優藍國際三年半虧超5億元，屢上欠税公告名單，CEO王雲雷曾被追債起訴

本文來源：時代商學院 作者：孫一鳴

來源 | 時代商學院

作者 | 孫一鳴

核心業務收入下滑，業績連年虧損，現金流惡化，創始團隊核心成員還因意見不合出走，這家欲赴港上市「自救」的藍領打工人服務中介企業投資價值幾何？

12月13日，優藍國際控股股份有限公司（簡稱「優藍國際」）向港交所遞交招股書，擬在主板掛牌上市。

招股書顯示，優藍國際成立於2009年，是一家為藍領僱員提供終身服務的平臺，旗下業務包括職業教育、人才招聘、僱員管理、市場服務等。

然而，時代商學院研究發現，2019—2022年上半年（下稱「報告期」），優藍國際的核心業務收入下滑明顯，三年半累計虧損逾5億元，且經營現金流加速惡化，多家子公司還因欠税屢屢被税務部門公告。

此外，IPO前夕，創始股東兼副董事長田正軍突然退出優藍國際，與董事會主席兼CEO王雲雷分道揚鑣。

核心業務收入下滑，三年半累計虧損5.44億元

根據灼識諮詢的資料，2021年，中國約有5.76億名非農僱用人才，包括金領人才、白領人才及藍領人才。其中，藍領人才包括第二產業人才及第三產業人才，藍領人才佔中國非農人才總數的比例最大，佔比約為68.7%。

近年來，中國藍領人才數量保持穩定增長態勢，由2016年的3.85億人增至2021年的3.96億人。中國藍領人才數量的增長主要受第三產業人才數量增長推動的影響，第三產業人才由2016年的1.87億人增至2021年的2.14億人，2016年至2021年的年複合增長率為2.7%。

灼識諮詢的資料還顯示，藍領終身服務市場包括職業教育服務、人才招聘服務、僱員管理服務及市場服務。按收入計，中國藍領終身服務行業的市場規模由2016年的7113億元增至2021年的11903億元，2016—2021年的年複合增長率為10.8%，預計2026年將達22245億元，2021—2026年的年複合增長率為13.3%。

招股書顯示，優藍國際旨在成為藍領人才首選的終身服務平臺，2019—2021年，該公司實現營業收入分別為6.65億元、6.36億元、7.38億元，其中2020年營業收入同比下降4.29%。按此計算，該公司在2019—2021年三年間的營業收入年複合增長率僅為5.35%，該公司收入增速遠低於行業市場規模的增速。

時代商學院注意到，在2021年實現短暫增長后，優藍國際的營業收入在今年上半年再次大幅下滑。今年上半年，優藍國際實現營業收入3.04億元，同比下降21.51%。

從淨利潤來看，2019—2022年上半年，優藍國際均處於虧損狀態，分別虧損1.92億元、1245.2萬元、2.21億元、1.18億元，三年半累計虧損5.44億元。

從具體業務來看，優藍國際的業務包括職業教育、人才招聘、僱員管理、市場服務四大部分。其中，僱員管理業務是優藍國際最主要的收入來源。

招股書顯示，2019—2021年，優藍國際的僱員管理業務收入分別為6.1億元、5.4億元、5.68億元，收入佔比分別為91.7%、84.9%、77.1%，整體呈下滑態勢。其中，2020年的僱員管理業務收入規模較2019年同比下降11.48個百分點；儘管2021年有所回升，但仍不及2019年的水平。

在持續虧損的情況下，優藍國際的現金流也由正轉負。2019—2021年，優藍國際的經營現金流淨額分別為995.2萬元、-1788.8萬元、-9735.7萬元，呈加速惡化態勢。

從營業收入增速來看，優藍國際的成長性明顯不足，再結合其連年虧損和經營現金流淨額加速流出的情況，該公司的投資價值恐怕要打上個大大的問號。

子公司頻頻欠税，IPO前夕創始股東兼副董事長田正軍出走

或由於經營不善，優藍國際多家子公司頻頻欠税，並因此被税務部門列入欠税公告名單。

招股書顯示，優藍國際的業務主要通過境內控股公司上海優爾藍信息科技有限公司（以下簡稱「上海優爾藍」）經營。

然而，天眼查顯示，2020年7月13日，上海優爾藍因拖欠企業所得税、印花税、增值税、地方教育附加税、教育費附加、城市維護建設税等多項税費被上海市寶山區税務局列入欠税公告名單，欠税金額合計173.03萬元，其中欠税金額最高的一筆是企業所得税120.17萬元。

同日，優藍國際的子公司上海書萱教育投資管理有限公司（下稱「上海書萱」）因拖欠企業所得税187.61萬元被上海市寶山區税務局列入欠税公告名單，彼時上海書萱的負責人是王雲雷，即優藍國際的控股股東、董事會主席兼首席執行官。

同月21日，也就是一周后，上海優爾藍東莞分公司再次因拖欠企業所得税被税務機關列入欠税公告名單，欠税金額約為17.69萬元。

再往前追溯，同年4月30日，優藍國際的兩家全資子公司安徽優爾藍信息科技有限公司和安徽省優藍環境資源有限公司因拖欠增值税、城市維護建設税等税款被國家税務總局臨泉縣税務局列入欠税公告名單，最高一筆欠税金額達51.9萬元。

綜上，2020年，優藍國際及子公司合計欠税逾430萬元，被税務部門多次公告。

除屢屢被列入欠税公告名單外，報告期內優藍國際的子公司還頻頻被註銷和清算。

天眼查顯示，2018—2022年6月，優藍國際旗下如寧波優藍信息科技有限公司、優爾藍（海南）信息科技有限公司、常熟天坤人力資源服務有限公司、山東優藍人力資源管理服務有限公司等16家子公司相繼被註銷。

另外，報告期內，優藍國際旗下包括常熟天坤人力資源服務有限公司、宜賓優藍創業孵化園管理運營有限公司、上海坤德企業服務有限公司、上海藍保網絡科技有限公司4家子公司已被清算。

需注意的是，優藍國際控股股東、董事會主席兼首席執行官王雲雷還曾因借款合同糾紛被小額貸款公司追債起訴。

天眼查顯示，2016年3月，成都高新區浙商小額貸款有限責任公司將王雲雷、田正軍、唐博、方毅以及成都市廣闊天地人力資源管理有限公司訴諸法庭，案號是（2016）川0191民初4124號，案由是借款合同糾紛。目前，成都市廣闊天地人力資源管理有限公司為優藍國際的全資子公司，王雲雷擔任該公司執行董事。

更讓人詫異的是，IPO前夕，優藍國際的創始團隊因意見不合而分家。

招股書顯示，田正軍為優藍國際的前副董事長，也是優藍國際的創始股東，周厚強和方毅均為優藍國際/上海優爾藍的前董事。2021年下半年，藍德股東（田正軍、周厚強、方毅及其持股公司的統稱）對優藍國際僱員管理服務的未來重點持不同看法，決定退出該集團，並表示希望收購及獨立運營藍德實體（共14家實體，主營勞務派遣服務業務），包括收購藍德實體的外包服務業務。

優藍國際同意通過換股剝離藍德實體，作為轉讓藍德實體的代價，優藍國際回購藍德股東持有的合計21176470股股份，按每股股份6.5元價格計算，回購股份的總價值約為1.377億元。

2021年9月30日，剝離藍德實體的所有先決條件已達成，至此，藍德實體不再為優藍國際的附屬公司。剝離前，藍德實體由優藍國際通過上海優爾藍持有。

據公開資料，2007年，田正軍創立樂清旭陽人力資源公司后，收到王雲雷尋求合作的郵件。雙方一拍即合，成立温州天坤投資股份有限公司，由王雲雷任總裁、田正軍任總經理，瞄準浙江省温州市的勞務派遣市場。2014年，雙方決定向互聯網轉型，成立上海優爾藍，推出中國藍領招聘垂直互聯網服務平臺優藍招聘（前身為優藍網）。

招股書還顯示，2019年、2020年、2021年前9個月，藍德實體實現收入分別約為1530萬元、2950萬元、3740萬元，毛利分別約為210萬元、630萬元、940萬元。按此計算，同期，藍德實體的毛利率分別為13.73%、21.36%、25.13%，呈穩步上升態勢。

換言之，藍德實體是在業績蒸蒸日上的情況下從優藍國際中剝離出來的。

剝離藍德實體后，藍德股東不再擔任優藍國際的任何董事或任何其他職位。

目前，藍德股東僅間接持有優藍國際的少數股權，其中5.36%的股權由田正軍通過Lander Investment間接持有。

參考資料

《優藍國際控股股份有限公司招股書》.Wind

（全文3083字）