安信國際：看好粉筆行業龍頭發展前景

安信國際發研報指，粉筆(02469)此次IPO發行價為9.5-9.9港元，發行后總市值約為199-207億港元（不包括超額配售）。公司主要股東有CEO張小龍及其一致行動人一共持有35.3%的股權。騰訊持股為14.1%，IDG持股為11.9%，經緯持股為7.2%，高瓴持股為6.0%。考慮到非學歷職業考試培訓行業發展前景廣闊，粉筆為行業龍頭，擁有領先地位。但近幾年受疫情影響，線下渠道拓展受阻導致利潤表現不佳。最后給予IPO專用評級「5.6分」。
 

該行續指，公司是中國領先的非學歷職業考試培訓服務提供商，收入主要來自於在線培訓、線下培訓、教材與輔導教材的銷售三大板塊。2019年、2020年、2021年、2021年上半年與2022年上半年，公司錄得收入人民幣11.6億元、21.32億元、34.29億元、18.85億元及14.51億元；毛利率為46.2%、23.0%、24.5%、17.1%及47.5%；淨利潤為1.75億元、-3.63億元、-8.22億元、-5.41億元及0.96億元。主要收入來自提供培訓服務，其次是來自銷售內部開發的教材及教輔資料。