比亞迪(002594)：仰望重磅發佈技術引領品牌向上

事件概述

公司仰望品牌暨技術發佈會正式舉辦，會上首款定位百萬級硬派越野SUV U8 亮相，同時發佈了「易四方」全新汽車動力架構。

此外會上也首次對外展示仰望品牌的超跑車型U9。

分析判斷:

設計實力領先 全新品類開拓

仰望U8 定位百萬級新能源硬派越野，造型設計大氣沉穩。仰望標識來自甲骨文的「電」字；尺寸方面，仰望U8 車長超5 米，寬度超2 米；外觀方面，U8 採用鼎形大燈，具有極強的科技感和辨識度。整車設計採用了仰望品牌的家族式設計「時空之門」，將未來感和科技感融入到整車的設計。硬核技術賦予整車極強性能，百公里加速可達3 秒級。

仰望U9 定位百萬級純電動性能超跑，零百加速達到2 秒級。會上首次亮相了百萬級純電動超跑--仰望U9，保留了超跑的經典設計元素，包括智能電動蝴蝶門等前衞設計。

硬核技術加持 極致安全彰顯豪華

「易四方」是一套以四電機獨立驅動為核心的動力系統，從感知、決策、執行三個維度圍繞新能源汽車的特性進行了全面重構，徹底顛覆以往燃油車的動力系統能力體系，賦予仰望極致安全、極致性能與極致體驗。

動力架構平臺：兼容純電及混動，覆蓋硬派越野/超跑等車型。「易四方」架構通過四電機獨立驅動、獨立分配扭矩，從而更好地控制車身姿態，賦予轉向及制動雙重安全冗余。

整車採用前后雙電機總成+中央控制器+刀片電池，最大馬力超1100 匹，動力性能強悍。

整車深度融合感知：採用多傳感器深度融合感知，實現車輛環境全方位感知。整車傳感器包括IMU、旋變傳感器、輪速傳感器、轉向傳感器等；智駕傳感器包括攝像頭、毫米波雷達、激光雷達、超聲波雷達等。

中央計算平臺+域控控制架構： 中央計算平臺具備超大算力，與各域控（動力域、車身域、底盤域）的多模態感知信號深度融合、高度協同。

自進化控制算法：依託三大核心控制技術（四電機獨立控制、極限防滑控制、車身穩定性控制），可實現對車輛全場景下的極限控制。四電機可迅速識別各車輪的驅動力，以毫秒級的速度調整輪端動態，在高速爆胎、雪地打滑等應急場景下大大降低車身失控風險。

技術引領品牌向上 增量空間廣闊

公司堅持自主研發與供應鏈垂直整合，技術引領品牌及需求快速向上。仰望開拓了公司硬派越野與性能超跑的品類，公司今年還將發佈專業個性化全新品牌，構建包含王朝、海洋、騰勢、仰望及專業個性化全新品牌的產品矩陣，滿足用户多方位的需求。

智能化加碼，合作英偉達擬共同開發車載應用。美國拉斯維加斯當地時間1 月3 日，在2023 年國際消費電子展（CES）上, 比亞迪展示了其搭載英偉達GeForce NOW 雲遊戲服務技術。未來公司計劃將與英偉達共同定製GeForce NOW 應用，將GeForceNOW 引入國際汽車市場。我們認為通過合作可以加速公司智能化水平，提升公司智能座艙的可玩性與駕乘樂趣。

海外市場持續推進，出口空間廣闊。公司全年累計出口5.6 萬輛，同比+307.2%。公司加速佈局海外市場，考慮到海外新能源補貼持續及公司產品力的優勢，我們判斷公司出口新能源有望在歐洲及東南亞迎來快速發展，2023 年公司出口有望突破30 萬輛。

投資建議

公司依託DM-i 及E3.0 兩大先進技術平臺，技術驅動產品量價齊升，高端化路徑清晰。同時公司垂直一體化供應鏈優勢最大化抵禦行業不可抗力影響。我們看好公司技術驅動產品力與品牌力持續向上。維持盈利預測，預計公司2022-2024 年營收為4,265.2/6,645.41/8,280.4 億元， 歸母淨利潤為161.3/264.9/374.0 億元，對應的EPS 為5.54/9.10/12.85 元，對應2023 年1 月5 日265.08 元/股收盤價，PE 分別為48/29/21 倍，維持「買入」評級。

風險提示

產能擴張低於預期；車市下行風險；新車型銷量不及預期