LyondellBasell Industries（紐約證券交易所代碼：LYB）是一項風險投資嗎？

伯克希爾哈撒韋的查理·芒格(Charlie Munger)支持的外部基金經理李路直言不諱地説，最大的投資風險不是價格的波動，而是你是否會遭受永久性的資本損失。當你考察一家公司的風險有多大時，考慮它的資產負債表是很自然的，因為當一家企業倒閉時，債務往往會涉及到它。我們注意到LyondellBasell Industries N.V.(紐約證券交易所代碼：LYB)的資產負債表上確實有債務。但更重要的問題是：這些債務造成了多大的風險？

債務是幫助企業發展的工具，但如果一家企業無力償還貸款人的債務，那麼它就只能聽從貸款人的擺佈。資本主義的一部分是「創造性破壞」的過程，破產的企業被銀行家無情地清算。然而，更常見(但代價仍然高昂)的情況是，一家公司必須以極低的價格發行股票，永久性地稀釋股東的股份，只是爲了支撐其資產負債表。然而，通過取代稀釋，對於需要資本投資於高回報率增長的企業來説，債務可以成為一個非常好的工具。在考慮一家公司的債務水平時，第一步是同時考慮其現金和債務。

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如下所示，截至2022年9月，LyondellBasell Industries的債務為114億美元，低於一年前的136億美元。另一方面，它擁有15.1億美元的現金，導致淨債務約為99.3億美元。

放大最新的資產負債表數據，我們可以看到，LyondellBasell Industries有76.3億美元的負債在12個月內到期，超過12個月的負債有165億美元到期。另一方面，它有15.1億美元的現金和價值43.3億美元的應收賬款在一年內到期。因此，它的負債總額比現金和短期應收賬款的總和多出183億美元。

即使與其305億美元的龐大市值相比，這也是一個堆積如山的槓桿。如果它的貸款人要求它支撐資產負債表，股東可能會面臨嚴重的稀釋。

爲了評估一家公司的債務與其收益的關係，我們計算其淨債務除以其利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)以及其息税前收益(EBIT)除以其利息支出(其利息覆蓋率)。這種方法的優點是，我們既考慮了債務的絕對數量(淨債務與EBITDA之比)，也考慮了與債務相關的實際利息支出(及其利息覆蓋率)。

LyondellBasell Industries的淨債務與EBITDA之比較低，僅為1.4。它的息税前利潤高出利息支出17.6倍。因此，你可以辯稱，它不會受到債務的威脅，就像大象受到老鼠的威脅一樣。但另一方面，LyondellBasell Industries的息税前利潤去年下降了9.5%。這種下降，如果持續下去，顯然會使債務更難處理。當你分析債務時，資產負債表顯然是你關注的領域。但決定LyondellBasell Industries未來保持健康資產負債表的能力，最重要的是未來的收益。因此，如果你關注的是未來，你可以查看這份顯示分析師利潤預測的免費報告。

最后，儘管税務人員可能喜歡會計利潤，但貸款人只接受冷硬現金。因此，我們總是檢查EBIT中有多少轉化為自由現金流。在最近三年中，LyondellBasell Industries記錄的自由現金流相當於其息税前利潤的72%，考慮到自由現金流不包括利息和税收，這一數字接近正常。這種自由現金流使公司在適當的時候處於償還債務的有利地位。

LyondellBasell Industries的利息覆蓋對這一分析是真正積極的，就像它將EBIT轉換為自由現金流一樣。話雖如此，它的息税前利潤增長率在某種程度上讓我們對資產負債表未來的潛在風險變得敏感。當我們考慮到上述所有因素時，我們確實對LyondellBasell Industries的債務使用感到有點謹慎。雖然我們認識到債務可以提高股本回報率，但我們建議股東密切關注其債務水平，以免增加。當你分析債務時，資產負債表顯然是你關注的領域。然而，並非所有投資風險都存在於資產負債表中--遠非如此。例如，我們發現了LyondellBasell Industries的5個警告信號(1個有點令人擔憂！)在這里投資之前你應該意識到這一點。

當一切都說了、做了之后，有時專注於甚至不需要債務的公司會更容易。讀者現在就可以獲得一份淨債務為零的成長型股票清單。

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