，新增農林牧漁配置，比例為6.53%，農林牧漁是第二次反彈漲幅第一的行業。到2019年中，行業配置進一步提升至19.7%。

2020年底，電力設備佔比為37.49%，較年中提升近20個百分點，電力設備是第三次反彈漲幅第一的行業。

3. 金鷹行業優勢：牛股捕手

倪超自2015年6月管理金鷹行業優勢，截至2022年底，年化收益16.17%。

倪超善於捕捉牛股，在管理金鷹行業優勢期間，有12只股票取得翻倍以上的收益，其中晶方科技持有2個季度收益超過300%。

對於優選投資標的，倪超表示從三個層面篩選，第一，對宏觀策略的判斷；第二，對行業層面的判斷，篩選景氣度高的行業；第三，篩選優質的公司。

4. 工銀瑞信戰略轉型主題A：善做輪動

杜洋2015年2月接手工銀瑞信戰略轉型主題A，在2016至2022年連續7年跑贏滬深300。2016年3月1日至2022年12月31日，基金年化收益率26.38%，處於同類第一名。

從基金業績曲線可以看出，工銀瑞信戰略轉型主題A比較平緩，平緩的不像普通股票型基金。取得高收益、低波動因為杜洋有絕活，善於做風格切換。

從階段表現看，工銀瑞信戰略轉型主題A超額收益顯著，同時各階段最大回撤均大幅低於同類平均，最突出是Sortino比同類平均高於一倍多，顯示出基金風險調整后收益異常突出。

杜洋曾表示，做風格切換本身比較有挑戰，主要是從盈利相對變化的角度來看，以后可能會繼續按照這個思路來做。

相關基金

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公開募集證券投資基金風險揭示書

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投資有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱「基金」）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

Wind，萬得基金引用的基金淨值數據均來源於經基金託管人複覈的數據，基於淨值數據計算的業績若與基金定期報告不一致，以定期報告爲準。

您在做出投資決策之前，請仔細閲讀基金合同、基金招募説明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。

根據有關法律法規，上海萬得基金銷售有限公司做出如下風險揭示：

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六、中海能源策略混合型證券投資基金（簡稱「中海能源策略」）由中海基金管理有限公司（簡稱「中海基金」）依照有關法律法規及約定申請募集，並經中國證券監督管理委員會（以下簡稱「中國證監會」）許可註冊。中海能源策略的基金合同、基金招募説明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站eid.csrc.gov.cn和基金管理人中海基金的網站www.zhfund.com進行了公開披露。中國證監會對中海能源策略的註冊，並不表明其對中海能源策略的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於中海能源策略沒有風險。

工銀瑞信戰略轉型主題股票型證券投資基金（簡稱「工銀瑞信戰略轉型主題A」）由工銀瑞信基金管理有限公司（簡稱「工銀瑞信基金」）依照有關法律法規及約定申請募集，並經中國證券監督管理委員會（以下簡稱「中國證監會」）許可註冊。工銀瑞信戰略轉型主題A的基金合同、基金招募説明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站eid.csrc.gov.cn和基金管理人工銀瑞信基金的網站www.icbccs.com.cn進行了公開披露。中國證監會對工銀瑞信戰略轉型主題A的註冊，並不表明其對工銀瑞信戰略轉型主題A的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於工銀瑞信戰略轉型主題A沒有風險。

中海能源策略(398021.OF)及基準自成立2007年03月13日至2022年12月31日的年度收益分別為70.94%/59.28%、-49.3%/-47.38%、61.42%/57.62%、0.49%/-6.64%、-37.38%/-15.51%、-2.63%/6.54%、4.06%/-3.62%、10.24%/33.64%、21.5%/7.61%、-18.77%/-5.88%、31.66%/14.06%、-35.57%/-15.25%、21.88%/24.54%、45.44%/19.11%、66.48%/-1.63%、-28.3%/-13.18%。

基金基準為：滬深300指數漲跌幅*65%+上證國債指數漲跌幅*35%。

歷屆基金經理：朱曉明(20070313-20081112)、李延剛(20080110-20090623)、施恆新(20081112-20100505)、陶林健(20100505-20120120)、許定晴(20111214-20150408)、王巍(20130208-20140430)、陳忠(20140930-20150328)、開文明(20150312-20160415)、姚晨曦(20150417至今)。

上投摩根新興動力A(377240.OF)及基準自成立2011年07月13日至2022年12月31日的年度收益分別為-12.0%/-19.65%、27.73%/7.04%、47.15%/-5.3%、-5.5%/41.16%、65.39%/6.98%、-19.81%/-8.16%、42.21%/17.32%、-35.65%/-19.66%、70.27%/29.43%、78.24%/57.02%、29.51%/3.32%、-31.38%/-27.85%。

基金基準為：中國戰略新興產業成份指數收益率*85%+上證國債指數收益率*15%。

歷屆基金經理：杜猛(20110713至今)。

金鷹行業優勢(210003.OF)及基準自成立2009年07月01日至2022年12月31日的年度收益分別為3.02%/8.56%、17.96%/-8.38%、-37.49%/-18.23%、-6.98%/6.86%、14.13%/-5.15%、19.62%/39.13%、74.62%/6.77%、-20.11%/-7.71%、18.98%/15.93%、-24.52%/-17.58%、42.83%/27.99%、80.37%/21.29%、56.91%/-2.29%、-31.32%/-15.67%。

基金基準為：滬深300指數收益率*75%+中證全債指數收益率*25%。

歷屆基金經理：彭培祥(20090701-20120726)、馮文光(20110330-20130410)、何曉春(20120726-20160615)、倪超(20150611至今)。

工銀瑞信戰略轉型主題A(000991.OF)及基準自成立2015年02月16日至2022年12月31日的年度收益分別為0.8%/12.02%、-2.08%/-10.65%、26.34%/11.28%、-22.69%/-21.58%、54.05%/26.91%、107.0%/20.66%、27.46%/0.03%、-3.5%/-17.11%。

基金基準為：中證800指數收益率*80%+中債綜合指數收益率*20%。

歷屆基金經理：杜洋(20150216至今)、宋炳珅(20150216-20171222)。

易方達消費行業(110022.OF)及基準自成立2010年08月20日至2022年12月31日的年度收益分別為-1.7%/7.16%、-15.06%/-15.94%、-2.28%/0.8%、17.4%/5.65%、8.46%/14.9%、26.85%/20.96%、7.21%/-5.05%、64.97%/40.28%、-23.47%/-22.32%、71.36%/46.46%、72.52%/53.93%、-11.19%/-10.09%、-13.66%/-14.2%。

基金基準為：中證內地消費主題指數收益率*85%+中債總指數收益率*15%。

歷屆基金經理：劉芳潔(20100820-20121124)、蕭楠(20120928至今)、蔡海洪(20130427-20150110)、王元春(20210116至今)。

白酒基金LOF(161725.OF)及基準自成立2015年05月27日至2022年12月31日的年度收益分別為-11.53%/-8.92%、15.25%/13.52%、74.92%/72.57%、-23.75%/-25.53%、86.82%/86.29%、113.34%/111.91%、-2.37%/-2.82%、-11.92%/-11.71%。

基金基準為：中證白酒指數收益率*95%+金融機構人民幣活期存款基準利率(稅后)*5%。

歷屆基金經理：王立立(20150527-20160519)、王平(20150527-20161203)、陳劍波(20160419-20170905)、侯昊(20170822至今)。

酒LOF(160632.OF)及基準自成立2015年04月29日至2022年12月31日的年度收益分別為-10.66%/-5.96%、5.73%/3.64%、48.72%/42.9%、-23.72%/-24.63%、83.87%/76.93%、117.96%/108.35%、-3.44%/-2.63%、-10.87%/-11.12%。

基金基準為：中證酒指數收益率*95%+商業銀行活期存款利率(稅后)*5%。

歷屆基金經理：余斌(20150429-20190319)、閆冬(20190319-20220803)、張羽翔(20210120至今)。

匯添富中證主要消費ETF聯接A(000248.OF)及基準自成立2015年03月24日至2022年12月31日的年度收益分別為-1.59%/6.61%、1.91%/0.76%、55.65%/52.69%、-20.61%/-21.9%、62.32%/60.91%、69.37%/66.02%、-6.27%/-7.5%、-12.89%/-13.64%。

基金基準為：中證主要消費指數收益率*95%+銀行活期存款利率(稅后)*5%。

歷屆基金經理：吳振翔(20150324-20220613)、過蓓蓓(20150803至今)。

平安深證300指數增強(700002.OF)及基準自成立2011年12月20日至2022年12月31日的年度收益分別為0.1%/-3.04%、0.8%/2.37%、5.34%/4.59%、30.12%/29.05%、34.45%/31.33%、-15.01%/-18.35%、20.19%/13.14%、-33.43%/-32.82%、50.21%/44.69%、53.8%/40.02%、12.84%/0.38%、-23.74%/-24.81%。

基金基準為：深證300指數收益率*95%+商業銀行活期存款利率(稅后)*5%。

歷屆基金經理：焦巍(20111220-20130319)、黃建軍(20130319-20150707)、喬海英(20140912-20170511)、施旭(20160519-20191021)、孫東寧(20170905-20200629)、毛時超(20200509-20211105)、俞瑤(20211104至今)。

融通深證100AB(161604.OF)及基準自成立2003年09月30日至2022年12月31日的年度收益分別為4.2%/5.27%、-9.56%/-7.96%、-1.47%/-4.94%、117.23%/120.93%、151.54%/168.53%、-60.61%/-61.08%、103.78%/107.59%、-3.66%/-2.94%、-29.66%/-28.92%、2.14%/3.32%、-4.19%/-3.12%、32.6%/32.84%、20.79%/22.37%、-15.07%/-14.24%、23.76%/26.94%、-33.23%/-32.22%、53.9%/54.57%、48.11%/48.77%、-0.91%/-0.01%、-24.73%/-23.92%。

基金基準為：深證100指數收益率*95%+銀行同業存款利率*5%。

歷屆基金經理：張野(20030930-20090514)、王建強(20090515-20150109)、鄭毅(20090515-20100417)、陶武彬(20110611-20111208)、何天翔(20141025至今)。

招商深證TMT50ETF聯接A(217019.OF)及基準自成立2011年06月27日至2022年12月31日的年度收益分別為-27.3%/-25.74%、2.34%/2.13%、47.98%/48.0%、9.26%/10.34%、50.12%/56.2%、-24.75%/-23.94%、15.89%/20.35%、-39.57%/-39.89%、58.1%/59.44%、36.96%/34.24%、9.33%/4.83%、-30.27%/-31.49%。

基金基準為：深證TMT50指數收益率*95%+商業銀行活期存款利率(稅后)*5%。

歷屆基金經理：王平(20110627-20170113)、羅毅(20130119-20170701)、蘇燕青(20170113至今)、劉重傑(20180505-20200102)。

中海環保新能源(398051.OF)及基準自成立2010年12月09日至2022年12月31日的年度收益分別為-1.0%/0.13%、-23.03%/-14.6%、7.48%/4.71%、-0.49%/-6.19%、29.82%/32.73%、9.45%/7.11%、-27.81%/-7.07%、18.78%/10.73%、-21.35%/-13.57%、29.83%/21.43%、109.07%/16.22%、53.81%/-1.88%、-24.54%/-13.12%。

基金基準為：滬深300指數漲跌幅*60%+中國債券總指數漲跌幅*40%。

歷屆基金經理：夏春暉(20101209-20140709)、開文明(20140709-20170316)、蔣佳良(20170316-20180602)、劉俊(20180602-20210730)、左劍(20210730-20220924)、姚晨曦(20220924至今)。

上投摩根遠見兩年持有期(010610.OF)及基準自成立2021年01月11日至2022年12月31日的年度收益分別為11.32%/-4.01%、-33.28%/-17.28%。

基金基準為：中證800指數收益率*75%+上證國債指數收益率*15%+中證港股通指數收益率*10%。

歷屆基金經理：杜猛(20210111至今)。

上投摩根沃享遠見一年持有A(014261.OF)及基準自成立2022年01月25日至2022年12月31日的年度收益分別為-23.06%/-13.81%。

基金基準為：中證800指數收益率*65%+中證港股通指數收益率*20%+上證國債指數收益率*15%。

歷屆基金經理：杜猛(20220125至今)。

上投摩根智選30A(370027.OF)及基準自成立2013年03月06日至2022年12月31日的年度收益分別為15.5%/-9.15%、-6.23%/41.16%、68.88%/6.98%、-18.04%/-8.16%、32.02%/17.32%、-36.69%/-19.66%、70.23%/29.43%、101.29%/22.61%、5.35%/-3.12%、-36.23%/-16.86%。

基金基準為：滬深300指數收益率*80%+上證國債指數收益率*20%。

歷屆基金經理：杜猛(20130306-20150929)、帥虎(20141230-20160318)、孟亮(20150929-20190329)、李德輝(20190329至今)。

金鷹責任投資A(011155.OF)及基準自成立2021年03月16日至2022年12月31日的年度收益分別為16.57%/-2.86%、-28.74%/-15.66%。

基金基準為：滬深300指數收益率*70%+中債總財富(總值)指數收益率*20%+中證港股通綜合指數收益率*10%。

歷屆基金經理：倪超(20210316-20220707)、殷磊(20220707至今)。

中海滬港深價值優選(002214.OF)及基準自成立2016年04月28日至2022年12月31日的年度收益分別為9.8%/3.8%、44.33%/25.66%、-18.72%/-15.05%、22.18%/21.19%、20.56%/10.68%、-12.15%/-7.93%、-24.42%/-16.0%。

基金基準為：滬深300指數*45%+恆生指數*45%+中證全債指數*10%。

歷屆基金經理：林翠萍(20160428-20190518)、姚晨曦(20160428-20210730)、陳瑋(20190719至今)、姚煒(20210730至今)。

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