【券商聚焦】高盛升金山雲(KC)目標價14% 料Q4虧損幅度縮窄

高盛發研報指，儘管中國的雲基礎設施服務業將在2023年重新加速增長，但該行預計增長復甦則是循序漸進。金山雲將繼續關注公共雲和企業雲的盈利能力/現金流。

自2021年底以來公司已開始優化其公共雲業務，通過縮小其低利潤率的公共雲內容分發網絡業務約1/3的收入（2021年之前為50%以上），以及將客户從互聯網巨頭擴展至利潤率更高的中型互聯網公司的多樣化。在企業雲方面，由於管理優先考慮雲項目質量（即毛利率和現金流）在2023年的絕對收入增長，該行將2022年非一般公認會計原則下毛利率預測由5.3%提升至2023年的10%。

此外，高盛將公司2022-24年收入預測調整0-2%，並分別調整2022-24年經調整EBITDA（税息折舊及攤銷前利潤）預測0.3/1.8/3.0個百分點。隨着2023年毛利率和年度運營費用提升，高盛預計公司2023年第四季度經調整EBITDA將實現積極增長。

該行預測金山雲2022年第四季度收入基本保持不變，約為21億元人民幣（同比降21%/環比升6%），但預計虧損幅度更小，該行將其目標價由3.5美元提升至4美元，維持中性評級。