《交易遊戲》系列一：向往華爾街的學生，成功加入摩根大通

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本篇內容節選自2022年7月發行的新書《Best Loser Wins》，作者是是湯姆·霍加德。以下為作者開篇自白：

我的名字是湯姆·霍加德。我52歲了。三十年前，我離開了我的祖國丹麥。因為我想進入金融市場交易，而且我想在倫敦進行。

我明白我需要做些什麼才能成為一名交易員。我獲得了經濟學學士學位，貨幣銀行金融學碩士學位。我以為我擁有成為交易員所需的一切：正確的教育、良好的職業道德和對市場的熱情。

我錯了。

理論上，我有資格駕馭金融市場。實際上，教育資格在競爭激烈的交易世界中意義不大。

這本書描述了我走到今天所經歷的旅程。但它不是傳統的交易賬簿。在過去的20年里，我閲讀了很多關於技術分析和交易技巧的書籍，我個人覺得他們中的大多數都很無聊而且毫無意義。

我不能保證你會交易100手，但我會描述我交易那種規模的過程，交易員生活的方方面面，從平凡到興奮，每天、每周、每月和每年採取的具體步驟。

這本書描述了如何玩好交易遊戲。

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向往華爾街的學生，成功加入摩根大通

#説謊者的撲克#  

我的交易員之路始於一本書——《説謊者的撲克》。我從學校回家時得了流感，我父親從圖書館給我帶了一些書。《説謊者的撲克》是其中一本。

這是一部時代作品，由被拍成好萊塢大片《大空頭》一書的作者邁克爾·劉易斯撰寫。

在《説謊者的撲克》中，劉易斯描述了1980年代過度時期的債券交易員生活。用他自己的話説，這是爲了警告后人金融業的貪婪，也是對想在金融業工作的年輕人的警告。

我認為它產生了相反的效果。我懷疑有成千上萬像我一樣的年輕男女讀了這本書，心想華爾街是個好地方。

這本書描述了一個年輕人從美國到英國，在倫敦的一所大學學習，隨后被錄用到一家美國投資銀行工作。它描述了在交易大廳工作和觀察那里的一些著名交易員的情況。

我被迷住了，我知道交易將是我的選擇。此后，我又讀了許多其他的交易書籍，這些書也許比《説謊者的撲克》更具體，但作為一本入門書，我不可能找到比《説謊者的撲克》更適合的。

讀完這本書后，我的生活發生了變化。它是一個警鍾。我從一個熱愛滑板的足球迷，變成了一個專注和有動力的個人。我已經找到了我的使命。

我開始申請歐洲各地的大學學位課程。我已經在一家養老基金找到了一份辦公室實習生的工作。讀完這本書后，我知道這不會是我的最終目的地。

第二年我被英國的一所大學錄取了，但我遇到了一個問題。沒有資金。我不得不自己掏錢。我不分晝夜地工作。白天，我在養老基金工作，然后在晚上，我滑板五英里到一個遊樂園，在那里工作到凌晨一點。

我儘可能多地從丹麥的金融網頁上吸收信息。我閲讀英文書籍以提高我的語言能力。

我的家人並不支持我。在出發的大日子里，我不得不自己去機場。他們最終回心轉意，分享了我這些年來的磨難。我姐姐曾告訴我，她第一次在電視上看到我時，就不停咬自己的指甲。她非常緊張，因為擔心我在直播中會冷場。

#我的第一筆大交易#  

金融市場上有一句話完美地概括了我與投機的第一次接觸。不要把天賦和運氣混為一談。我對金融市場的方式視而不見，但我得到了難以置信的運氣。

那是1992年9月。我剛剛被我的大學錄取。我努力工作，掙夠了三年的學費和生活費，儘管我還差一點欠缺。我想我可以通過假期工作來彌補不足的部分。

當我正在收拾我的東西，準備去英國讀第一年的大學時，有一場衆所周知的颶風吹過貨幣市場。

英國是歐洲匯率機制（ERM）的成員。這是由歐洲經濟共同體引入的一個系統，以減少匯率的變化並實現歐洲的貨幣穩定。

英國於1990年加入ERM，但到1992年，英國陷入了經濟衰退。英國央行發現越來越難以履行他們的承諾，將英鎊對歐洲其他貨幣的匯率維持在一個嚴格的範圍內。投機者積極押注英鎊，認為它被嚴重高估了。

當我帶着我的存款走到丹麥當地的銀行，想把我的丹麥克朗換成英鎊時，金融市場上正在上演一場大戲。這就是所謂的黑色星期三。

1992年9月16日，英國政府在試圖將英鎊保持在ERM規定的貨幣兑換下限之上的努力失敗后，被迫將英鎊撤出ERM。

我在維基百科上找到了以下關於黑色星期三的信息。它為我即將經歷的事情定下了基調，也為一個22歲有抱負的交易員帶來了巨大的意外收穫：

索羅斯的量子基金在1992年9月15日星期二開始大規模拋售英鎊。匯率機制規定，英國央行必須接受任何出售英鎊的提議。然而，英國央行只在交易日期間接受訂單。當第二天早上在倫敦開市時，英國央行開始嘗試按照當時的財政大臣諾曼·拉蒙特和英國央行行長羅賓·利·彭伯頓分別作出的決定來支撐其貨幣。

他們在上午8:30之前兩次開始購買訂單，金額為3億英鎊，但效果甚微。英國央行的干預是無效的，因為索羅斯的量子基金拋售英鎊的速度快得多。英國央行繼續購買，而量子基金繼續拋售，直到拉蒙告訴首相約翰·梅傑，他們的英鎊購買未能產生效果。

9月16日上午10:30，英國政府宣佈將基準利率從已經很高的10%提高到12%，以誘惑投機者購買英鎊。儘管這樣，並在同一天晚些時候承諾將基準利率再次提高到15%，但交易商們還是不斷拋售英鎊，相信政府不會堅持其承諾。

到當晚7點，當時的財政大臣諾曼·拉蒙特宣佈英國將退出ERM，利率將保持在12%的新水平；然而，在第二天，利率又回到了10%。

這當然是我所不知道的，但它對我的學習產生了實質性的影響。如果我在幾天前走到銀行，我將不得不為一英鎊支付近12丹麥克朗。由於運氣好，我直接走進了現代最大的一次貨幣崩潰，並從中受益。我能夠以大約9克朗兑一英鎊的匯率兑換我的丹麥克朗。

我從我的儲蓄中額外賺了4000英鎊。我的年度預算加上學費和住宿費是2500英鎊。「索羅斯叔叔」讓我的大學教育沒有負債。

雖然這一天被稱為黑色星期三，但許多歷史學家認為這是一個黃金星期三，因為更便宜的英鎊吸引了投資。它為英國的經濟增長創造了條件。

#巴黎的熱狗價格#

我並不是那天唯一賺到改變生活的錢的人。喬治·索羅斯賺了10億美元。這鞏固了他作為有史以來最偉大的投機者之一的名聲。

他不是唯一一個在1992年9月那個致命的日子之前就注意到歐洲貨幣之間明顯價值差異的人。另一位交易員也注意到了。事實上，他根本就不是一個交易員。他在倫敦東部擁有一家印刷公司。我們將稱他為英國人。

當我開始在倫敦市工作時，我聽到一個在法國度假的客户的故事。在訪問巴黎期間，他發現自己在埃菲爾鐵塔旁的一個角落攤位上買了一個熱狗。

當付錢時，熱狗的價格讓我們這個英國人感到非常震驚，他認為熱狗攤主試圖欺騙他。

他得到保證説這是巴黎的熱狗的普遍價格。他決定在其他地方再買一個熱狗，以確保他第一次沒有被欺騙。結果是一樣的。

我們的英國人正在為零售業歷史上最偉大的單人賭注之一打下基礎。他走進巴黎的一家超市，開始記下食品、飲料和其他家庭用品的價格。

回到倫敦后，我們的英國人將法國的價格與他當地超市相同商品的價格進行了比較，他得出結論，法國法郎被嚴重高估了。他打電話給他的金融交易公司，並與一位年輕的經紀人交談，這位經紀人后來成為我的老闆。

我的老闆喜歡講他的客户如何將5000英鎊的賬户存款變成800萬英鎊的利潤的故事。他不懈地追求法國法郎被無望地高估的觀點，他從中獲得了巨大的利潤。

分享這段軼事的原因不僅僅是爲了給你講一個好故事，也是爲了讓你對這本書的內容有所瞭解。你看，這可能是一個很好的故事，如果不是因為這個客户后來失去了這筆錢。

成功的交易不都是爲了賺錢，也是爲了守住錢嗎？

99%的人沒有意識到的是，當你贏的時候，你的大腦化學中會發生一些事情，如果不加註意和不加控制，會對你的決策產生不利的影響。

#經濟理論和經濟史#

在大學學習時，我學到了經濟理論方面的知識。它教會了我金融市場是如何組成的，以及當前的經濟理論是如何試圖使我們周圍的世界變得合理。

然而，它並沒有教我如何交易。它沒有教我勢頭、心理學和情緒如何對金融市場產生重大影響。我的學位課程沒有為我準備好進入現實世界。我以為攻讀碩士學位會改變這種情況，雖然它與行業相關度更高一些，但我仍然覺得市場對我來説是個大謎團。

你可以通過保持其他部分不變來測試一個經濟體系中的變量，這種想法讓我很不舒服。我不確定我當時是否有意識地注意到這一點，但我對世界的看法不同。

我不認為市場是有效的。我堅信，市場不是理性的。市場是由人類推動的，如果説人類有什麼缺點的話，那就是在面臨壓力的時候是理性的或合乎邏輯的。

#富人的恐慌#

我喜歡研究經濟史多於研究經濟模型。其中一個關鍵時刻是在研究1903年的富人恐慌和1907年的恐慌時。華爾街著名的投機者伯納德·巴魯克，通過正確地預料到的 "富人恐慌"，賺了一大筆錢。通過正確預測鐵路股票的失敗后果，他賺了一大筆錢。

轉向是指一羣人或一個集團抬高一隻股票的價格，以製造轟動效應，從而試圖誘使更多容易受騙的投資者加入這一行列，然后將股票卸給后來者。今天，這將被稱為抽水和傾銷。想想GameStop吧！

給我留下印象的是伯納德·巴魯克是如何預見到這一系列事件的。他開始賣空各種流行的股票，因為他推斷，該集團將不得不籌集資金來維持他們命運多舛的角落。他是對的。總體市場迅速下降。道瓊斯指數在幾個月內下跌了49%，而巴魯克從中獲利。

從那時起，我發現很難研究經濟模型。我發現它們在概念上過於僵化和理論化。我覺得它們的假設是錯誤的。他們認為，人類總是理性地行事。

但人類肯定不會總是理性地行事。當我寫這一頁時，我正在看我的報價顯示器。道瓊斯指數被稱為下跌500點。DAX指數已經下跌了250點。"這是為什麼？" 我聽到你問。這是因為有一種叫做冠狀病毒的嚴重病毒在全球蔓延。已經有大約80人死亡。

市場對這80人並不那麼關心。市場擔心的是情況會越來越糟。市場都是關於感知的，灑上了經濟現實。我不瞭解病毒背后的基本原理，我也不需要了解。

我的工作不是要了解病毒的影響。我的工作是瞭解市場上的參與者以及他們的感受。他們很害怕，而我已經發現了他們的恐懼。所以我當然要做空。我做空市場不是因為我認為病毒會對全球經濟造成破壞。我做空是因為我認為他們認為有可怕的事情要發生。

無論發生什麼事，我的工作是讀懂情緒，並控制好自己的情緒。

這基本上就是我在本書中要教給你的東西。在解釋牛市和熊市的時候，我與理性保持一致。基礎經濟的健康狀況將推動市場上漲或下跌。然而，作為一名日內交易員，我需要擁有經濟理論中從未描述或説明的心理靈活性。

我還需要知道 "何時持有，何時放棄"，正如肯尼·羅傑斯在《賭徒》中唱的那樣。我是一個賭徒嗎？如果我説是，你可能會認為我和那些去賭場找點刺激的人沒有什麼區別。

如果我告訴你，我比一般的職業足球運動員賺得更多，而我這樣做並不是因為我有閲讀市場的特殊能力，而是因為我學會了控制自己的情緒，你會怎麼想？

我不是一個沒有感情的反社會主義者。我有感覺。我愛。我哭。我痛。我哀悼。我大笑。我微笑。但你確實需要學會在交易時以與99%的人不同的方式思考。我們很快就會討論這個問題。

#加入摩根大通#

畢業后，我在銀行和金融業內面試了許多畢業生工作。我沒有得到我夢想的工作。但我確實在大通曼哈頓銀行（后來稱為摩根大通）找到了一份好工作。

這是一次寶貴的經驗。我帶着滿腔的熱情來到這里。在一家美國投資銀行工作可能是發生在我身上最好的事情。

我能夠將我對金融市場的熱情引導到我的工作中。我從事投資組合分析和業績基準工作，這意味着我每天都能觀察到金融市場在我眼前展開。

我碰巧坐在彭博社的終端機旁邊。我喜歡那臺機器。我經常會在周六和周日偷偷溜進辦公樓，學習分析和交易故事，並下載數據。

在美國銀行工作的好處是，有一種與典型的歐洲公司非常不同的工作態度。這在過去20年里可能已經改變了，但當我在摩根大通工作時，我們簡直可以隨心所欲地加班。

我在摩根大通工作了將近三年，在這三年里，我從來沒有一個月不加班至少40小時。你已經習慣了長時間專注地工作，因為這項工作需要對細節進行法醫式的關注。

當我離開銀行時，我已經是一個堅韌不拔、經驗豐富的工作狂。我這樣説並不自豪，但我認為沒有必要隱瞞這樣一個事實：我成功的原因不是因為巨大的智慧，而是因為我的職業道德。我只是比別人工作的時間長。我為我想要的東西做出了犧牲。

我的態度讓我想起了美國特種部隊海豹突擊隊的精神：生活中任何值得做的事情都值得過度行動。節制是為懦夫準備的。

我的夢想終於實現了，當我第一次走進交易大廳時。

（第一篇 完）

下篇內容預告：

在交易大廳工作是怎樣一種體驗？交易大廳的人每天都會關注哪些事情？

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