2023科技股能否反彈？華爾街「神預言」分析師：繼續做空科技，做多醫療

編者按：隨着美國通脹降温，部分機構開始看好2023年科技股表現；但有分析師「潑冷水」，闡述了2023年科技股將繼續低迷的理由，去年其投資組合表現遠超標普500；該分析師給出詳細投資策略>>

2022年，隨着通脹加劇，美聯儲持續加息，大型科技股的「泡沫」被一一擊破。但是市場投資者對於2023年仍然充滿了期待。

市場研究公司Constellation Research首席分析師兼創始人R「Ray」Wang近期表示，雖然2022年對科技股來説是慘淡的一年，但大型科技公司的股票很可能會在2023年反彈。美銀美林科技投資部門副主管Rick Sherlund也認為，重大的市場轉折可能即將發生——2023年，圍繞科技股的樂觀情緒可能將捲土重來。

但是，BiotechValley Insights的分析師卻表示，科技板塊具有很強的周期性和對利率的敏感性，許多公司的估值仍然被高估，科技在 2023 年應該會繼續受到破壞。並且認為醫療保健是唯一在滯脹期間將持續表現良好的被低估的非相關性增長行業。

值得注意的是，該研究團隊曾在2022年2月便發表預測分析，2022年科技股的表現將遜於標準普爾500指數，而醫療保健股的表現優於大盤。而市場的實際走向，也印證了他們的觀點。

一、2022年投資組合顯著跑贏大盤

2022年初，BiotechValley Insights團隊建立了投資組合，通過持有寬基的做多醫療保健ETF以及做空ARKK $ARKK ，構建不同的持倉比例，分別是（1）做多醫療保健50%，做空ARKK 50%；（2）做多醫療保健60%，做空ARKK 40%；（3）做多醫療保健70%，做空ARKK 30%。

通過回測，以標普500指數作為基準，該投資組合的回報率顯著超過市場表現，年化投資回報率在14%至40%之間，而同時期標普500指數回報率為-18.23%；該投資組合的夏普比率在1.27至1.57之間（通俗講，該指數越高，投資組合越佳），投資組合3的市場相關性接近0（保證收益的同時，兼顧防禦性）。雖然期間ARKK經歷了一波熊市反彈，但是由於醫療保健的強勁表現，該投資組合的最大回撤在5.99%至8.64%之間，同時期標普500最大回撤達到23.95%。

二、2023年科技股繼續萎縮，醫藥醫療將持續增長

不同於近期多家機構開始唱多2023年科技股的表現，尤其是在美國通脹率逐步降温的背景之下。BiotechValley Insights的分析師認為，2023年，美股科技股的表現或將繼續萎靡。

該分析師的邏輯是，隨着越來越多的B：C和B：B客户削減與技術相關的支出，這將導致市場需求下滑，一如近期的特斯拉。此外，隨着非必需消費支出減少，廣告總支出下降，許多基於互聯網廣告的企業（如谷歌、Meta、Snap等）的表現也將同步下降。

該分析師重申了上一年對科技股的看法，並表示目前沒有出現顯著的改善。2022年初，該分析團隊發表觀點，認為科技行業的表現將差於預期，原因是持續的高通脹率、美國政府正在限制大型科技公司的併購（過去十年推動指數上漲的重要原因），以及經濟衰退導致的估值體系的崩塌。

相比之下，醫療保健的表現在某種程度上和經濟的相關性極小，例如，在全球經濟低迷之下，醫療保健支出佔GDP的比率從16.3%升至17.2%。因此，他們預計醫療保健和生物技術領域將成為市場中的一匹快馬。

該團隊表示，隨着大型生物技術公司研發和生產力下降，以及更多專利保護到期，這些企業將會通過更多收併購的方式進行研發管線的補充，這將是2023年醫藥商業化前的重要機會。

在過去幾年因為新冠疫情，許多大型公司獲得鉅額利潤，例如輝瑞、莫德納、阿斯利康等，它們可能將在2023年部署更多資金進行收併購活動，成為生物技術行業的重要支撐。

2022年，已經有許多關鍵性的生物技術公司併購的例子。如安進斥資278億美元收購罕見疾病專家地平線治療公司(Horizon Therapeutics $HZON )，成為2022年業內最昂貴的收購交易；輝瑞以116億美元收購Biohaven Pharma $BHVN 位列第二，獲得了偏頭痛藥物Nurtec ODT；輝瑞還以54億美元收購鐮狀細胞病專業公司Global Blood Therapeutics $GBT ；百時美施貴寶 $BMY 41億美元收購Turning Point Therapeutics $TPB ，主要圍繞實驗性肺癌候選藥物repotrectinib；安進以37億美元收購ChemoCentryx $CCXI ，推動力是ChemoCentryx獲得FDA批准的抗中性粒細胞細胞質抗體相關血管炎藥物Tavneos。

三、相關投資機會

該分析團隊表示，對於那些想要潛伏投資大型製藥公司併購的投資者來説，FierceBiotech曾在2022年整理出一份潛在高質量名單，可以作為投資參考。

BiotechValley Insights表示，對於大多數投資者而言，以下兩種投資策略則更加穩健。

首先是做空科技ETF。該分析師認為，ARKK $ARKK 是一個很好的做空標的，因為木頭姐選擇的標的很多是現金流為負、估值很高且很難預測收益的公司。另外也可以選擇做空納斯達克100 ETF $QQQ ，儘管該基金下包含了很多高質量公司。

另外則是做多醫療保健，相關標的和特點如下：

風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。