看看希爾頓全球控股公司（紐約證券交易所代碼：HLT）的內在價值

希爾頓全球控股公司(NYSE：HLT)1月份的股價反映了它的真實價值嗎？今天，我們將通過預測公司未來的現金流並將其貼現回今天的價值來估計股票的內在價值。實現這一點的一種方法是使用貼現現金流(DCF)模型。不要被行話嚇跑了，它背后的數學實際上是相當簡單的。

我們通常認為，一家公司的價值是它在未來將產生的所有現金的現值。然而，貼現現金流只是眾多估值指標中的一個，它也並非沒有缺陷。如果你想更多地瞭解貼現現金流，可以在Simply Wall ST分析模型中詳細閲讀這種計算背后的原理。

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我們將使用兩階段DCF模型，顧名思義，該模型考慮了兩個增長階段。第一階段通常是一個較高的成長期，接近終值，在第二個「穩定增長」階段捕捉到。在第一階段，我們需要估計未來十年為企業帶來的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些估計不可用時，我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設，自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度，而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出，增長在最初幾年往往比后來幾年放緩得更多。

貼現現金流就是認為未來的一美元不如現在的一美元，因此我們將這些未來現金流的價值貼現到以今天美元計算的估計價值：

(「est」=華爾街簡單估計的FCF增長率)10年期現金流現值(PVCF)=180億美元

第二階段也被稱為終端價值，這是企業在第一階段之后的現金流。出於一些原因，使用了一個非常保守的增長率，不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下，我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(2.0%)來估計未來的增長。與10年「增長」期一樣，我們使用8.8%的權益成本將未來現金流貼現至當前價值。

終端價值(Tv)=FCF2032×(1+g)？(r-g)=美元42億×(1+2.0%)？(8.8%-2.0%)=640億美元

終端價值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=640億美元？(1+8.8%)10=280億美元

總價值，或權益價值，就是未來現金流的現值之和，在這種情況下是460億美元。爲了得到每股內在價值，我們將其除以總流通股數量。與目前139美元的股價相比，該公司的公允價值似乎比目前的股價有18%的折讓。然而，估值是不精確的工具，更像是一臺望遠鏡--移動幾度，就會到達另一個星系。一定要記住這一點。

我們要指出，貼現現金流最重要的投入是貼現率，當然還有實際現金流。投資的一部分是你自己對一家公司未來業績的評估，所以你自己試一試計算，檢查你自己的假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的周期性，也沒有考慮一家公司未來的資本要求，因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將希爾頓全球控股視為潛在股東，股權成本被用作貼現率，而不是計入債務的資本成本(或加權平均資本成本，WACC)。在這個計算中，我們使用了8.8%，這是基於槓桿率為1.127的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數，強制限制在0.8到2.0之間，這是一個穩定業務的合理範圍。

就構建投資論文而言，估值只是硬幣的一面，它不應該是你在研究一家公司時唯一考慮的指標。貼現現金流模型並不是一個完美的股票估值工具。相反，它應該被視為「什麼假設需要成立才能讓這隻股票被低估或高估」的指南。例如，公司權益成本或無風險利率的變化可能會對估值產生重大影響。對於Hilton Worldwide Holdings，我們還提供了三個您應該關注的方面：

PS。Simply Wall ST每天更新其對每隻美國股票的DCF計算，所以如果你想找到任何其他股票的內在價值，只需搜索此處。

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